Secuelas de la subida de tipos del Banco de Japón: posiciones de carry trade por valor de 9 billones de dólares podrían reducirse, enfrentando a la liquidez global a una presión a largo plazo

【链文】El Banco de Japón ha vuelto a actuar. El 19 de diciembre, subió los tipos en 25 puntos básicos, llevando la tasa de política al 0.75%. Aunque esta subida no fue muy grande, las reacciones en cadena que provoca son lo más interesante.

Primero, veamos la operación de carry trade en yenes. Hasta finales de 2024, los mercados financieros globales aún mantienen aproximadamente 9 billones de dólares en posiciones en yenes de bajo interés, resultado de años de acumulación de carry trade. A medida que la diferencia de tipos entre Japón y EE. UU. se reduce gradualmente, esta enorme fuente de liquidez se está agotando lentamente. Cuando estas posiciones se cierren por la fuerza, la liquidez de los activos globales enfrentará una presión a largo plazo — esto será una prueba para los activos de riesgo y los mercados emergentes.

Luego, están los riesgos ocultos de la deuda japonesa. El gobierno japonés aprobó recientemente un presupuesto adicional equivalente al 2.8% del PIB nominal, y también planea elevar el gasto en defensa al 3% del PIB, además de reducir permanentemente el impuesto al consumo. Aunque esta estrategia política resulta muy atractiva, desde el punto de vista del mercado es como echar gasolina al fuego. La deuda de Japón ya es tan alta, y aún así continúa con expansión fiscal, ¿qué pensará el mercado? A medio y largo plazo, la rentabilidad de los bonos japoneses probablemente subirá de forma pronunciada, acelerando la pendiente de la curva de rendimiento.

En resumen, este ciclo de subida de tipos del Banco de Japón no solo afectará a Japón, sino que también ejercerá presión continua sobre los mercados financieros globales a través de la liquidez y el mercado de bonos.