¿Realmente los legisladores en Taiwán tienen mejor ojo para invertir que los inversionistas comunes? Un estudio realizado por la Facultad de Finanzas y Empresas Internacionales de la Universidad Fu Jen, analizando los informes de patrimonio público de los legisladores, construyó un “portafolio de acciones de los legisladores” y lo comparó con un portafolio de mercado general. Se encontró que, en ciertos casos, las acciones de los políticos muestran características de inversión diferentes, pero en general, su rendimiento no supera consistentemente al del mercado.
El estudio siguió durante tres años, de 2021 a 2023, analizando la relación entre las acciones de los legisladores y factores como la atención del mercado, el comportamiento de los inversionistas institucionales y la exposición mediática, intentando responder a una pregunta que ha sido objeto de interés a largo plazo: ¿los políticos, por tener ventajas informativas, logran mejores resultados en sus inversiones?
Los resultados muestran que el rendimiento de las acciones de los legisladores no supera significativamente al de los no legisladores, aunque los legisladores con más reelecciones, en el top 30%, obtuvieron mejores retornos.
El Congreso también está obsesionado con las acciones, más de la mitad de los legisladores poseen acciones
El estudio tomó como muestra a los legisladores de la décima legislatura, de los 113, 61 poseían acciones en empresas cotizadas, lo que representa aproximadamente el 53.98%.
Por partido político:
Democráticos Progresistas: 36
Partido Nacionalista: 22
Otros partidos: 3
Y 52 legisladores no tenían acciones.
Por distribución regional, los legisladores de las seis principales ciudades (Taipei, New Taipei, Taoyuan, Taichung, Tainan, Kaohsiung) tenían una proporción notablemente mayor de acciones. Se especula que esto puede deberse a la concentración de empresas en áreas urbanas y a mayores oportunidades de contacto con la industria para los políticos.
Preferencias de inversión de los legisladores: finanzas, plásticos y sectores tradicionales
La distribución sectorial de las acciones de los legisladores, basada en datos del plan de rendimiento de las carteras y tenencias, muestra una clara preferencia:
Principalmente en:
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Finanzas y seguros
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Industria del plástico
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Industria papelera
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Acero
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Transporte marítimo
Por ejemplo, en finanzas y seguros, el 61.76% de las acciones de los legisladores pertenecen a este sector, y en plástico y papel, más del 66%. Se piensa que los políticos prefieren invertir en sectores tradicionales con menor volatilidad y dividendos estables, en lugar de acciones de alto riesgo y crecimiento.
El estudio revela: las acciones de los legisladores no superan al mercado a largo plazo
Se crearon dos modelos de portafolio de inversión:
Los resultados muestran que en 2021, el portafolio de los legisladores tuvo un rendimiento superior al del mercado general, con una rentabilidad anual del 35.7% frente al 28.7% de los no legisladores. En 2022, ambos tuvieron pérdidas, y en 2023, el mercado general tuvo un mejor desempeño. En general, las acciones de los legisladores no demostraron un rendimiento superior sostenido.
Usando ponderación por capitalización, incluso se mostró que los rendimientos de los legisladores fueron significativamente menores que los del mercado.
Las donaciones políticas y la posición política de los directores influyen en los retornos
Diversos estudios indican que la relación entre empresas y fuerzas políticas puede afectar el precio de las acciones y el rendimiento financiero a largo plazo. La academia generalmente sostiene que las empresas que hacen donaciones políticas o cuyos directores tienen antecedentes políticos tienden a obtener ventajas en políticas, recursos o financiamiento. El estudio de Lin Yihong (2021) encontró que cuanto mayor es la donación a un partido político, mayor es la rentabilidad anormal acumulada de sus acciones, sugiriendo que las donaciones políticas pueden ser un factor importante que influye en el precio de las acciones.
Además, Xu, Xu y Yuan (2013) estudiaron empresas familiares en China y encontraron que las empresas con vínculos gubernamentales dependen menos de flujos de efectivo internos, lo que indica que las relaciones políticas ayudan a obtener financiamiento externo. Otro estudio de Wu, Wu y Rui (2012) mostró que la influencia de las relaciones políticas varía según el tipo de empresa: para empresas estatales locales, puede reducir el valor y el rendimiento, pero para empresas privadas, las relaciones políticas pueden aumentar el valor y el desempeño.
Además de las donaciones, la posición política de los directores también puede afectar la valoración de mercado. Zhang Kaiwen (2010) encontró que después de la victoria del Kuomintang en las elecciones presidenciales de 2008, las empresas con directores con antecedentes panazules mostraron retornos anormales positivos, mientras que las de antecedentes proverdes tuvieron retornos negativos.
Chen Liangyu (2014) también descubrió que cuando legisladores o funcionarios gubernamentales poseen acciones, independientemente del partido, esto afecta el valor de la empresa; en 2012, tras la victoria del Kuomintang, las acciones en las que invirtieron políticos panazules mostraron mayores retornos anormales que las de los proverdes, sugiriendo que los cambios políticos pueden generar “mercados de victoria”.
Las legisladoras mujeres tienen mejor rendimiento en sus inversiones
El estudio también observó un fenómeno interesante: las legisladoras femeninas tienen un rendimiento promedio de sus carteras superior al de los legisladores masculinos. Por ejemplo, en 2021, las legisladoras femeninas obtuvieron un rendimiento 4.72% mayor que los masculinos. En 2023, la diferencia fue de 6.73%. Se piensa que esto puede deberse a que las mujeres toman decisiones de inversión más conservadoras y gestionan mejor el riesgo.
Que los legisladores se enfoquen en acciones no significa necesariamente que sus inversiones siempre suban
En EE. UU., la obligación de revelar las participaciones de los políticos ha generado temas como la de Pelosi, conocida como la “dama de las acciones”. El estudio también probó una hipótesis común: ¿las acciones que poseen varios legisladores al mismo tiempo son mejores inversiones?
El resultado fue que las empresas en las que varios legisladores tienen acciones suelen ser grandes, pero su rendimiento a corto plazo no necesariamente es superior. El tamaño promedio de los activos de estas empresas es aproximadamente cuatro veces mayor que el de las acciones poseídas por un solo legislador.
Se especula que los legisladores prefieren invertir en empresas grandes, estables y con altos dividendos. Además, seguir a los inversionistas institucionales puede mejorar los retornos. El análisis adicional de la superposición entre las acciones de los legisladores y los “tres grandes inversionistas institucionales” (inversores extranjeros, fondos de inversión y operadores propios) muestra que las acciones con mayor participación de operadores propios tienen mejor rendimiento, seguidas por las de inversores extranjeros y fondos de inversión. Se piensa que los operadores propios, además de contar con fondos, poseen ventajas informativas locales y experiencia en el mercado.
Las acciones con mayor atención mediática tienden a subir más
El estudio también utilizó Google Trends para medir la atención mediática. Los resultados muestran que las acciones más buscadas, en el top 30%, tienen retornos mucho mayores que las demás. Por ejemplo, en 2021, las acciones con mayor atención tuvieron un rendimiento del 49.26%, frente al 27.92% de las de menor atención. Se considera que la atención del mercado atrae más fondos de inversionistas, impulsando los precios de las acciones.
¿Realmente los legisladores en Taiwán ganan más con sus inversiones? La investigación muestra que los que más reelecciones tienen, en el top 30%, son los que más ganan. Publicado originalmente en Chain News ABMedia.
