Recientemente, el mercado ha estado discutiendo un fenómeno: el Banco Central de Japón finalmente ha iniciado un ciclo de aumento de tasas, elevando la tasa de casi cero a 0.75%. Este número parece moderado, pero detrás se esconde una corriente subterránea que está cambiando la liquidez global.

La clave del problema radica en la escala de las operaciones de carry trade. Durante más de una década, las instituciones y capitales globales han aprovechado la ventaja del costo extremadamente bajo del yen, tomando prestados cerca de 9 billones de dólares y luego invirtiéndolos en activos de alto rendimiento en todo el mundo — acciones, bonos, criptomonedas, sin excepción. Este dinero se ha convertido en una fuerza importante que sostiene las valoraciones de diversos activos de riesgo.

Pero ahora, los cambios están ocurriendo. Con el aumento de las tasas en Japón, esta "fuente de financiamiento más barata del mundo" se está cerrando. Una vez que la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. siga reduciéndose, esos 9 billones de dólares en fondos de carry trade enfrentan una presión de reflujo. No se trata de un impacto repentino, sino de una extracción de liquidez a largo plazo, lenta pero constante.

Lo que complica aún más la situación son las contradicciones internas de Japón: el banco central quiere subir las tasas para estabilizar el tipo de cambio y los precios, pero el gobierno, al mismo tiempo, aumenta el gasto mediante un presupuesto suplementario masivo y planea expandir el gasto militar en el futuro. La bola de nieve de la deuda crece cada vez más, dejando riesgos para futuros ajustes de política.

A corto plazo, el mercado puede reaccionar con lentitud a estos cambios, pero esta pista merece ser seguida. Cuando la variable subyacente de la liquidez global comience a cambiar, tanto en los mercados financieros tradicionales como en los de criptomonedas, la lógica de valoración se transformará silenciosamente. El flujo de fondos será la clave para entender el pulso real del mercado.