Galaxy: لا تزال فعالية آلية رسوم Polymarket قيد الملاحظة

作者：Will Owens，Galaxy Digital研究分析师；来源：Galaxy；编译：Shaw 金色财经

3 مارس 30 ، بدأ Polymarket رسميًا في تنفيذ آلية الرسوم. في الأشهر السابقة ، كانت المنصة تفرض رسومًا فقط على أسواق التنبؤ المتعلقة بالعملات المشفرة والرياضة ، والآن ، رسوم الطلبات المنفذة ستغطي تقريبًا جميع الفئات في أكبر منصة لتوقعات السوق في العالم: السياسة ، المالية ، الاقتصاد ، الثقافة ، الطقس ، التكنولوجيا ، إلخ. فقط أسواق الجغرافيا السياسية والأحداث الدولية ستظل مجانية.

الغرض من توقيت هذا التعديل واضح جدًا. لقد بلغت قيمة التداول على Polymarket في الثلاثين يومًا الأخيرة حوالي 95.5 مليار دولار. على الرغم من أن الناس ينتقدون أسواق التنبؤ بشكل متكرر ، إلا أن هذه المنصة لم تعد منتجًا تجريبيًا بدائيًا. Polymarket هي الآن شركة تعمل بشكل رسمي ، مدعومة بالاستثمار من مجموعة بورصة إنتركونتيننتال (ICE ، الشركة الأم لبورصة نيويورك). لقد أسس العصر المجاني قاعدة مستخدمين من خلال تحفيز المتداولين على ضخ السيولة في السوق ، بينما يجب على العصر المدفوع إثبات مبررات رسومه.

في السابق ، كان Polymarket يفرض رسومًا على الطلبات المنفذة فقط في أسواق العملات المشفرة والرياضة: كانت أعلى نسبة فعالة في فئة العملات المشفرة 1.56% (احتمالية 50%) ، وفي فئة الرياضة 0.44%. اعتبارًا من 3 مارس 30 ، ستزداد النسب المذكورة أعلاه ، بينما ستدخل آلية رسوم الفئات الجديدة حيز التنفيذ.

هيكل الرسوم الذي سيطرحه Polymarket قريبًا.

الرسوم ليست ثابتة بل متغيرة ديناميكيًا. صيغة حسابها هي: عندما يكون سعر العقد بالقرب من 0.50 دولار (أعلى مستوى من عدم اليقين) ، تصل النسبة إلى ذروتها ، وعند الأسعار المتطرفة (أدنى مستوى من عدم اليقين) ، تقترب النسبة من الصفر. على سبيل المثال ، في سوق العملات المشفرة ، فإن صفقة بسعر 0.50 دولار (احتمالية الفوز والخسارة متساوية) وبحجم 100 عقد ، ستبلغ الرسوم 0.90 دولارًا ؛ إذا كان السعر 0.95 دولارًا لنفس الصفقة ، فإن الرسوم ستكون 0.32 دولارًا. بالنسبة للصفقات التي تكون نتائجها تقريبًا مؤكدة ، يمكن للمشاركين إجراؤها مجانًا.

هذه الرسوم تنطبق فقط على المتداولين الذين ينفذون الطلبات. لا يتعين على الأوامر المعلقة دفع أي رسوم ، ويمكنها أيضًا الاستفادة من العائد اليومي من رسوم الطلبات المنفذة. بمعنى آخر ، لا يحتاج صانعو السوق فقط إلى دفع هذه الرسوم الجديدة ، بل يمكنهم أيضًا الحصول على دعم مالي.

الرسوم ستطبق فقط على الأسواق الجديدة التي ستطلق بعد 30 مارس 2025 ، والأسواق القائمة لن تتأثر. كما هو الحال في السابق ، لا تفرض Polymarket أي رسوم على الإيداع أو السحب.

