Últimamente, muchos traders están discutiendo una misma cuestión: Japón solo ajustó ligeramente su política de tipos de interés, ¿cómo es que eso ha provocado una reacción tan intensa en los mercados globales?

Hablando claro, esto en realidad no tiene una relación directa con la fuerza del país. Japón no se ha vuelto más fuerte por ello. Pero el problema radica en que este movimiento ha reescrito directamente la lógica del flujo de fondos a nivel mundial.

Para entender esto, primero hay que mirar la estrategia que Japón ha seguido en el pasado. Durante más de veinte años, el Banco Central de Japón ha mantenido los tipos de interés cerca de cero, e incluso ha llegado a implementar tipos negativos. Esto no significa que las personas normales puedan pedir prestado dinero sin pagar intereses, sino que las grandes instituciones financieras y el capital internacional pueden obtener enormes cantidades de yenes a un coste casi gratuito.

Con estos yenes prácticamente regalados, ¿cómo operan los inteligentes? La estrategia es muy simple: pedir prestado en yenes → cambiar a dólares → comprar en todo el mundo. Bitcoin, oro, acciones estadounidenses, todo lo que pueda apreciarse, no se escapa.

La lógica central de este juego es muy clara: mientras los activos que compras suban de valor y el coste de endeudarse sea casi cero, esta operación puede continuar indefinidamente y en volúmenes cada vez mayores. Se estima que el total de fondos de arbitraje de este tipo ya se acerca a los 4 billones de dólares.

Puedes imaginar el yen como una especie de válvula maestra del sistema financiero global.

Ahora Japón empieza a cambiar de rumbo, ya sea subiendo los tipos directamente o enviando señales de subida, lo que podría hacer que el yen se aprecie. Para las instituciones que han tomado préstamos en yenes, la presión para devolverlos aumenta de repente: esos yenes que deben ahora valen mucho más.

La reacción del mercado será muy directa: vender Bitcoin, oro, acciones estadounidenses y convertir todo en yen para equilibrar las cuentas primero. ¿Ves que esos activos bajan de valor al mismo tiempo? No es que tengan un problema en sí, sino que el capital conjunto que los impulsó inicialmente está siendo retirado de forma abrupta.

La razón por la que el mercado está tan tenso ahora, en definitiva, es que Japón mismo se ha metido en un dilema. Por un lado, la depreciación continua del yen significa que las importaciones son cada vez más caras, y los consumidores domésticos no pueden soportarlo; por otro lado, la deuda del gobierno japonés es demasiado grande, y si suben los tipos, el coste de pagar intereses se vuelve insostenible.

Por eso, todo es difícil: si no suben los tipos, la presión sobre la economía doméstica será grande; si suben los tipos, los mercados globales sufrirán una sacudida. Lo que realmente hace sudar a todos no es tanto cómo le irá a la economía japonesa en sí, sino que, si esos 4 billones de dólares en fondos baratos deciden volver en masa, ¿cuántos activos en el mercado serán destruidos?

Al final, si Japón sube los tipos o se mantiene quieto, la decisión no depende solo de Japón. Depende de si el flujo de "agua barata en yenes" que ha durado más de veinte años en todo el mundo podrá seguir fluyendo. Si se cierra la llave, los activos que más se han inflado seguramente serán los primeros en caer.