Die London Stock Exchange Group (LSEG) gab am Donnerstag bekannt, dass sie ein On-Chain-Abwicklungssystem für institutionelle Investoren einrichten wird, genannt LSEG Digital Securities Depository, das traditionelle Wertpapiermärkte mit Blockchain-Netzwerken verbindet. Das System arbeitet auf mehreren Blockchains, bleibt kompatibel mit bestehenden Abwicklungsplattformen von Banken und Vermögensverwaltern, und das erste Ergebnis soll 2026 geliefert werden.
LSEG Digital Securities Depository: Die Blockchain-Revolution der traditionellen Finanzen
Die London Stock Exchange Group teilte am Donnerstag mit, dass sie ein neues On-Chain-Abwicklungssystem für institutionelle Investoren einrichten wird. Der Dienst wird LSEG Digital Securities Depository heißen. Es verbindet traditionelle Wertpapiermärkte mit Blockchain-Netzwerken. Das Ziel ist einfach: Große Institutionen werden in der Lage sein, tokenisierte Anleihen, Aktien und Vermögenswerte des privaten Marktes mithilfe der Blockchain-Technologie zu handeln und abzuwickeln und gleichzeitig die Verbindung zu bestehender Infrastruktur aufrechtzuerhalten.
Das System arbeitet auf mehreren Blockchain-Netzwerken und bleibt kompatibel mit den derzeit von Banken und Vermögensverwaltern genutzten Abwicklungsplattformen. Dieses “Multi-Chain + kompatibel”-Design ist äußerst wichtig. Wenn das System nur eine einzige Blockchain (wie Ethereum) unterstützt, schränkt es dessen Anwendungsbereich und Flexibilität ein. Multi-Chain-Unterstützung bedeutet, dass Institutionen die am besten geeignete Blockchain basierend auf verschiedenen Anlageklassen und regulatorischen Anforderungen auswählen können. Die Kompatibilität mit bestehenden Systemen stellt sicher, dass Institutionen schrittweise auf Blockchain-Abwicklung umsteigen können, ohne jahrzehntelange Infrastruktur vollständig aufzugeben.
LSEG teilte mit, dass die ersten Ergebnisse für 2026 geplant sind, vorbehaltlich der vorbehördlichen Genehmigung. Das Unternehmen betreibt derzeit eine Blockchain-Plattform für Private-Equity-Fonds, die auf Microsoft Azure basiert. Der Start dieses neuen Projekts wird die digitale Strategie weiter ausbauen. Diese schrittweise Blockchain-Akzeptanzstrategie zeigt, dass LSEG dem Trend nicht blind folgt, sondern seinen Anwendungsbereich schrittweise basierend auf praxisnahen operativen Erfahrungen erweitert.
Aus Sicht der Produktpositionierung richtet sich LSEG Digital Securities Depository eher an institutionelle Investoren als an Privatkunden. Diese B2B-Positionierung (Business-to-Business) entspricht der Rolle von LSEG als Anbieter von Finanzinfrastruktur. Tokenisierte Anleihen, Aktien und private Marktvermögen werden hauptsächlich von Banken, Vermögensmanagern, Pensionsfonds, Staatsfonds und anderen Institutionen gehalten und gehandelt. Diese Institutionen haben extrem hohe Anforderungen an Abwicklungsgeschwindigkeit, Kosten und regulatorische Konformität, und die Blockchain-Technologie kann in diesen Bereichen Verbesserungen bieten.
Das Programm wird von großen britischen Banken und Finanzgruppen unterstützt. Barclays, Lloyds, National Westminster, Standard Chartered und Brookfield Bank begrüßten alle die Entscheidung der LSEG. Die kollektive Unterstützung dieser fünf Banken ist sehr wichtig, da sie Kernakteure im Finanzsystem Großbritanniens und im globalen Finanzsystem sind. Der Support der Bank ist nicht nur eine mündliche Aussage, sondern zeigt auch, dass sie bereit ist, ihr tatsächliches Geschäft auf diese neue Plattform zu übertragen und die ersten Nutzer zu werden.