وجهة نظرنا

هيكل الرسوم المصنف حسب الفئات ليس عشوائيًا. أعلى نسبة في فئة العملات المشفرة تعود إلى أنها الأكثر تداولًا على المنصة ، والأكثر عرضة لمخاطر التلاعب. تمتلئ هذه الأسواق قصيرة الأجل بأسواق كثيرة جدًا. يمكن أن يؤدي فرض الرسوم إلى كبح التداول الوهمي والتداول عالي التردد بشكل فعال. تكون نسب أسواق الرياضة والسياسة أقل لأنهما من الفئات الأساسية لـ Polymarket ، وهما المفتاح لزيادة الوعي بالعلامة التجارية والشعبية بين الجماهير. تقدم الأسواق المالية أكبر العوائد لصانعي السوق ، وهذا واضح لجذب مزودي السيولة المحترفين في المجالات التي تتطلب أكبر عمق في السوق.

العقود الجغرافية السياسية مجانية مدى الحياة. هذه هي القيمة الأساسية للمنصة ، وهي أيضًا المجال الذي يمكن أن تنتج فيه أسواق التنبؤ أنقى وأهم إشارات المعلومات. فرض رسوم على نتائج الأحداث الجغرافية السياسية قد يشوه نقاء المعلومات ويضر بالقيمة الأساسية التي يعترف بها المستخدمون كمنتج عام.

فيما يتعلق بالإيرادات ، قدرت Pine Analytics بناءً على بيانات Dune على السلسلة: بناءً على حجم التداول الحالي للطلبات المنفذة ، بعد تنفيذ الرسوم بالكامل ، سيكون إجمالي الإيرادات اليومية للرسوم حوالي 1.2 مليون دولار ، ومعدل الرسوم الفعالة الإجمالية حوالي 0.76%. بعد خصم العوائد لصانعي السوق وعمولات الترويج ، سيكون صافي الإيرادات اليومية للاتفاقية بين 570,000 و 950,000 دولار.

حسب الحساب السنوي ، تتراوح الإيرادات السنوية بين 209 مليون و 342 مليون دولار. للمقارنة: Pump.fun (منصة إصدار عملات الميم الشهيرة على Solana) تحقق صافي إيرادات يومية حوالي 1 مليون دولار ، و Hyperliquid حوالي 2 مليون دولار. حتى عند تقدير الحد الأدنى ، دخلت Polymarket بالفعل ضمن التطبيقات ذات الإيرادات الأعلى في صناعة العملات المشفرة.

السيناريو المتفائل واضح:** الرسوم المدعومة من عوائد صانعي السوق تعزز السيولة الأعمق ، والفروق الضيقة تجذب المزيد من حجم التداول ، مما يشكل دوامة إيجابية**. ستنمو Polymarket لتصبح منصة ذات قيمة تجارية حقيقية ، دون الإضرار بدورها الاجتماعي كمنصة معلومات حول الجغرافيا السياسية.

السيناريو المتشائم مباشر أيضًا: يجب على المتداولين الذين ينفذون الطلبات الآن دفع رسوم تتراوح بين 0.5% و 1.8% للرهانات التنافسية ، وقد يقلل المتداولون الأفراد الذين يعتمدون على بيئة الرسوم الصفرية والروبوتات الآلية من حجم الطلبات المنفذة ، أو يتداولون فقط بطريق الأوامر المعلقة.

ومع ذلك ، فإن التنفيذ التدريجي يساعد. فقط الأسواق الجديدة ستكون متأثرة ، ولن تتأثر المراكز الحالية. الاختبار الحقيقي سيأتي عندما تنتهي الأسواق القديمة ويتم استبدال الأسواق الجديدة المدفوعة تدريجياً. يجب أن نركز أولاً على حجم تداول العملات المشفرة - حيث أن هذه الفئة لديها أعلى معدل ، وهي المؤشر الرائد الأكثر حساسية. إذا حافظت نشاط الطلبات المنفذة هنا على استقراره ، فمن المرجح أن لا تواجه الفئات الأخرى أي مشاكل.

تتنافس Polymarket و Kalshi في المنافسة المحتدمة في مجال أسواق التنبؤ. كيف ستؤثر هذه القرار على الرسوم ، لا يزال يتعين علينا الانتظار لنرى.