Por qué los inversores siguen equivocándose en la valoración de los fundadores | Un caso de capital de riesgo centrado en las personas

El manual está en todas partes: construye tu sala de datos, acierta con tus preguntas y respuestas sobre el tamaño del mercado, optimiza tus KPIs, alcanza las métricas. Es limpio, medible y se siente científico. Sin embargo, los inversores que llevan una década en este juego conocen un secreto que las hojas de cálculo nunca podrán captar: los mejores retornos no provienen de encontrar la pila tecnológica adecuada o detectar el próximo token viral antes que los demás. Vienen de reconocer y respaldar a fundadores que pueden transformar fundamentalmente la forma en que piensan, operan y se adaptan.

La comoditización de todo lo medible

Esto es lo que ha pasado con el capital de riesgo moderno: las herramientas se han estandarizado. ¿Metodología para dimensionar el mercado? Puedes encontrar plantillas en todas partes. ¿Análisis del panorama competitivo? Un analista junior con acceso a ChatGPT puede hacerlo en una tarde. Listas de verificación de diligencia, informes de tendencias del mercado, benchmarks de protocolos — ahora son requisitos básicos, no diferenciadores.

La verdadera pregunta no es si has analizado correctamente el tamaño del mercado o si has construido los modelos financieros más sofisticados. Es si has entendido a la persona que tienes enfrente — y si esa persona tiene la capacidad de superar los desafíos que inevitablemente enfrentará su empresa.

Aquí es donde la mayoría de los manuales de capital de riesgo fallan. Tratan la tecnología como la variable que importa. Pero la tecnología es estática — es un momento congelado en el tiempo. El código que escribes hoy necesitará ser reescrito mañana. El protocolo que lanzas requerirá una reimaginación en seis meses. Lo que realmente impulsa a una empresa a través del caos es la capacidad del fundador para evolucionar, desaprender viejas suposiciones y reinventar su enfoque cuando la realidad lo demande.

La capa humana sigue siendo escasa

Cuando entras en una sala llena de fundadores de cripto o emprendedores de IA, muchos te deslumbran con sus capacidades técnicas, sus modelos de tokenomics o sus resultados en benchmarks de IA. Estas cosas importan, claro. Pero no son el cuello de botella. El cuello de botella siempre ha sido la transformación humana — la resiliencia del fundador, su profundidad emocional, flexibilidad estratégica y el valor de tener el coraje de reconstruir lo que acaban de crear.

Los inversores que han construido historiales legendarios no son los que memorizan las últimas puntuaciones de benchmarks o siguen con mayor precisión los ciclos de tendencias en criptomonedas. Son los que aprendieron a leer señales de carácter que no aparecen en ninguna sala de datos. Detectaron algo sobre cómo un fundador se comporta, cómo responde a las críticas, cómo piensa sobre los problemas que otros pasaron por alto.

Esto fue exactamente mi razonamiento cuando decidí respaldar a Roman Cyganov y a Antix.in, el equipo que construye humanos digitales de IA hiperrealistas para entornos web3. Roman no ganó la competencia de pitches con diapositivas pulidas o métricas impresionantes. Lo que llamó mi atención fue otra cosa completamente diferente: la forma en que se involucraba en una reunión de fundadores, la ausencia de ego, la apertura genuina a las aportaciones, la capacidad de absorber retroalimentación sin ponerse a la defensiva.

En esa sola interacción, aprendí más sobre su trayectoria futura que las preguntas y respuestas sobre tamaño de mercado podrían haber revelado. Su equipo técnico podía construir el producto. Pero su carácter determinaría si podían navegar el camino impredecible de llevar algo verdaderamente nuevo al mundo.

La resiliencia no consiste en trabajar más duro

La mitología alrededor de los fundadores los pinta como máquinas — medallas por privación de sueño, sprints interminables, optimización implacable. Pero los fundadores que realmente ganan no son los que simplemente trabajan más que todos. Son los que expanden su rango emocional e intelectual.

Los fundadores más resilientes pueden ser inflexibles con su visión mientras permanecen flexibles en cómo la logran. Pueden recibir un golpe del mercado, digerir lo que salió mal y pivotar con convicción — sin perder el hilo de su misión mayor. Pueden exigir mucho a su equipo mientras les dan espacio para crecer y experimentar.

Esta capacidad de paradoja — de mantener cualidades opuestas simultáneamente — es lo que separa a los fundadores que construyen empresas duraderas de los que se queman o se estancan. Viene de la experiencia, sí, pero más importante aún, de la voluntad de examinarse honestamente y de evolucionar su forma de pensar.

Qué es realmente el capital de riesgo

Quita la narrativa romántica de la disrupción y, en su esencia, el capital de riesgo trata de una cosa: ayudar a los fundadores a crecer más rápido que sus problemas se multiplican. Eso no es una línea presupuestaria. Es mentoría. Es relación. Es la disposición a hacer las preguntas difíciles que ayudan a un fundador a ver lo que antes no podía.

El verdadero trabajo de un capitalista de riesgo no es dar respuestas — es ayudar a los fundadores a encontrar sus propias respuestas enfrentándose a la realidad directamente, atravesando la incomodidad y desarrollando la capacidad de manejar lo que venga después. Esto a menudo requiere romper patrones establecidos, cuestionar la sabiduría recibida y tener el valor de operar fuera de los límites convencionales.

Esa es la parte no convencional del capital de riesgo — la que dice que si las reglas actuales no sirven a tu visión, rómpalas y crea otras nuevas. Si tu modelo de negocio actual limita tu potencial, arrásalo y reconstruye. Si el mercado no responde, no optimices — reimagina.

El último punto de apalancamiento

En web3 y en inteligencia artificial, la tecnología evoluciona a velocidades vertiginosas. Los modelos quedan obsoletos en semanas. Los protocolos se interrumpen en meses. Pero los fundadores que lideran empresas que definen categorías no son los que persiguen la última tendencia tecnológica. Son los que se transforman más rápido que el propio paisaje tecnológico.

La tecnología es el medio a través del cual los fundadores expresan su visión. Las personas son la fuente. Las salidas, los pivotes, los productos revolucionarios, los descubrimientos de mercado — todo fluye desde la capacidad del fundador de pensar diferente y actuar con audacia.

Así que si buscas un verdadero apalancamiento en la inversión en etapas tempranas, deja de buscarlo en el código o en el modelo de negocio. Vive en las personas que pueden evolucionar, adaptarse, liderar y transformar la realidad. Todo lo demás es secundario.