Si consideramos todas las narrativas detrás del oro como una analogía de personajes

Título original: “Revisando detenidamente el asunto del oro: una comparación de un personaje que empaqueta todas las narrativas detrás del oro”

Escrito por: Xiao Xiaopao

Hay muchas personas en el mundo que son difíciles de entender por completo: ricas en su interior, impredecibles, múltiples y complejas. Por ejemplo, mi madre. Si los activos del mundo financiero pudieran compararse con personas, el oro debería ser uno de esos roles.

Siempre he pensado que hay un personaje cinematográfico que puede encapsular toda la narrativa detrás del oro. Debería tener un sentido de la historia, ser desafortunado, experimentar altibajos, tener una personalidad compleja, ser multifacético y poder estar presente a lo largo de toda la narrativa de la gran obra.

¿A quién se parece realmente? Esta idea ha estado en mi mente durante mucho tiempo, y no he podido encontrar un personaje que encaje completamente. Hasta que este fin de semana, sin nada que hacer, decidí volver a ver “Juego de Tronos” y de repente me di cuenta —

¡El Maestro Varys, el Maestro de los Susurros, es una excelente analogía!

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El núcleo de la personalidad de Varys es: proclama que sirve al “reino” (the realm), y no a un rey o familia específica. Su poder se basa en la información, los secretos y la red que opera en las sombras, en lugar de la fuerza militar o económica directa; su influencia fluctúa con la estabilidad del “reino”: cuando el reino está en calma, puede retirarse al fondo como si hubiera desaparecido; pero en momentos críticos de cambio de poder y ruptura del orden, puede convertirse repentinamente en una variable clave que influye en la situación. Ha sido guardián del orden y también puede estar desatendido, ignorado e incluso menospreciado durante décadas.

¿No es también el oro un papel tan complejo? Múltiple, contradictorio, con un fuerte sentido de la época, que constantemente cambia su “papel” y posición en diferentes etapas macroeconómicas.

Desde que en 1971 el dólar se desacopló del oro, el mundo entró en una gran era de “monedas fiduciarias + tipos de cambio flotantes”. El papel del oro en toda esta gran obra se vuelve difícil de definir:

Pasó de ser el protagonista a convertirse en un papel secundario clave: no es el rey (dólar), ni los Lords con poder y dinero (acciones tecnológicas/activos de riesgo), sino el antiguo y siempre presente administrador de información, cuyo verdadero objeto de lealtad no es ningún rey en particular, sino la continuidad y estabilidad del “reino mismo” — es decir, la base crediticia del sistema financiero global.

Normalmente se queda en un rincón, con pocas apariciones, pero cada vez que llega un momento clave, siempre puede regresar repentinamente para robarse la escena: en tiempos de aversión al riesgo, contra la inflación, cuando el dólar es inestable, en conflictos geopolíticos, cuando la fe del mercado en el “banco central todopoderoso” cambia, durante las acumulaciones y desinversiones encubiertas de los bancos centrales de varios países, así como en lo que respecta al “ancla psicológica” en sí misma; el oro lleva consigo un montón de etiquetas narrativas, cada una de las cuales será resaltada por el mercado en diferentes etapas.

Si consideras el oro como un personaje de este tipo, descubrirás que su papel en la narrativa macroeconómica no es solo el de una herramienta de refugio, ni simplemente un activo de cobertura contra la inflación, sino que en la línea más profunda de “crédito - orden - confianza”, desempeña un papel que aparece y desaparece, pero que es crucial en momentos clave.

Si el oro tuviera tal personalidad, entonces entenderlo sería sin duda más importante que comerciar con él.

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Esta analogía realmente funciona. Reconsiderar el oro usando la cara regordeta y sabia del profesor Varis parece hacerse más fácil.

A continuación, por favor, al profesor Varis que interprete la obra histórica del oro desde 1971:

Acto I (1971–1980, 10 años de mercado alcista): el reino en tumulto, avanza al escenario.

El 15 de agosto de 1971, Nixon impactó, el sistema de Bretton Woods colapsó, y el reino se sumió en un caos sin precedentes.

Cuando colapsó el viejo orden, el Varys (oro) que originalmente operaba tras bambalinas se volvió de repente crucial. El valor de la moneda perdió el respaldo del Trono de Hierro, y el precio del oro se convirtió en un indicador fiable del verdadero grado de caos en el reino. La gente comenzó a confiar en los informes secretos de Varys, y el precio del oro subió rápidamente de 35 dólares a 180 dólares a finales de 1974.

En 1974, la inflación comenzó a extenderse como un incendio forestal en Ciudadela, y el precio del oro subió hasta los 680 dólares a principios de 1980.

Segundo acto (1980–2002, 20 años de mercado bajista): Fuerte mano de hierro, se retira a un segundo plano

En 1980, Volcker asumió la presidencia de la Reserva Federal, y Lannister Volcker rápidamente sofocó el incendio inflacionario con políticas de mano dura (aumentos significativos de tasas de interés), reconstruyendo la autoridad del rey (dólar). Frente a las altas tasas de interés, el “antiguo activo que no genera interés” el oro perdió su atractivo, y se inició un mercado bajista de tres años, con el precio del oro cayendo de 680 dólares a 320 dólares. En 1997, el reino disfrutó de una larga paz y prosperidad (mercado alcista de acciones tecnológicas), y la riqueza y el poder de los grandes señores (activos de riesgo) se expandieron drásticamente.

