¿Podrían las recortes de tasas resultar desastrosos para el modelo de negocio de Circle? Un análisis

El Escenario de Impacto Financiero

Según el análisis reciente del inversor de Dragonfly, Omar, una reducción de 100 puntos básicos en la tasa provocaría vientos en contra significativos para las fuentes de ingresos de Circle. Específicamente, el emisor de stablecoin podría ver una disminución total de ingresos de $618 millones, lo que representa una caída del 23%, mientras que el beneficio bruto se desplomaría en $303 millones—una contracción del 30%. Más allá de los números absolutos, el margen de beneficio se comprimiría en 3.3 puntos porcentuales, alterando fundamentalmente el perfil financiero de la empresa.

Presión de Valoración y Requisitos de Prima

La valoración actual del mercado refleja una fuerte confianza en el negocio sensible a las tasas de interés de Circle. Con un ratio EV/RR de 42x (, la empresa mantiene una valoración con prima. Sin embargo, bajo el escenario de recorte de tasas que Omar describió, mantener la confianza de los inversores requeriría que el múltiplo de valoración se expanda a 60.4x—efectivamente un 50% de prima sobre los niveles actuales. Esta paradoja revela cuán sensible a las tasas es realmente la rentabilidad de Circle.

El Desafío de Suministro de USDC

Para neutralizar el impacto adverso en las operaciones, Omar calculó que Circle necesitaría expandir el suministro de USDC en aproximadamente ) mil millones. Dado que actualmente USDC tiene un suministro total de $28 mil millones, esto representa un aumento del 44%—una inyección sustancial de demanda necesaria solo para alcanzar expectativas de rendimiento de equilibrio en entornos de tasas más bajas.

Cambio Estratégico y Expansión de Productos

El comentario de Omar proporciona contexto para los movimientos recientes de Circle. La venta de acciones de 1.5 mil millones de dólares de la compañía señala una preparación para un entorno de tasas bajas prolongado. Más críticamente, Circle está acelerando los lanzamientos de productos, incluyendo CPN y Circle Chain, diseñados para monetizar el flujo de transacciones y diversificar los ingresos más allá de los mecanismos dependientes de las tasas de interés. Estas iniciativas reflejan el reconocimiento de la dirección de que los recortes de tasas son probablemente inevitables, lo que requiere adaptaciones en el modelo de negocio estructural.