Drei Merkmale des LSEG Digital Securities Depository
Multi-Chain-Interoperabilität: Unterstützen Sie mehrere Blockchain-Netzwerke, wählen Sie flexibel den am besten geeigneten Technologiestack aus
Legacy-System-kompatibel: Die Kompatibilität mit bestehenden Abwicklungsplattformen aufrechterhalten, um Migrationskosten und -risiken zu senken
Sicherheitsebene auf institutioneller Ebene: Entwickelt für regulatorische Compliance- und Risikomanagementbedürfnisse großer Institutionen
Das Unternehmen teilte mit, dass es eine strategische Partnerschaftsgruppe bilden wird, um während der Entwicklung der Hosting-Plattform Rückmeldungen von Marktteilnehmern einzuholen. Das Ziel ist es, ein Ökosystem aufzubauen, das es Institutionen ermöglicht, zwischen digitalen und traditionellen Märkten mit verschiedenen Zahlungsmethoden über Zeitzonen hinweg zu handeln. Der zeitübergreifende Handel ist ein bedeutender Vorteil der Blockchain, da traditionelle Wertpapiermärkte durch Handelszeiten begrenzt sind, während die Blockchain einen 24/7-Handel ermöglicht.
Die neue Vermögensverwahrungsplattform bringt LSEG tiefer in das blockchain-basierte Abwicklungssystem. Es verbindet tokenisierte Vermögenswerte mit bestehenden Finanzsystemen. Wenn die Regulierungsbehörden sie genehmigt, wird erwartet, dass die erste Phase 2026 beginnt.
Elliotts Druck von 760 Milliarden Dollar auf den Palast: Der Aktienkurs stürzte um 35 % ein, um zu überleben
Die Ankündigung von LSEG erfolgt vor dem Druck des aktivistischen Hedgefonds Elliott Management. Elliott besitzt bereits einen bedeutenden Anteil an dem Unternehmen. Der Fonds wird vom Milliardär Paul Singer geleitet, und Elliott verfügt über etwa 760 Millionen US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten. Das Unternehmen steht in Kontakt mit LSEG und dessen CEO David Schwimmer, um Verbesserungen der finanziellen Leistung voranzutreiben.
Elliott Management ist einer der weltweit bekanntesten aktivistischen Investoren und bekannt für sein starkes Engagement im Management der investierten Unternehmen. Wenn Elliott glaubt, dass ein Unternehmen schlecht geführt oder strategisch falsch liegt, kauft er große Aktien, um mitzubestimmen, und setzt dann den Vorstand und das Management unter Druck, sich zu reformieren. Diese Strategie umfasst offensive Maßnahmen wie die Forderung nach einem CEO-Wechsel, das Abspalten von Nicht-Kerngeschäften, die Einleitung groß angelegter Aktienrückkäufe oder das Vorantreiben von Unternehmensverkäufen.
Der Aktienkurs von LSEG ist im vergangenen Jahr um mehr als 35 % gefallen. Die Aktie wurde zudem stark von dem weitverbreiteten Verkaufsverlust von Daten- und Softwareunternehmen weltweit getroffen, da Befürchtungen bestehen, dass neue KI-Tools bestehende Geschäftsmodelle schädigen könnten. Am Donnerstag stieg die Aktie um 0,9 %, wahrscheinlich eine positive Marktreaktion auf den Blockchain-Abwicklungsplan. Darüber hinaus sieht sich das Unternehmen mit einem schwachen britischen Börsennotierungsmarkt konfrontiert. Der britische Aktienmarkt hat in den letzten Jahren an Attraktivität verloren, viele Unternehmen haben sich entschieden, in den USA zu notieren, was den Umsatz von LSEG als Börsenbetreiber geschwächt hat.
Elliott ermutigte LSEG, nach Abschluss einer 10-Millionen-Pfund-Finanzierungsrunde ein Multi-Milliarden-Pfund-Aktienrückkaufprogramm in Erwägung zu ziehen. Aktienrückkäufe sind Tätigkeiten, bei denen Unternehmen mit Bargeld ihre eigenen Aktien am Markt kaufen, was den Gewinn pro Aktie steigern, die Aktienkurse stützen und das Vertrauen des Managements in den Marktwert des Unternehmens vermitteln kann. Die Höhe des “Milliarden-Pfund”-Rückkaufs ist eine erhebliche Investitionsausgabe für LSEG, die den Verkauf einiger Vermögenswerte oder erhebliche Kürzungen anderer Investitionen zur Kapitalbeschaffung erfordern kann.