En un reino con poder y orden, el papel del Maestro de Susurros Varys (el Dorado) se ha debilitado considerablemente. Cuando todos creen que la mano del rey puede hacerlo todo, ya nadie necesita a Varys para juzgar la situación. Él ha regresado a los sótanos y pasadizos, casi olvidado por todos.

En 2002, el precio del oro cayó a 260 dólares, marcando un largo periodo de “el oro está muerto” que duró veinte años.

Tercer acto (2003–2012, 10 años de mercado alcista): disturbios en el reino, último refugio

A partir de 2003, una década de bajas tasas de interés y baja inflación, el reino se mantuvo en una aparente prosperidad gracias al endeudamiento y a la magia financiera (bajas tasas de interés, expansión del crédito), mientras que la corrupción interna se volvió cada vez más grave, hasta que finalmente estalló un tsunami financiero en 2008. El crédito del rey (crédito soberano) fue cuestionado como nunca antes.

La presencia de Varis comienza a hacerse evidente nuevamente, el precio del oro inicia un mercado alcista de diez años. La base del crédito del reino se tambalea, los inversores que buscan refugio y los bancos centrales que comienzan a aumentar sus reservas de oro — cada vez más personas dependen de la información de Varis para protegerse. En el pico de la crisis de liquidez de 2008, algunos gerentes de fondos incluso utilizaron el oro como último recurso de pago. Algunos años después, Estados Unidos impuso sanciones a SWIFT, Irán comenzó a usar oro en sus operaciones de importación y exportación — en medio del caos, solo la red de Varis podía transmitir información confiable y proporcionar refugio.

Una década de mercado alcista, el precio del oro subió de 330 dólares por onza a 1760 dólares.

Acto Cuatro (2013–2018, 5 años de volatilidad): un breve respiro, observando el cambio.

Después de la crisis, los bancos centrales de varios países utilizaron medidas sin precedentes (QE) para estabilizar la situación. La gente nuevamente desarrolla la ilusión de que “los bancos centrales son todopoderosos”, creyendo que el nuevo equilibrio de poder se ha consolidado. El mercado del oro ha estado muy volátil. Cayó de 1650 dólares a 1060 dólares y luego subió a 1350 dólares.

Varys se volvió cauteloso de nuevo. Vio la fragilidad del nuevo orden, pero el momento aún no era propicio. Mantuvo su presencia en la corte, evitando hacer cualquier movimiento que llamara la atención. Con el precio del oro oscilando en un rango, Varys observó los acontecimientos.

Acto V (2019 - presente): múltiples reyes en competencia, corrientes ocultas, juego de doble cara

El precio del oro en 2019 subió de 1300 dólares a 1900 dólares y luego continuó fluctuando.

Se ha estado oscilando hasta principios de 2024, la historia entra en su capítulo final. El reino ya no tiene un solo centro, la Reina Dragón del Continente Oriental (el auge de China), los conflictos geopolíticos del Norte, múltiples poderes emergen. La autoridad del Rey (dólar estadounidense) enfrenta desafíos duales desde dentro (déficit fiscal) y desde fuera (desdolarización). El Rey Sabio comienza a causar estragos, y los señores comienzan a buscar nuevos objetos de lealtad. El oro sube de 2000 a 4000.

La red de información de Varys ya no se limita a recopilar datos, sino que comienza a transferir activos en secreto y a establecer alianzas paralelas. Los bancos centrales de varios países están comprando grandes cantidades de oro, y por primera vez las reservas de oro de los bancos centrales globales superan las de los bonos del Tesoro de EE.UU.—reservas de oro ocultas, un orden mundial desmoronado, un líder que ya no asume responsabilidad, la utilización de recursos estratégicos como armas—el precio del oro comienza a desacoplarse de los indicadores tradicionales (tasa de interés real, dólar). Varys está organizando en secreto en las sombras.

El aumento actual del precio del oro refleja perfectamente la filosofía última de Walis: no importa la fortaleza a corto plazo del rey actual (dólar), lo que importa es el riesgo de colapso que podría enfrentar todo el “reino” (sistema financiero global) en el futuro, debido a luchas de poder. Para la llegada de ese “invierno”, para un futuro que podría no tener un único rey, establecer un refugio final y un consenso de valor.

Bueno, aquí lo dejaremos, no puedo continuar.

¿Qué relación tiene Walis con nosotros, los comunes?

Desde 1971 hasta hoy, el oro ha estado alternando repetidamente entre roles, la narrativa macroeconómica ha ido y venido una y otra vez, ya se ha convertido en un ventilador eléctrico. Pero mientras la humanidad siga dudando del poder y cuestionando la confianza, siempre habrá alguien que quiera meter unos trozos de metal amarillo debajo de la cama.

Así que en un mundo financiero que siempre está en movimiento y de vez en cuando da vuelta, no puedes volverte rico por eso, ni puedes ser libre por ello. Pero dejar un pequeño porcentaje para Varis (el maestro Dalio dice que es el 10%) no debería estar mal.