يتناقش النقاد في لعبة بيتكوين عالية المخاطر لشركة Microstrategy: هل هي عبقرية أم قنبلة موقوتة؟

الحركة الجريئة لشركة Microstrategy في تجميع بيتكوين لاقت نصيبها من الانتقادات من النقاد، نظرًا للمخاطر المالية والأسئلة الاستراتيجية التي تثيرها.

مشاكل فقاعة؟ يطلق النقاد على سهم Microstrategy ‘مخطط بونزي’

منذ عام 2020، كانت شركة الاستخبارات التجارية في جولة تسوق بيتكوين، مع الاستحواذ الأخير الذي أضاف 55،500 BTC إلى ممتلكاتها. حتى اليوم، تبلغ مخزونات بيتكوين لدى Microstrategy 386،700 BTC، بقيمة 35.5 مليار دولار. ومع ذلك، لم تأتِ هذه الاستراتيجية الطموحة دون ردود فعل سلبية.

واجهت الشركة، جنبًا إلى جنب مع مؤسسها ورئيس تنفيذي مايكل سايلور، انتقادات حادة بسبب الاعتماد الشديد على عروض الديون لتمويل هذه المشتريات. يشير المتشككون إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يجعل الاقتراض أكثر تكلفة، مما يثير جدلًا حول القدرة على البقاء على المدى الطويل لمثل هذا النهج المالي. يشعر البعض بالقلق بأن الأصول البيتكوينية الهائلة لشركة Microstrategy يمكن أن تؤدي إلى تركيز مفرط، معرضة بذلك لخطر تشديد الطبيعة اللامركزية لBTC.

"مايكل سايلور الآن ثاني أقوى شخص في بيتكوين، بعد ساتوشي، وفقًا لتصريح فيني لينجهام. “يمكنه أن يقرر بمفرده مصير أي قضية مستقبلية مثيرة للجدل ببساطة ‘إما يكون على طريقتي أو أفرغ الكل…’ اللامركزية - ليس كثيرًا بعد الآن، ولكن على الأقل الرقم يرتفع”، أضاف لينجهام.

أسهم Microstrategy الساعة 8:39 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الثلاثاء 26 نوفمبر 2024. أبرز المشكلة هي كيف قدمت Microstrategy تمويلاً لمحافظها الضخمة من بيتكوين - بالديون. تضيف تقلبات أسعار بيتكوين السيئة سمة من المخاطر لهذه الاستراتيجية. إذا انخفضت قيمته بشكل حاد، فإن Microstrategy قد تواجه صعوبات في تسديد ديونها. قد يؤثر انخفاض أسعار بيتكوين أيضًا على أسهم الشركة بشكل كبير، مما يجعل من الصعب أكثر تأمين التمويل الجديد أو إعادة تمويل التزاماتها الحالية.

المستثمر Hedgex.eth في مجال العملات الرقمية لم يحتفظ عند حده، حيث وصل إلى مستوى مقارنة النهج الذي يتبعه Microstrategy بنظام هرمي. قال المستثمر في منشور على X: ‘مايكل سايلور هو مريض نفسي. سيسبب المزيد من الضرر للبيتكوين من أي شخص آخر باستخدام رافعة مالية لا نهائية. إم إس تي آر هو نظام بونزي’. حذر مراقب آخر من أن الحساب سيتم تسويته، سواء حدث ذلك قريبًا أو في وقت لاحق. وقال الشخص:

في نقطة ما، ستكون انهيارات بيتكوين المقبلة ‘غير المتوقعة’ على الأرجح مرتبطة بشركة MSTR. ليس لدي فكرة بالضبط كيف أو متى، ومن المحتمل أن يكون بعد عدة سنوات - ولكن من المرجح جدًا أن تحدث، وعندما يحدث سيكون واضحًا للغاية فيما بعد.

تناغم فيني لينغهام ، متفقا مع ملصق X وأشار إلى منشور شاركه في منتصف أكتوبر ، قائلا: "رأي لا يحظى بشعبية: الإستراتيجية المصغرة ستضر في النهاية ، وفي النهاية ، بتكوين (وتشفير) أكثر مما فعلته FTX ". يطلق العديد من الآخرين على Microstrategy اسم “Ponzi” مع خيوط طويلة حول سبب “كونها عبقرية ومرعبة”.

“نحن في فقاعة الأصول”، كتب أهان فاشي. “لا تراها - انظر إلى MSTR. مايكروستراتيجي تقوم في الأساس بتشغيل نظام بونزي مفتوح من خلال إصدار الأسهم والسندات للتكهن في BTC. بدلاً من أن يتم استدعاؤه، يتم تقدير مايكروستراتيجي لهذه الاستراتيجية من قبل الحشود”. وعلق شخص آخر: “MSTR هو أكبر فقاعة في تاريخ سوق الأسهم … قيمة سوقية تبلغ ما يقرب من 110 مليار دولار وأرباح تبلغ 500 مليون دولار سنويًا مقلقة حقًا ومصممة لتحميل التجزئة في سهم نظام بونزي”.

أضاف الشخص:

ستنفجر Microstrategy تماما كما فعلت في عام 2000…

عارض المستخدم X فرناندو أولريتش المقارنات بين بونزي، معتبرًا: “مايكروستراتيجي ليست بونزي. هل يتم استخدام الهندسة المالية للرافعة المالية للبيتكوين؟ نعم، هذا ليس بونزي. ما لم تعتبر BTC بونزي في حد ذاتها، ولكن هذا مناقشة مختلفة. من يجب شراء MSTR أو سنداته؟ أي شخص يفهم مخاطر BTC. سايلور يستخدم النص العلمي المالي على أي حال…”

على الرغم من الآراء المتقدمة، تسلط نهج مايكروستراتيجي الضوء على توتر أوسع في مجال العملات الرقمية: التوازن بين التأثير الفردي وأخلاقيات اللامركزية. تحركات سايلور الاستراتيجية، بينما ترفع من بكتكوين، تعزز أيضاً المخاوف حول التراكم والسيطرة داخل نظام تم تصميمه لمقاومته. مع تطور النقاش، يطرح تساؤلات حول ما إذا كان ملكية مركزية كهذه قد تقوض بشكل غير مقصود المبادئ نفسها التي تجعل بيتكوين جاذبة لداعميها.

في نهاية المطاف، يعكس تجربة مايكروستراتيجي مع البيتكوين الاستحواذ العدائية تطور ديناميات تبني العملات المشفرة في التمويل التقليدي (tradfi) اليوم. إنه يمثل المقامرة ذات المخاطر العالية التي تأتي مع مزج الأصول القابلة للتقلب مع الهياكل الشركات المؤسسة. بينما روجت رؤية سايلور لبعض الأشخاص وأثارت قلق آخرين، سيتم الكشف الحقيقي عن تأثير هذه الاستراتيجية فقط مع مرور الوقت، حيث تختبر قوى السوق كل من متانة البيتكوين وعزم أولئك الذين يستفيدون منه على نطاقات غير مسبوقة.