بعد أزمة COVID-19 ، يبدو أن القصة التي يستغل فيها الولايات المتحدة موقع الدولار كأكبر عملة احتياطية في العالم بطريقة “مد الدولار” لجني المكاسب من الاقتصادات الأخرى تتحول إلى حقيقة. يتعرض جميع الاقتصادات للضغط ، وقد انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار إلى مستويات منخفضة لعام 1986.

• في 5 يونيو، خفضت كندا أسعار الفائدة، وفي 6 يونيو خفض اليورو أسعار الفائدة، لماذا لا يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة؟

——因为只有日元معدل الصرف崩溃了，它还没吃饱。

أوروبا لا تستطيع الصمود، كندا لا تستطيع الصمود، فقط الولايات المتحدة يستطيعون الصمود. استمرار ارتفاع مؤشر الدولار، مما يضع ضغوطا هائلة على أسواق الأسهم.

تحت ضغوط الأوضاع المالية العامة الكبيرة، انخفضت سوق الأصول الرقمية في يونيو بنسبة 7.12٪ بعد الارتداد في مايو، مواصلاً التحرك ضمن العمق بعد تحقيق BTC لأعلى مستوى في التاريخ. استمرت هذه الاستقرارة لمدة تقارب 4 أشهر. منطقة قليلة جدًا من سوق العملات الرقمية تظهر حركة مستقلة.

وعلى جانب رأس المال، تعافت التدفقات من مايو إلى 856 مليون دولار، لكنها ظلت منخفضة. وبلغت أموال قنوات صناديق المؤشرات المتداولة 641 مليونا، انخفاضا من 1.9 مليار في الشهر السابق.

ظهر انقسام في النشاط داخل السلسلة. من جهة ، يواصل بيانات BTC التدهور ، في حين أن شبكات السلسلة العامة مثل Ethereum و Solana لا تزال نشطة. هذه البيانات تجعل الناس يعتقدون أن سوق الثيران لا يزال قائمًا وأن الدم لم يبرد بعد.

الأمور المالية الكبرى

في 12 يونيو، أعلنت الولايات المتحدة عن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو، الذي هبط بمقدار نقطة مئوية واحدة مقارنة بشهر أبريل ليصل إلى 3.3٪، وهو أقل من التوقعات التي كانت 3.4٪. وبالتالي، فإن CPI الأمريكي قد انخفض لشهرين متتاليين في بيئة فائدة عالية. في الوقت نفسه، تراجع مؤشر مديري المشتريات (PMI) الخاص بالشركات من 49.2٪ إلى 48.7٪، مما يعزز الانكماش ويدعم الانخفاض في CPI.

تجاوزت البيانات الاقتصادية التوقعات السوقية الهابطة ، مما زاد من توقعات خفض الفائدة ، مما جعل مؤشر ناسداك يواصل تضمين خفض التوقعات للفائدة. في النهاية ، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 5.69٪ في يونيو ، محققًا ارتفاعًا لشهرين متتاليين. على الرغم من أن مؤشر S&P 500 لم يحقق أداءً قويًا مثل ناسداك بتحقيق أعلى مستوى تاريخي ، إلا أنه أبقى على الاتجاه الصعودي الشهري.

في يونيو، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 5.96٪ بقوة، مسجلاً أعلى مستوياته التاريخية مرة أخرى.

في 7 يونيو، أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعي الجديدة أن عدد الوظائف زاد بشكل كبير عن التوقعات (182,000 وظيفة)، ليصل إلى 272,000 شخص. ويشير السوق إلى أن هذه البيانات تواجه مشكلات كبيرة في تركيبة الإحصاء، وتشير إلى اشتباه في التقليل من توقعات خفض الفائدة.