Der Hedgefonds möchte außerdem, dass das Unternehmen die Margendifferenz zu seinen Konkurrenten schließt. LSEG wird mit einem niedrigeren Vielfachen bewertet als Wettbewerber wie Moody’s und CME Group. Bewertungsmultiples (z. B. Kurs-Gewinn-Verhältnis, EV/EBITDA) sind Maße für den relativen Wert eines Unternehmens. Ein niedriges LSEG-Vielfaches bedeutet, dass der Markt glaubt, dass seine Rentabilität oder sein Wachstumspotenzial dem seiner Wettbewerber unterlegen ist. Elliott bat das Management, diese Lücke zu schließen, indem sie die operative Effizienz verbessert, Kosten senkt oder das Wachstum beschleunigt.
“LSEG führt einen positiven und offenen Dialog mit unseren Investoren und konzentriert sich weiterhin auf die Umsetzung unserer Strategie”, sagte LSEG am Mittwoch in einer Stellungnahme. Diese diplomatische Rhetorik reagierte nicht direkt auf Elliotts spezifische Bitte und deutete darauf hin, dass beide Seiten möglicherweise weiterhin privat spielen. Der Start einer Blockchain-Abwicklungsplattform könnte lediglich eine strategische Reaktion für LSEG sein, um seine innovativen Fähigkeiten und sein Wachstumspotenzial zu demonstrieren.
Von der Börse zum Datenanbieter: Eine strategische Transformation für die Übernahme von Refinitiv
Obwohl viele es weiterhin hauptsächlich als Börsenbetreiber sehen, änderte LSEG 2019 seine Struktur nach der Übernahme von Refinitiv für 220 Millionen Pfund. Der Deal verwandelte das Unternehmen in ein Unternehmen für Finanzdaten und Analyse. LSEG hält außerdem einen Anteil an der elektronischen Handelsplattform Tradeweb für rund 100 Millionen Pfund. Dieser strategische Wandel ist entscheidend für das Verständnis der aktuellen Lage von LSEG.
Die 220-Millionen-Pfund-Übernahme ist das größte Geschäft in der Geschichte von LSEG und eine bedeutende Fusion und Übernahme im globalen Finanzinfrastruktursektor. Refinitiv ist der Nachfolger der Finanzsparte von Reuters und bietet Finanzdaten, Analysetools und Handelsplattformen mit Kunden weltweit an. Nach Abschluss der Übernahme wandelte sich LSEG von einer Börse, die hauptsächlich auf Transaktionsgebühren setzte, zu einem Technologieunternehmen, das Datenabonnements und Softwaredienste anbot.
Die Logik dieser Transformation ist, dass das Börsengeschäft aufgrund des Markthandelsvolumens stark schwankt, während das Daten- und Softwaregeschäft stabile Abonnementeinnahmen bietet. Allerdings bringt auch Transformation Herausforderungen mit sich. LSEG ist mit erheblichen Übernahmeschulden belastet, während sie in den hoch wettbewerbsintensiven Fintech-Bereich eintritt und direkt mit etablierten Anbietern wie Bloomberg, Moody’s, S&P Global und anderen konkurriert. Als KI-Tools begannen, traditionelle Finanzdaten- und Analyseunternehmen zu bedrohen, erlitt die Bewertung von LSEG, und der Aktienkurs stürzte um 35 % ein.
In diesem Zusammenhang könnte die Einführung von Blockchain-Abwicklungsdiensten ein strategischer Versuch von LSEG sein, neue Wachstumsmotoren zu finden. Wenn es gelingt, das Wertpapierabwicklungsgeschäft globaler Institutionen erfolgreich auf seine Blockchain-Plattform zu migrieren, wird es eine enorme Einnahmequelle eröffnen. Diese Transformation wird jedoch Zeit brauchen, um zu validieren, und es bleibt unklar, ob die ersten Ergebnisse von 2026 Elliotts Leistungsanforderungen erfüllen werden.
