Mientras el mercado se encuentra en una posición precaria, con BTC y ETH incapaces de convertir sus resistencias inmediatas en soporte, la actividad en la red de Ethereum muestra que las direcciones activas diarias superaron las 700,000 en febrero de 2026, más que los picos registrados durante el mercado alcista de 2021.
ETH ha bajado aproximadamente un 30% en los últimos seis meses, situándose cerca de los $2,000, incluso cuando la red procesa trabajo a una escala histórica.
La brecha entre lo que hace Ethereum y lo que vale ETH rara vez ha sido tan grande.
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Actividad en la red de Ethereum: veamos los datos
Actividad en la red de Ethereum Direcciones activas Fuente: CryptoQuant
Las llamadas a contratos inteligentes superaron los 40 millones por día en febrero, y las transferencias de tokens impulsadas por interacciones internas de contratos también establecieron récords, según el informe de CryptoQuant. La firma atribuyó el aumento a una adopción generalizada en finanzas descentralizadas, stablecoins y actividad automatizada de protocolos, en lugar de un solo catalizador.
Las direcciones activas diarias promediaron 837,200 en una media móvil de 30 días, un aumento del 82% respecto a hace cinco años y aproximadamente un 1,100% respecto a una década antes. La creación de nuevas billeteras alcanzó las 284,800 por día, un aumento del 64% respecto a hace cinco años. Actualmente, más de 37.7 millones de ETH están en staking, reduciendo la oferta en circulación mientras los protocolos de staking líquido mantienen el acceso de los usuarios a esos fondos.
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Análisis del precio de ETH: actividad en la red de Ethereum y divergencia de precios
Análisis del precio de Ethereum Fuente: TradingView
Ninguna de esas cifras se ha traducido en soporte de precio. El cambio en la capitalización realizada de ETH en un año se ha vuelto negativo. Ethereum se está moviendo a un ritmo más rápido en los mercados de intercambio en comparación con Bitcoin: un patrón consistente con una presión de venta elevada.
El análisis de CryptoQuant mostró que los datos recientes se agrupan en niveles altos de actividad pero con precios relativamente bajos, sugiriendo que el crecimiento incremental en uso ahora tiene menos poder explicativo para la valoración de ETH que en ciclos anteriores. En 2018 y 2021, el aumento en la actividad en cadena coincidió con rallies de precios. Esa relación se ha debilitado significativamente.
Para complicar aún más el panorama, un gran ballena de Ethereum ha estado vendiendo una cantidad sustancial de ETH durante este mismo período de máxima actividad en la red, añadiendo presión a la baja mientras las métricas de uso aumentan.
Los datos de DefiLlama muestran que Ethereum generó aproximadamente $10.3 millones en tarifas de transacción en los últimos 30 días, ubicándose en tercer lugar detrás de Tron, con casi $25 millones, y Solana, con aproximadamente $20 millones. Base, la capa 2 de Coinbase en Ethereum, generó aproximadamente tres veces los ingresos del protocolo de Ethereum en ese mismo período.
El éxito de la infraestructura propia de Ethereum, en parte, está canibalizando su economía de capa base.
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¿Finalmente la fortaleza en cadena podrá forzar un reajuste de precios?
Una recuperación significativa en ETH probablemente requeriría que los flujos de capital cambien de dirección. Específicamente, las salidas de intercambio están acelerándose y la capitalización realizada vuelve a territorio positivo. Los catalizadores a nivel de protocolo en la hoja de ruta de Ethereum para 2026, que enfatizan la escalabilidad basada en evidencia junto con el crecimiento continuo de L2, podrían ofrecer un ancla narrativa si se cumplen en tiempo y forma.
El riesgo a la baja es que la estancación en los ingresos por tarifas persista y que la fragmentación de L2 se profundice sin un mecanismo para redirigir valor de vuelta a la capa base. Si los volúmenes de liquidación en stablecoins y el TVL en DeFi, que alcanzaron más de $56 mil millones durante la semana del 2 al 8 de marzo antes de disminuir, comienzan a suavizarse junto con los precios, el caso alcista impulsado por la actividad perderá su apoyo restante.
Un uso récord sin captación de tarifas y sin flujos de capital es un tipo de récord diferente al que los defensores de Ethereum estaban anticipando. La pregunta que 2026 podría finalmente responder es si el mercado valorará finalmente la infraestructura o seguirá valorando los flujos.
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