يختار السوق الاتجاه الذي يريد تصديقه ، مثل خفض أسعار الفائدة. معدل الفائدة لا يزال لدى سوق المقايضة أموال للمراهنة على خفضين لأسعار الفائدة في عام 2024 ، بينما يدعي UBS أن السوق يقلل من حجم هذه الجولة من تخفيضات أسعار الفائدة ، بل ويتوقع أن “الخفض الأول” سيظل في سبتمبر. على خلفية اختراق مؤشر الدولار 106 ، لا يزال مؤشر ناسداك يحقق ارتفاعات جديدة ، وهذه الصناديق الطويلة هي التي تراهن وفقا لحكمها الخاص.

ويمكن أن تكون التصريحات الصادرة عن الحكومة الأمريكية ومجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو أعلى جرعة تم إصدارها هذا العام. صرحت وزيرة الخزانة الأمريكية يلين بأنها لا ترى علامات على اقتراب الانكماش في الولايات المتحدة ، في حين أكد عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي بويمان أن هناك مخاطر تضخم مستمرة وأنه قد يتم تخفيض الفائدة إلى الصفر في عام 2024.

على الرغم من استمرار انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين CPI لشهرين متتاليين، إلا أن بيانات التوظيف القوية تتيح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي السعي للحفاظ على معدلات فائدة عالية لفترة أطول، في انتظار اقتراب مؤشر أسعار المستهلكين CPI من 2٪.

البيئة ذات الفائدة العالية للدولار تضع ضغوطًا هائلة على سوق رأس المال العالمية، وسوق التشفير ليس استثناءً.

يعتقد مختبرات EMC أنه مع تسجيل BTC لأعلى مستوى في التاريخ ، قام بعض المستثمرين بتأمين الأرباح والاستمرار في البيع ، في حين أن معدل الفائدة العالية للدولار أدى إلى تقليل الأموال المتدفقة إلى سوق العملات المشفرة بشكل كبير ، مما أدى في النهاية إلى عدم قدرة الطلب على استيعاب الضغط المبيعي الكافي. هذا هو السبب الأساسي الذي يجعل السوق الحالية للعملات المشفرة غير قادرة على اختراق بشكل فعال ، وحتى تحدي الحد السفلي لصندوق التعديل.

التشفير市场

في يونيو، افتتحت BTC عند 67473.07 دولارًا أمريكيًا وأغلقت عند 62668.26 دولارًا أمريكيًا، مسجلة انخفاضًا بقيمة 4804.15 دولار أمريكي بمعدل 7.12% خلال الشهر، مع تقلب بنسبة 20.10%، واستمر انخفاض حجم التداول للشهر الثالث على التوالي.

اتجاه خط البيانات الشهري لبيتكوين (BTC)

في يونيو، حدث انحراف في اتجاهات BTC وناسداك، حيث انخفض بنسبة 7.12% خلال الشهر بينما استمر ناسداك في الارتفاع بنسبة 5.69%، مما أدى إلى فقدان جزء كبير من الانتعاش الذي حققته في مايو.

من الناحية التقنية، تأثر سعر BTC في 24 يونيو بتأثير إصدار BTC من قبل تبادل Mt.Gox وبيع حكومة ألمانيا لـ BTC، حيث انخفض سعر BTC لمستوى ارتفاع الاتجاه منذ أكتوبر الماضي وواجهت الانتعاش. في نفس اليوم، تمت أيضًا عملية ارتداد سعر BTC إلى الحد السفلي لنطاق التكوين الجديد الأعلى (أي 58000 دولار). دعم هاتين الخطين الرئيسيتين قوي نسبيًا، وبعدها ارتفع سعر BTC إلى أعلى من 63000 دولار في الوقت القصير، ولكن لا يزال متوسط الأجل غير واضح.

BTC الاتجاه اليومي

بفضل توقعات ETF القادمة ، استمر أداء ETH في الأسواق بشكل طفيف على أداء BTC. في هذا الشهر، تم الحفاظ على زوج تداول ETH/BTC أساسيًا عند مستوى الانتعاش الذي حققه ETH في مايو ، ولم يتم التخلي عنه بشكل كبير ، مما يشير إلى استمرار الرهان على إطلاق تداول ETH ETF داخل السوق.

