Cambio radical en la naturaleza de la supervisión: ¿Qué significa el anuncio conjunto de trece departamentos?

De la «riesgo financiero» a los «problemas penales» en transformación

El 29 de noviembre de 2025, el anuncio conjunto de trece departamentos marcó un punto de inflexión clave. A simple vista, esto parece una escalada en el número de departamentos involucrados — de cinco en 2013, a siete en 2017, a diez en 2021, y finalmente a trece en la actualidad. Pero detrás del aumento numérico, se oculta un cambio de naturaleza más profundo: el cambio del departamento líder del Banco Central al Ministerio de Seguridad Pública, lo que significa que el enfoque de regulación de los activos criptográficos ha cambiado radicalmente.

Antes, la regulación se centraba principalmente en la «prevención del riesgo financiero», utilizando sanciones, restricciones y otros medios económicos. Cuando el Ministerio de Seguridad Pública se convirtió en la entidad principal, la naturaleza del problema se elevó de «incumplimiento financiero» a «problemas de orden público y criminalidad». La elevación del estatus de la Oficina de Información en línea y de Internet, además, indica una expansión en la perspectiva regulatoria: no solo se enfoca en las transacciones en sí, sino también en el seguimiento completo y la gestión de la información y los flujos de fondos en la cadena.

La «ciclo de cuatro años» y la superposición precisa de las ventanas regulatorias

Desde la perspectiva del precio, Bitcoin muestra un patrón cíclico evidente: aproximadamente cada cuatro años experimenta picos y valles, en estrecha relación con el mecanismo de «halving». Pero lo más interesante es que los momentos de implementación de políticas regulatorias también siguen un ciclo similar:

• 5 de diciembre de 2013: cinco departamentos aclaran que «Bitcoin no es moneda»
• 4 de septiembre de 2017: prohibición total de las ICO por siete departamentos
• 24 de septiembre de 2021: regulación de transacciones y minería por diez departamentos
• 29 de noviembre de 2025: anuncio conjunto de trece departamentos

Esto no es casualidad. Las autoridades regulatorias siempre intervienen cuando el mercado está en euforia y el riesgo alcanza un punto crítico. La superposición entre el ciclo natural del mercado y el ciclo artificial de la regulación refleja una lógica profunda: actuar con decisión en los momentos de mayor riesgo es una elección inevitable para prevenir riesgos financieros sistémicos.

De la «advertencia de riesgo financiero» a la «construcción del marco legal»

Los cambios más significativos en este anuncio conjunto incluyen tres niveles:

Primero: el cambio en el ente encargado de hacer cumplir la ley
De la regulación financiera liderada por el Banco Central a una gestión integral encabezada por el Ministerio de Seguridad Pública. Esto implica que las herramientas de aplicación de la ley evolucionan de instrumentos económicos a medios administrativos y penales.

Segundo: la expansión del enfoque regulatorio
La posición prioritaria de la Oficina de Información en línea y de Internet indica que la regulación ya no solo se enfoca en las «transacciones», sino que abarca de manera integral:

• Seguimiento y monitoreo de la información de transacciones en la cadena
• Gestión transparente de los flujos de fondos
• Responsabilidad de las plataformas
• Gobernanza del contenido en línea

Tercero: la perfección del marco legal
El documento menciona claramente la «mejora de las políticas y la base legal», lo que marca un cambio importante: lo que antes era «incumplimiento» ahora evolucionará a «ilegalidad». Se espera que en 1-2 años, las interpretaciones judiciales y leyes específicas se implementen gradualmente.

La lógica profunda de que las stablecoins sean el foco de regulación

Este anuncio conjunto también pone énfasis en las stablecoins, lo cual no es casual. Desde la perspectiva regulatoria, las stablecoins vinculadas al dólar, como USDT, representan dos riesgos principales:

Primero, un canal para el flujo transfronterizo de fondos. Las stablecoins reducen técnicamente las barreras para la salida de capital, convirtiéndose en una herramienta gris para evadir controles de divisas.

Segundo, una amenaza potencial para el sistema financiero. Cuando grandes cantidades de stablecoins en dólares se usan como intermediarios en transacciones, en realidad se debilita el control del RMB en el ámbito de los activos digitales.

Por lo tanto, las futuras regulaciones seguramente apuntarán a:

• Restringir los canales de entrada y salida de moneda fiduciaria y stablecoins
• Mejorar la capacidad de seguimiento en tiempo real de las transacciones en la cadena
• Reprimir severamente las actividades OTC ilegales

Las stablecoins se convertirán en el «ojo de la tormenta regulatoria», y este proceso ya ha comenzado.

¿Qué significa la «gobernanza en cadena» en la regulación?

Una señal importante del liderazgo del Ministerio de Seguridad Pública es que la regulación ya no se dirigirá solo a participantes individuales, sino que adoptará una «gobernanza en cadena». Esto implica que todos los eslabones de la cadena de la industria serán considerados:

• Capa de promoción y captación: KOL, medios propios, comunidades
• Capa de transacciones: comerciantes OTC, nodos operativos, servicios de custodia
• Capa de proyectos: fundadores, miembros del equipo, asesores

En los últimos diez años, la expansión desordenada del sector cripto se ha llevado a cabo en un espacio de «sobrevivencia en la zona gris». Pero con la mejora del marco legal, esta ventana se está cerrando. Cualquier actividad de inversión o participación debe basarse en un «marco legal», que ahora se convierte en la línea de base de la nueva era.

Tres tipos de participantes y los impactos que enfrentan en el nuevo entorno

Inversores minoristas deben reevaluar la relación riesgo-retorno. Frente a los riesgos legales, ¿vale la pena seguir asumiendo los beneficios potenciales? Además, deben ser extremadamente cautelosos con el origen de sus fondos, reducir la proporción de stablecoins en su cartera y aumentar la sensibilidad a los flujos de fondos en la cadena.

Profesionales y líderes de opinión enfrentan la mayor presión. Ya sea operando nodos, realizando señales de trading, ofreciendo canales OTC o promoviendo, todas estas actividades podrían ser objeto de inspección rigurosa. Los profesionales enfrentan una doble amenaza: riesgos de mercado y riesgos legales, en conjunto.

Proyectos emergentes enfrentan una mayor contracción de liquidez. Para ecosistemas como MEME, que necesitan atraer continuamente nuevos fondos, la dificultad de entrada aumentará, lo que reducirá la actividad del mercado y afectará directamente los mecanismos de descubrimiento de precios.

La reevaluación de riesgos en el ecosistema de stablecoins

Es importante notar que la calificación más baja que S&P otorgó recientemente a Tether indica riesgos de respaldo de USDT. Aunque USDT, como activo vinculado al dólar, no enfrentará una prohibición regulatoria inmediata, su papel como canal de fondos transfronterizos seguramente será restringido.

La continuidad del ciclo, pero con reglas de juego ya cambiadas

Los ciclos de los activos cripto nunca desaparecerán; Bitcoin y las principales monedas seguirán mostrando su carácter cíclico. Pero, a diferencia de hace diez años, las reglas mismas han cambiado:

• Antes, la regulación era «advertencias y alertas», ahora es «gobernanza y cumplimiento»
• Antes, dependía de «ajustes políticos», ahora se basa en «marcos legales»
• Antes, existía una «zona gris», ahora se comprime continuamente

Para los participantes que llevan años en el mercado, este no es momento de retirarse, sino de redefinir su forma de participar. Para los nuevos, la barrera de entrada ciertamente ha subido, pero esto también significa que el mercado se dirige hacia una mayor regulación y sostenibilidad.

La última recomendación de conciencia

Cuando cambian las reglas, las experiencias pasadas quizás ya no sean aplicables. Antes de que el «marco legal» esté completamente establecido, el mercado puede experimentar volatilidad y ajustes. Pero, sobrevivir, mantener una vigilancia aguda sobre los cambios políticos, es mucho más importante que las ganancias a corto plazo.

Esta vez, no es la percepción la que determina la riqueza, sino la percepción la que determina el riesgo.