Hablemos del próximo entorno macroeconómico de la Reserva Federal.

El gráfico de puntos de la Reserva Federal es dovish, mostrando dos recortes de tasas en 2026, un recorte en 2027 y tasas estables en 2028. Con esto, ya no hay una gran expansión de liquidez que decepcione a todos, como dijo CZ$BTC , porque la superciclo causado por la gran expansión de la Reserva Federal ya no es válido.
Luego, vemos que la Reserva Federal compró 400 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, y muchas personas piensan que se trata de una expansión de balance.
Pero esos 400 mil millones pertenecen a RMP, cuyo objetivo no es estimular la economía ni inyectar liquidez de forma activa, sino mantener el umbral mínimo de reservas en el sistema bancario. Es decir, evitar que el sistema bancario pierda demasiado debido a la redistribución de fondos del Tesoro, pagos de impuestos, cierres de fin de año de las empresas, etc.
QE = expansión activa del balance, con el objetivo de reducir las tasas a largo plazo y aumentar la liquidez del sistema. Es lo que comúnmente se llama "inundar" de liquidez.
QT = reducción activa del balance, con el objetivo de retirar liquidez y apretar el entorno financiero.
RMP = completamente diferente a QE, consiste en mantener el nivel de agua, evitando una escasez sistémica.
La esencia del RMP es que la Reserva Federal repone el agua que cae, no añade más agua al estanque.
Por tanto, esto no es una expansión de balance, y la propia Fed lo explicó claramente en su comunicado en dos puntos: en 2026, antes de abril, RMP se mantendrá a un ritmo alto porque el Tesoro aumentará significativamente sus pasivos fuera de reservas en abril, pero después de abril, con la desaparición de los factores estacionales, la escala de compra disminuirá rápidamente.
Lo que realmente determina la liquidez no es el RMP, sino si se relajan los requisitos de SLR, si los bancos pueden expandir su balance, si el Tesoro sigue añadiendo fondos, y si la Reserva Federal reducirá la escala de ON RRP.
A continuación, hay que seguir atentos a los datos de empleo no agrícola de diciembre( en noviembre) y a los datos del IPC de diciembre( en noviembre). Es muy probable que los datos de empleo no agrícola sean malos, porque en noviembre estamos en la fase final del cierre del gobierno de EE. UU., con un impacto económico considerable. Es importante observar el IPC de noviembre; si después de las bajadas de tasas en septiembre y octubre, el IPC de noviembre no rebota, eso facilitará un mayor alivio por parte de la Reserva Federal.
En resumen, el entorno macroactual no es muy optimista; al menos, la esperanza de una gran expansión de liquidez de la Reserva Federal en 2026 parece temporal e inexistente en este momento.

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