Moody's asigna una calificación Ba2 a los Revenue Bonds respaldados por Bitcoin por valor de 100 millones de dólares de la Autoridad de New Hampshire

Moody’s Ratings ha asignado calificaciones provisionales Ba2 a hasta $100 millones en bonos de ingresos imponibles respaldados por bitcoin, que emitirá la Business Finance Authority del Estado de New Hampshire.

Moody’s Rates $100M Bitcoin-Collateralized Revenue Bonds

Según el comunicado de Moody’s compartido con Bitcoin.com News, los bonos, divididos en dos clases, Series 2026A-1 y Series 2026A-2, ambas con vencimiento en 2029, están vinculados al Proyecto Waverose Finance y respaldados por bitcoin mantenido como garantía. El prestatario es NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, y la autoridad estatal sirve como prestamista en la estructura del préstamo subyacente.

Cada clase lleva un cupón fijo. Los tenedores de bonos de la Series A-2 también pueden recibir pagos adicionales al vencimiento si el valor del bitcoin se ha apreciado desde la fecha de fijación del precio, pero solo después de que se hayan pagado por completo todos el principal, los intereses y los gastos. Los bonos son obligaciones de recurso limitado. No hay fondos públicos de New Hampshire que los respalden, y el emisor no tiene poder tributario para cubrir cualquier faltante en los pagos. La amortización depende enteramente de los ingresos provenientes de la garantía de bitcoin.

Bitgo Bank & Trust, National Association mantendrá el bitcoin en carteras segregadas en nombre de los tenedores de bonos. Bitgo Prime, LLC actuará como agente de liquidación, responsable de vender BTC para cubrir intereses, principal y gastos cuando sea necesario. Wave Digital Assets LLC se encargará de la administración diaria de las transacciones. RM Digital Finance LLC está previsto que sea designada en el cierre como administrador de respaldo para mantener las operaciones en marcha si Wave Digital se aparta.

El acuerdo incluye un mecanismo de valoración de la garantía vinculado a umbrales de loan-to-value. La cobertura inicial se fija en 1.60x, con un disparador de LTV en 1.40x. Si el valor de la garantía cae hasta ese punto disparador, se exige una redención total obligatoria de los bonos. Moody’s utilizó una tasa de avance del 72.06% y un período de exposición de dos días en su análisis, ambos consistentes con una calificación Ba2. Esas cifras reflejan la volatilidad histórica del precio del bitcoin y las condiciones de liquidez del mercado.

La firma calificadora reconoció que la liquidación efectiva depende de que la red de Bitcoin continúe funcionando y de que la infraestructura del mercado permanezca operativa. Señaló que la red ha mantenido históricamente una disponibilidad continua sin apagones amplios significativos. La metodología aplicada fue “Market Value Collateralized Loan Obligations” de Moody’s, publicada en mayo de 2025.

Los factores que podrían mover las calificaciones incluyen cambios en el desempeño de la garantía, el cumplimiento del emisor con los documentos de la transacción y qué tan bien se mantienen los mecanismos de liquidación bajo estrés. Se espera que se publique un informe previo a la venta con detalles adicionales de la transacción en Moodys.com. Las calificaciones fueron emitidas por Moody’s Investors Service, Inc. desde su oficina en Nueva York, con Sumeet Sablok listado como analista y Leon Mogunov como director gerente asociado.

El acuerdo marca un momento notable en las finanzas municipales de EE. UU., donde una autoridad estatal está usando un activo digital como respaldo único para bonos emitidos públicamente. Si abre una vía para estructuras similares en otros lugares dependerá de cómo se comporte este.

FAQ 🧭

• ¿Qué es el acuerdo de bonos del Proyecto Waverose Finance? Es una emisión de bonos de ingresos por $100 millones respaldada por bitcoin por la Business Finance Authority de New Hampshire, calificada de forma provisional Ba2 por Moody’s.
• ¿Quién mantiene la garantía de bitcoin que asegura estos bonos? Bitgo Bank & Trust, National Association mantiene el bitcoin en carteras segregadas, y Bitgo Prime, LLC actúa como agente de liquidación.
• ¿Qué activa una redención obligatoria de los bonos? Si el valor de la garantía de bitcoin cae hasta el umbral disparador de 1.40x LTV, se requiere una redención total obligatoria de los bonos.
• ¿Los contribuyentes de New Hampshire son responsables si los bonos incumplen? No, los bonos son obligaciones de recurso limitado respaldadas solo por la garantía de bitcoin, sin fondos públicos ni poder tributario estatal involucrado.