باول عالق في ثلاثية من الأزمات الاقتصادية والضغوط السياسية والانقسامات الداخلية.

في 18 مارس، نشر نيك تيميراوس، المعروف باسم “وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة”، مقالاً في “وول ستريت جورنال” يحلل بعمق المأزق الذي يواجهه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

تشير المقالة إلى أنه مع بقاء عام واحد فقط في ولاية باول، فإنه يواجه أكثر التحديات تعقيدًا في مسيرته المهنية: من ناحية، تهديد التعريفات الجمركية الذي قد يؤدي إلى الركود التضخمي، ومن ناحية أخرى، الضغط السياسي العدواني من إدارة ترامب، والأكثر قلقًا هو أن زملاءه الثمانية عشر في لجنة السياسة يسيرون في اتجاهات متناقضة تمامًا.

هذا يعني أن باول يحتاج إلى الحفاظ على استقلال الاحتياطي الفيدرالي وسط حرب تجارية وتدخلات سياسية محتملة، وأن يحافظ على التوازن بين الأصوات المختلفة داخليًا.

قام تيميراووس بمقارنة باول بـ “بطة”: يبدو أنه هادئ من الخارج، لا هو حمامة ولا نسر، لكن في الحقيقة فإنه يسبح باستمرار في المياه العكرة.

تهديد الركود التضخمي يتصاعد

مقال تيميراووس يبدأ بالإشارة إلى المعضلة الأساسية التي يواجهها باول: تهديد الركود التضخمي.

تشير المقالة إلى أن ارتفاع الرسوم الجمركية الناتج عن حرب التجارة قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، بينما قد يتوقف النمو الاقتصادي أو يتباطأ نتيجة لذلك. وهذا يفرض على مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ قرار صعب بين خفض أسعار الفائدة لتحفيز الطلب، أو الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة لكبح التضخم.

استشهد المقال برأي الاقتصادي داريوا بيركينز من GlobalData TS Lombard:

“إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الآن أسعار الفائدة، فمن المحتمل أن يكون ذلك فقط لأن الوضع الاقتصادي أصبح أسوأ.”

تُلخِّص هذه الجملة بدقة المعضلة التي يواجهها باول - يجب عليه العثور على توازن بين السيطرة على التضخم والحفاظ على نمو الاقتصاد، وإلا ستواجه الاحتياطي الفيدرالي وضعًا صعبًا.

قال تيميراو: إن مخاطر تجدد التضخم تتزايد: قد تؤثر انخفاض الهجرة وخطط تقليص الحكومة على العرض والطلب في سوق العمل، في حين أن زيادة التعريفات بشكل كبير قد تخلق “أسوأ تركيبة من الركود الاقتصادي وارتفاع الأسعار.”

تناول المقال أيضًا بشكل خاص الأخطاء التي ارتكبتها الاحتياطي الفيدرالي خلال عام 2021 في التعامل مع التضخم بعد جائحة كورونا.

في ذلك الوقت، اعتقد الاحتياطي الفيدرالي أن ارتفاع الأسعار كان “مؤقتًا”، مما أجبره في النهاية على تشديد السياسة بسرعة ورفع أسعار الفائدة بشكل كبير. لقد جعلت هذه “الحكمة من الماضي” باول وزملائه أكثر حذرًا عند وضع السياسات، وأصبحوا أكثر انتباهاً لتأثير حرب التجارة على التضخم.

يعتقد تيميراوس أن وزير المالية الجديد يقترح على الاحتياطي الفيدرالي أن يعتبر التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية ظاهرة مؤقتة، لكن قد يكون هذا اقتراحًا خطيرًا.

ترامب “يحدث فوضى” ويؤثر على الاستقلالية

قد تكون الضغوط السياسية التي تواجهها الاحتياطي الفيدرالي الآن أكبر مقارنة بفترة ترامب الأولى.

على الرغم من أن إدارة ترامب أعلنت أنها لن تتدخل في سياسة أسعار الفائدة، إلا أن أفعالها تبدو أنها قد هددت بشكل غير مباشر استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا للمقال، انتقد كيفن هاسيت، المدير السابق لمجلس الاقتصاد الوطني للرئيس ترامب، خلال مقابلة، الطريقة التي تعامل بها الاحتياطي الفيدرالي مع مسألة التضخم.

أعطى أمر تنفيذي أصدرته إدارة ترامب الشهر الماضي الحكومة سلطة الإشراف على جدول أعمال تنظيم الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من استثناء السياسة النقدية، إلا أن طريقة التنفيذ لا تزال غامضة، مما يحد بشكل غير مباشر من استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

الأكثر إثارة للقلق هو أن وزارة العدل في ترامب تسعى إلى overturn سابقة قانونية صدرت في عام 1935 لحماية استقلالية الهيئات التنظيمية. إذا تم overturn هذه السابقة، فسوف يضعف بشكل كبير استقلال الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعله أكثر عرضة للتدخل السياسي.

زميل “نفس السرير ، أحلام مختلفة”.

تحديات باول لا تأتي فقط من الخارج، ولكن أيضًا من الداخل.

أشار تيميراوس إلى أن مواقف أعضاء لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة (FOMC) بدأت تتباين، حيث تحول بعض الأعضاء الذين كانوا “حمائم” إلى “صقور”، والعكس صحيح.

المقال يذكر أيضًا بشكل خاص عضوين في الاحتياطي الفيدرالي: والر وباومان.

يعتبر بعض الناس وولر خليفة محتملاً لبول، وقد أظهر مؤخرًا موقفًا أكثر “حمائمية” تجاه خفض أسعار الفائدة. في ديسمبر من العام الماضي، استخدم وولر تشبيهًا بأسلوب ترامب لوصف كيفية تصدي الاحتياطي الفيدرالي للتضخم:

“أشعر كأنني مقاتل MMA، أضع التضخم في وضع الخنق، في انتظار أن يستسلم.”

بينما تم ترشيح باومان لمنصب نائب رئيس الرقابة في الاحتياطي الفيدرالي بعد تولي ترامب منصبه، فقد عارضت علنًا سياسة خفض أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي.

تتطلب هذه المواقف والطموحات السياسية المختلفة من باول أن يكون أكثر حذرًا عند وضع السياسات، مما يزيد من صعوبة التنسيق داخليًا في الاحتياطي الفيدرالي.

رابط النص الأصلي