ما معنى嘎空؟ كيف يجب على المستثمرين التعامل مع سوق嘎空؟

أسواق المالية العالمية تشهد تذبذبات متزايدة الشدة، وعدد متنامٍ من المستثمرين يبدأون بالخوض في مجال البيع على المكشوف بحثاً عن تنويع العائدات. من الشائع سماع القول: “الشراء آمن لكن بطيء، والبيع على المكشوف سريع لكنه محفوف بالمخاطر”، وأكبر تهديد للبيع على المكشوف هو ظاهرة الضغط على البائعين بالمكشوف. ستحلل هذه المقالة بعمق الجوهر الأساسي لمعنى الضغط على البائعين بالمكشوف، وتوفر حلول عملية للتعامل معها.

أولاً: معنى الضغط على البائعين بالمكشوف والمفاهيم الأساسية للبيع على المكشوف

ما هو الضغط على البائعين بالمكشوف؟

الضغط على البائعين بالمكشوف (Short Squeeze)، يُعرّف أيضاً بـ “الضغط على البائعين على المكشوف”، يشير إلى ظاهرة ترتفع فيها أسعار الأصول التي تم بيعها على المكشوف بسرعة، مما يجبر مستثمري البيع على المكشوف على إغلاق صفقاتهم بأسعار عالية، مما يزيد من دفع سعر الأصل للأعلى. باختصار، هذا كابوس المختصرين وعيد الطويلين.

يمكن تقسيم حركات الضغط على البائعين إلى نوعين:

1. الضغط السلبي: ارتفاع سعر السهم بسرعة، مما يجبر البائعين على المكشوف على إغلاق صفقاتهم مبكراً بسبب ضغط الهامش
2. الضغط الإيجابي: مجموعات لديها قوة رأسمالية ضخمة ترفع السعر عن قصد، مما يجبر البائعين على المكشوف على الشراء بأسعار عالية والاستفادة من الفرق

ثلاث طرق للبيع على المكشوف

إذا كان المستثمرون لا يملكون أسهماً لكنهم يتوقعون انخفاض الأسعار، يمكنهم المشاركة من خلال الطرق التالية:

1. استعارة الأسهم والبيع على المكشوف استعارة الأسهم من مساهمي السوق طويلي الأجل، دفع الفائدة، ثم بيع الأسهم. عندما ينخفض السعر، يتم شراء الأسهم وإرجاعها، والاستفادة من الفرق السعري.

2. تداول العقود الآجلة دفع الهامش يسمح بالبيع على المكشوف للأصول المقابلة، لكن يتعين مواجهة آلية تحويل العقود المتوالية. إذا ارتفع السعر أكثر من المتوقع، قد يتم المطالبة بهامش إضافي أو فرض إغلاق إجباري.

3. عقود الفروقات (CFD) تستند أيضاً على نظام الهامش، بدون تحويل ضروري لكن بنفس مخاطر التصفية الإجبارية. من بين هذه الطرق الثلاث، عقود الفروقات الأكثر شيوعاً بين المستثمرين المحترفين بسبب مرونتها.

ثانياً: لماذا يحدث الضغط على البائعين؟ فهم ديناميكيات السوق

لا تظهر حركات الضغط من العدم، بل عادة ما تنشأ من مسارين رئيسيين:

الضغط الناجم عن المناورات الإنسانية

حدث GME: المعركة الكلاسيكية بين المتداولين الأفراد ووول ستريت

تاجر الألعاب والأجهزة GameStop (GME) كان يعاني من تراجع الأعمال وتعرض للبيع على المكشوف من قبل المؤسسات لفترة طويلة. في سبتمبر 2020، دخل رجل الأعمال الكندي Ryan Cohen المجلس وزاد حيازته بشكل كبير، مما أثار خيال السوق، وارتفع السعر من أرقام أحادية إلى حوالي 20 دولار.

