"وكالة الاتصالات الجديدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي": لا هو حمامة ولا هو نسر، يبدو باول الآن أكثر مثل "بطة"

تيميراوس يشبه باول بـ “البطة”: يبدو هادئًا من الخارج، لكنه يسبح باستمرار في المياه الموحلة.

كتبه: لي شياو يين

المصدر: وول ستريت جورنال

باول عالق في ثلاثية من الأزمات الاقتصادية والضغوط السياسية والانقسامات الداخلية.

في 18 مارس، نشر نيك تيميراو، المعروف باسم “وكالة الاتصالات الجديدة للاحتياطي الفيدرالي”، مقالًا في “وول ستريت جورنال” يحلل بعمق المأزق الذي يواجهه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

تشير المقالة إلى أنه مع بقاء عام واحد فقط في ولاية باول، فإنه يواجه أكثر التحديات تعقيدًا في مسيرته المهنية: من جهة، هناك تهديدات الرسوم الجمركية التي قد تؤدي إلى الركود التضخمي، ومن جهة أخرى، هناك الضغط السياسي العدواني من إدارة ترامب، والأكثر قلقًا هو أن زملاءه في لجنة السياسة الـ 18 يسيرون في اتجاهات مختلفة تمامًا.

هذا يعني أن باول يحتاج إلى الحفاظ على استقلال الاحتياطي الفيدرالي في ظل الحرب التجارية والتدخلات السياسية المحتملة، والحفاظ على التوازن بين الأصوات المختلفة داخليًا.

تيميراوس يشبه باول بـ “بطة”: يبدو سطحيًا هادئًا، لا هو حمامة ولا نسر، لكنه يسبح باستمرار في المياه العكرة.

تهديد التضخم الجامح يتصاعد

تبدأ مقالة تيميراوس بالإشارة إلى المعضلة الأساسية التي يواجهها باول: تهديد الركود التضخمي.

تشير المقالة إلى أن الارتفاع في التعريفات الجمركية بسبب حرب التجارة قد يؤدي إلى زيادة الأسعار، بينما يمكن أن يتوقف النمو الاقتصادي أو يتباطأ نتيجة لذلك. وهذا يضطر مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ قرار صعب بين خفض أسعار الفائدة لتحفيز الطلب، أو الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة لكبح التضخم.

تستشهد المقالة برأي الاقتصادي Dario Perkins من GlobalData TS Lombard:

“إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الآن أسعار الفائدة، فربما يكون ذلك فقط لأن الوضع الاقتصادي قد أصبح أسوأ.”

تُلخص هذه الجملة بدقة المعضلة التي يواجهها باول - يجب عليه أن يجد توازنًا بين التحكم في التضخم والحفاظ على نمو الاقتصاد، وإلا ستواجه الاحتياطي الفيدرالي موقفًا صعبًا.

يقول تيميراووس إن مخاطر تجدد التضخم تتزايد: قد يؤثر انخفاض الهجرة وخطط الحكومة التخفيضية على العرض والطلب في سوق العمل، بينما قد تؤدي الزيادة الكبيرة في الرسوم الجمركية إلى “أسوأ تركيبة من الركود الاقتصادي وارتفاع الأسعار.”

المقال يذكر بشكل خاص الأخطاء التي ارتكبتها الاحتياطي الفيدرالي في التعامل مع التضخم بعد جائحة 2021.

في ذلك الوقت، اعتقد الاحتياطي الفيدرالي أن ارتفاع الأسعار هو “مؤقت”، مما أجبره في النهاية على تشديد السياسة بسرعة وزيادة أسعار الفائدة بشكل كبير. هذه “التجربة السابقة” جعلت باول وزملاءه أكثر حذراً عند وضع السياسات، وأحاطوا مزيداً من الاهتمام بتأثير الحروب التجارية على التضخم.

يعتقد تيميراو أن وزير المالية الجديد اليوم يقترح على الاحتياطي الفيدرالي أن يعتبر التضخم الناجم عن التعريفات ظاهرة مؤقتة، لكن هذه قد تكون نصيحة خطيرة.

ترامب “يتدخل” في الاستقلالية

قد تكون الضغوط السياسية التي تواجهها الاحتياطي الفيدرالي الآن أكبر مقارنةً بفترة ترامب الأولى.

على الرغم من أن إدارة ترامب أعلنت أنها لن تتدخل في سياسة أسعار الفائدة، إلا أن أفعالها تبدو أنها قد هددت بشكل غير مباشر استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا للمقال، انتقد كيفن هاسيت، المدير السابق لمجلس الاقتصاد الوطني في عهد ترامب، في مقابلة له الطريقة التي تعامل بها الاحتياطي الفيدرالي مع مشكلة التضخم.

أعطى أمر تنفيذي أصدرته إدارة ترامب الشهر الماضي الحكومة سلطة الإشراف على جدول أعمال تنظيم الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من استثناء السياسة النقدية، إلا أن طريقة التنفيذ لا تزال غامضة، مما يحد بشكل غير مباشر من استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

ما يثير القلق أكثر هو أن وزارة العدل في ترامب تسعى إلى overturn سابقة قانونية تعود إلى عام 1935 تحمي استقلالية الجهات التنظيمية. إذا تم overturn هذه السابقة، فسوف يضعف بشكل كبير استقلال الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعله أكثر عرضة للتدخلات السياسية.

زملاء “أحلام مختلفة في نفس السرير”

التحديات التي يواجهها باول تأتي من الخارج وكذلك من الداخل.

أشار تيميراو إلى أن مواقف أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بدأت تتباين، حيث تحول بعض الذين كانوا “حمائم” إلى “صقور”، والعكس صحيح.

تطرق المقال بشكل خاص إلى عضوي مجلس الاحتياطي الفيدرالي: وولر وباومان.

يعتبر بعض الناس وولر خلفًا محتملاً لباول، وقد أظهر مؤخرًا موقفًا أكثر “حميمية” تجاه خفض أسعار الفائدة. في ديسمبر الماضي، استخدم وولر تشبيهًا بأسلوب ترامب لوصف كيفية مواجهة الاحتياطي الفيدرالي للتضخم:

“أشعر وكأنني مقاتل MMA، أستخدم خنقًا لإيقاف التضخم وأنتظر أن يستسلم.”

بينما تم ترشيح باومان نائب رئيس الرقابة في الاحتياطي الفيدرالي بعد تولي ترامب منصبه، فقد عارضت علنًا سياسة خفض أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي.

هذه المواقف المختلفة والطموحات السياسية جعلت من الحكمة بالنسبة لباول صياغة السياسة وجعلت من الصعب عليه التنسيق داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي.