La Reserva Federal recorta los tipos según lo previsto, ¿y ahora qué?

Question

“Podemos esperar y observar el desarrollo de la economía.” La declaración prudente del presidente de la Reserva Federal, Powell, en la conferencia de prensa, rápidamente se convirtió en un comentario clave para interpretar la evolución del mercado tras la disminución de tasas.

En la madrugada del 11 de diciembre, hora de Beijing, la Reserva Federal anunció una reducción de 25 puntos básicos en su rango objetivo de la tasa de fondos federales hasta 3.50% a 3.75%. Esta es la tercera reducción consecutiva de 25 puntos básicos desde septiembre de este año. Tras varias reducciones, las diferencias internas en la Fed y la actitud cautelosa de Powell sobre la política futura han provocado una volatilidad más compleja en los mercados financieros.

Implementación de la decisión: una reducción de tasas en línea con las expectativas y divergencias internas

Aunque la decisión de reducir tasas fue anticipada por el mercado, su proceso y las señales emitidas tras la reunión estuvieron llenos de complejidad. La siguiente tabla resume la información clave de la reunión:

La declaración de esta reunión volvió a incluir el lenguaje de que la “magnitud y el momento” de futuros ajustes dependerán de los datos posteriores. Esto fue interpretado por el mercado como una señal clara de la Fed: cualquier política de relajación adicional en el futuro establecerá un umbral más alto.

Divergencias y volatilidad tras la reducción de tasas

Tras el anuncio, los mercados financieros globales mostraron una respuesta “pulsátil”, con diferentes categorías de activos reaccionando rápidamente y divergiendo.

● En activos tradicionales, las acciones estadounidenses reaccionaron positivamente, con el índice Dow Jones cerrando con una subida de aproximadamente 1%, y el índice bancario regional, muy sensible a las tasas de interés, subió un 3.3%. Al mismo tiempo, los precios de los bonos subieron y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron en respuesta.

● En los mercados de divisas y commodities, se observó otra tendencia: el índice del dólar cayó aproximadamente un 0.6%, alcanzando su nivel más bajo en más de un mes; los metales preciosos se fortalecieron, con la plata alcanzando un máximo histórico; y el mercado del petróleo experimentó una reversión en V.

● El mercado de criptomonedas, el más observado, mostró un patrón típico de “las buenas noticias ya se han descontado”. Tomemos Bitcoin como ejemplo: tras el anuncio, su precio subió momentáneamente, pero rápidamente retrocedió más del 2.2%. Otras criptomonedas principales como Ethereum también mostraron una tendencia similar de subida y retroceso.

¿Por qué la reducción de tasas provoca volatilidad en el mercado?

La divergencia observada en los mercados no tiene su raíz únicamente en la reducción de tasas en sí, sino en las señales más profundas transmitidas en esta reunión.

● En primer lugar, el mercado sigue la regla de “comprar las expectativas y vender los hechos”. La reducción de 25 puntos básicos ya estaba plenamente descontada y asimilada por el mercado. Cuando la expectativa se cumple, algunos inversores cierran sus posiciones para obtener beneficios, provocando una corrección en los precios de los activos.

● En segundo lugar, la orientación política se ha vuelto “cautelosa” y “limitada”. Los analistas de Goldman Sachs señalaron claramente que la fase de “reducción preventiva de tasas” ha terminado. La decisión de seguir bajando las tasas en el futuro dependerá totalmente de si los datos del mercado laboral empeoran aún más. Powell también destacó que las tasas actuales ya están en un “rango neutral en el extremo alto”, y que la Fed puede “esperar y observar”.

● Además, la Reserva Federal enfrenta un dilema. Por un lado, se han detectado señales de enfriamiento en el mercado laboral, que fue el motor principal de esta reducción. Las estimaciones internas muestran que los datos de empleo no agrícola de los últimos meses podrían estar sobreestimados, y el crecimiento real de empleos puede estar en solo 80,000-90,000 al mes.