بعد ذلك، نشرت عدة مؤسسات وول ستريت تقارير تتوقع انخفاض الأسعار، معتقدة أن تقييم GME مبالغ فيه، ثم بدأت بالبيع على المكشوف على نطاق واسع. المثير للدهشة هو أن الأسهم المباعة على المكشوف تجاوزت حتى الأسهم المتداولة بحرية لشركة GME، مع نسبة بيع على المكشوف تصل إلى 140%، أي أن كل سهم تم بيعه على المكشوف 1.4 مرة في السوق.

بدأ التحول من منتدى النقاش على منصة Reddit الأمريكية، قسم مناقشة الأسهم WSB (Wall Street Bets). دعا المتحمسون المشاركين إلى الشراء الموحد لـ GME لمقاومة الفراغات في وول ستريت. في يناير 2021، ارتفع السعر من 30 دولار إلى 483 دولار في أسبوعين فقط، بزيادة تتجاوز 1500%.

اضطر البائعون على المكشوف للقيام بعمليات إغلاق ضخمة بسبب عدم كفاية الهامش، وقدرت وسائل إعلام الخسائر بأكثر من 5 مليارات دولار. بشكل فاجع، انخفض السعر بسرعة بعد الحدث، وعاد بأكثر من 80% عن القمة بحلول أوائل فبراير.

بعد ذلك، قام متداولو WSB بتضخيم AMC وBlackBerry وغيرها من الأسهم ذات نسب البيع على المكشوف المرتفعة، وكلها أظهرت نمطاً من الارتفاع الحاد قصير الأجل يتبعه انخفاض سريع.

ضغط طبيعي ناشئ من تحسن الأساسيات

تيسلا: التحولة المجيدة من الخسارة إلى الربح

قصة الضغط على البائعين بالمكشوف في تيسلا، قائد السيارات الكهربائية، مختلفة تماماً. على الرغم من إظهار تيسلا تحت قيادة Elon Musk قوة تكنولوجية، فقد عانت من خسائر طويلة الأجل وأصبحت أعلى مخزون مباع على المكشوف من الناحية المالية بين أسهم التكنولوجيا.

جاء التحول في 2020. حققت الشركة ربحها السنوي الأول، مع مساهمة المصنع الفائق في شنغهاي في انفجار الإيرادات، وارتفع السعر بحوالي 6 أضعاف في نصف سنة، من 350 دولار إلى 2318 دولار. بعد ذلك، أجرت تقسيم أسهم 1 مقابل 5، واستمر السعر في الارتفاع إلى ذروة 1243 دولار. في غضون عامين فقط، ارتفع سعر تيسلا أكثر من 20 مرة، وكان على مستثمري البيع على المكشوف أن يعانوا من خسائر فادحة.

على عكس ضغط العمليات على GME، كان ضغط تيسلا ناشئاً عن تحسن حقيقي في الأساسيات بالإضافة إلى توسع التقييم في بيئة التيسير الكمي العالمية. لكن النتيجة كانت الحال نفسها: اضطر عدد كبير من البائعين على المكشوف إلى الإغلاق، مما شكل حلقة تغذية راجعة إيجابية.

ثالثاً: استراتيجيات التعامل للمستثمرين

في مواجهة مخاطر الضغط على البائعين بالمكشوف، يحتاج البائعون على المكشوف إلى تقييم الموقف بحكمة، يجب أن يكونوا جريئين في الدخول وماهرين في إيقاف الخسائر.

مؤشرات تحذيرية لتجنب الضغط

مراقبة نسبة البيع على المكشوف عندما تتجاوز نسبة البيع على المكشوف للأصل 50% من الأسهم المتداولة بحرية، تضاء إشارة الخطر. حتى لو كان السعر قصير الأجل لا يزال ضعيفاً، يجب التفكير في الخروج المبكر. الأرباح والخسائر الصغيرة لا تضاهى مقارنة بالخسائر الضخمة من الضغط على البائعين.