● Por otro lado, la presión inflacionaria aún persiste. El indicador de inflación preferido por la Fed (PCE) sigue muy por encima del objetivo del 2%. Powell atribuyó parte de la inflación a las políticas arancelarias del gobierno de Trump, que habrían causado “choques de precios temporales”. Esta combinación de “empleo en caída” y “inflación pegajosa” hace que las decisiones de la Fed sean especialmente difíciles.

El mercado seguirá de cerca los datos de empleo y las variables políticas

De cara al futuro, la dirección de los mercados financieros dependerá principalmente de la evolución de dos variables clave.

● Variable clave uno: “el termómetro” del mercado laboral. Como analizaron en Goldman Sachs, la racionalidad de una política flexible dependerá de si los datos del mercado laboral alcanzan un “umbral alto”. La mayoría de los analistas consideran que si antes de la primavera de 2026, el empleo no agrícola sigue por debajo de 100,000 y la tasa de desempleo supera el 4.5%, esto podría desencadenar una reanudación de los recortes por parte de la Fed. De lo contrario, es probable que la Fed solo implemente 1-2 reducciones adicionales durante todo el año.

● Variable clave dos: los desafíos políticos a la independencia de la política. La creciente presión política desde la Casa Blanca ha aumentado la preocupación del mercado sobre la continuidad futura de las políticas. El presidente Trump criticó en la resolución que las reducciones de tasas fueron demasiado pequeñas y filtró que ya ha decidido quién será el sucesor de Powell. Algunos analistas indican que la selección del próximo presidente de la Fed y su orientación política serán variables importantes que afectarán las expectativas del mercado.

Criptomonedas: la interacción entre lógica independiente y macroimpactos

Para el mercado de criptomonedas, la influencia de la política de la Fed es aún más compleja. No se trata solo de “bajar tasas es positivo para los activos de riesgo”.

● La liquidez es más importante que el nivel de las tasas. Analistas especializados señalan que lo que el mercado debe observar con mayor atención es si la Fed ha inyectado liquidez en el sistema financiero mediante operaciones (como la compra de bonos del gobierno), lo cual afecta directamente la disposición y capacidad de los market makers para ofrecer cotizaciones de criptomonedas y otros activos de riesgo. Si solo hay una reducción de tasas sin una mejora sustancial en la liquidez, la reacción del mercado puede ser moderada.

● La “gestión de expectativas” determina la tendencia de precios. Históricamente, las criptomonedas han mostrado caídas tras reducciones de tasas, porque el mercado ya ha descontado las noticias positivas y los traders aprovechan para tomar ganancias. Esto coincide con la lógica de la reacción de Bitcoin de “subir y retroceder”.

● La sensibilidad a diferentes monedas digitales varía mucho. Debido a su menor profundidad de mercado y mayor apalancamiento, las altcoins son mucho más sensibles a los cambios en los costos de financiamiento. En periodos de reducción de liquidez o aumento de la volatilidad, las altcoins suelen experimentar caídas porcentuales mayores.

● Además, la posible subida de tasas por parte del Banco de Japón, como otro variable macroeconómico importante, podría drenar liquidez global y presionar a las criptomonedas a corto plazo. Algunos análisis consideran que el mercado de criptomonedas podría entrar en una fase de consolidación que se extendería hasta mediados de 2026, acumulando energía para el próximo ciclo.

El mercado global está asimilando un cambio clave: el enfoque de la política de la Reserva Federal ha pasado de “prevenir una desaceleración” a “equilibrar con dificultad la inflación y el empleo”. La vuelta a la expresión “magnitud y momento” en la declaración establece umbrales de datos más altos para futuras reducciones.

Powell apunta la inflación a los aranceles, mientras Trump expresa disconformidad con las reducciones, y este delicado juego entre la autoridad monetaria y la Casa Blanca añade incertidumbre al panorama de la política monetaria para 2026. Para activos de riesgo punteros como las criptomonedas, la era de una política monetaria expansiva y sin restricciones en liquidez ha llegado a su fin; los mercados deberán navegar en un entorno macro más complejo y dependiente de datos económicos específicos, en busca de nuevas direcciones.

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