تطبيق مؤشر RSI مؤشر القوة النسبية (RSI) أداة مهمة لحكم قوة البيع والشراء:

• RSI > 80: السوق في منطقة الشراء الزائد، القوة الطويلة قوية جداً
• RSI 50-80: الأفضلية الطويلة واضحة، غير مواتية للبيع على المكشوف
• RSI 20-50: التوازن أو أفضلية البائعين
• RSI < 20: السوق في منطقة البيع الزائد، احتمالية الانعكاس كبيرة، يجب الخروج في الوقت المناسب لتجنب الضغط

استراتيجيات العمل للمشاركة في الضغط

إذا كان للمستثمرين الشجاعة والثقة في المشاركة الفعلية في حركات الضغط للربح، يجب عليهم أيضاً التحكم في الإيقاع:

1. مراقبة كثيفة لتغييرات الصفقات القصيرة إذا استمرت الصفقات القصيرة في الزيادة، كان الزخم كافياً، يمكن مواصلة إضافة المراكز بمجرد بدء البائعين على المكشوف في الإغلاق، يجب الخروج على الفور لتحقيق الأرباح، لأن الأساسيات غالباً ما تفشل في دعم السعر المرتفع جداً

2. فهم جوهر حركات الضغط عمليات الشراء في الضغط لا تأتي من التفاؤل بآفاق الشركة، بل تهدف فقط إلى إغلاق الصفقات القصيرة المباعة بأسعار مرتفعة. بمجرد انتهاء الضغط، يجب أن يعود السعر بسرعة إلى مستوى معقول، وستكون تقلبات الارتفاع والانخفاض حادة جداً.

رابعاً: الطريق الطويل الأمد للبقاء في استثمار البيع على المكشوف

الحكمة في اختيار المواضيع

غالباً ما يتطلب الضغط على البائعين شرطين: مراكز بيع عالية جداً + اهتمام السوق بها بشكل انفجاري. لتجنب أن تكون موضوع ضغط، يجب على المستثمرين إعطاء الأولوية لمؤشرات السوق الواسع أو الأسهم الموزونة بثقل. تتمتع هذه الأصول بسيولة ضخمة، مما يجعل من الصعب تجميع كميات هائلة من صفقات البيع على المكشوف، واحتمالية الضغط منخفضة جداً.

إتقان توقيت البيع على المكشوف

في بيئة السوق الهابطة، الانتظار الصبور لفرصة الارتفاع قبل الدخول إلى البيع على المكشوف هو الأكثر كفاءة. يجب تجنب نمط الاستعارة البسيطة للبيع على المكشوف، الذي يسهل مواجهة مخاطر الإغلاق الإجباري.

التوازن من خلال استراتيجية المحفظة المتضادة

يمكن للمستثمرين اعتماد استراتيجية “المراكز الثنائية الاتجاه” لموازنة المخاطر: شراء أسهم محددة وبيع مؤشر السوق على المكشوف في نفس الوقت. إذا وصلت نسبة المراكز إلى 1:1، فطالما أن الأسهم الفردية تتفوق أو تنخفض أقل من السوق الواسع، يمكن تحقيق أرباح مستقرة، بغض النظر عن ارتفاع أو هبوط السوق، يمكن الاستفادة من الأداء النسبية.

الخلاصة

حركات الضغط على البائعين بالمكشوف سيف ذو حدين لهم. إتقان معاني الضغط الجوهرية وفهم آليات تكوينه، بالإضافة إلى استراتيجيات إدارة المخاطر المعقولة، هي المفتاح للبقاء والربح في هذه اللعبة ذات المجموع الصفر. تذكّر: للمستثمرين الذين يبيعون على المكشوف، البقاء والخروج بأمان أهم بكثير من الربح في حادثة واحدة. سيكون هناك دائماً فرص جديدة في السوق، لكن رأس المال، بمجرد فقدانه، لن يعود أبداً.