زوج التداول ETH/BTC حافظ أساسًا على ارتداد ETH في مايو

من المرجح أن يتم الموافقة على تداول ETF ETH في يوليو، ومع ذلك، في ظل نقص الأموال الحالي، فإن إلغاء الاشتراطات المفضلة قد يؤدي إلى ضغوط بيع كبيرة على ETH قصيرة المدى. بعد بدء التداول الرسمي، هل يمكن لـ ETF ETH أن يجلب تدفقات صافية من الأموال مثل BTC ETF؟ الآن، لا يبدو الأمر مشجعًا.

تدفق الأموال

السوق الصاعدة首先是一个资金现象。

بناءً على مصدر الأموال ، يمكننا تقسيم اتجاه BTC منذ العام الماضي إلى 4 مراحل -

2023.01~2024.06 سعر بتكوين في 4 مراحل

2023.01~09: صافي تدفق العملات المستقرة خارجًا، وقوة الشراء تأتي من إعادة تعبئة رأس المال المتوج من داخل السوق، حيث ارتفع سعر BTC من 16000 إلى 32000 دولار.

2023.10~2024.01: بعد أن حصلت ETF على الموافقة وتوقعات التقليص، تحولت صافي تدفق العملات المستقرة إلى الإيجابية، واستمر الارتفاع، مما دفع سعر BTC من 32000 دولار إلى 49000 دولار؛

2024.02~04: بعد سحب تصريح صندوق الاستثمار المتداول بيتكوين ETF من قبل رأس المال الاستثماري الجشع، واصلت أموال العملات الورقية وأموال العملات المستقرة التدفق إلى قناة ETF، مما دفع بيتكوين إلى مستوى قياسي جديد عند 73000 دولار. ونظرًا لتجاوز أموال قناة ETF التوقعات، فقد سجل بيتكوين أعلى مستوى له قبل تقليص الإنتاج. ابتداءً من يناير، بدأت أرباح المضاربة باليد الطويلة والقصيرة بيع بكميات هائلة لتأمين الأرباح، حيث بلغت قمة البيع في بداية مارس، تلاها بيتكوين في 18 مارس بتشغيل الانسحاب للخلف.

إحصائيات بيع مستثمرين طويلة الأجل ومستثمرين قصيرة الأجل لـ BTC

على الرغم من أنه في مارس وأبريل، تم تدفق أكثر من 89 مليار دولار و 70 مليار دولار على التوالي إلى عملة مستقرة، إلا أن البيع الكبير أدى إلى استنفاد كل القوة الشرائية، وتوقف سعر BTC عند 73000 دولار.

2024.05~06: سعر بيتكوين في منطقة ارتفاع جديدة بعد مارس، وبعد التصفية الكبيرة السابقة، انخفضت حماسة السوق بشكل كبير، وتقلصت تدفقات الأموال إلى قنوات العملات الورقية والعملات الورقية بسرعة إلى 3.41 و 8.56 مليار دولار في مايو ويونيو تحت ضغط فائدة الدولار العالية. بعد بناء بيتكوين عند 58000~73000 دولار، وقد انتظر إدخال أموال جديدة.

التغير الشهري في إمداد العملات المستقرة الرئيسية (EMC Labs إعداد)

السوق الصاعدة هو تدفق رأس المال الجديد في خلفية تفاؤلية، مما يؤدي إلى إعادة تقييم الأصول ورفع أسعارها، في حين يبيع محتفظون طويلو الأجل أصولهم بعد ارتفاع الأسعار لتحقيق أرباح، ويحتجزونها. في عملية تطور السوق الصاعدة، يتم بيع الأصول عادةً عدة مرات، وما حدث قبل فترة وجيزة كان مجرد الدفعة الأولى، وسيحدث بيع مرة أخرى بعد تحقيق أسعار أعلى.

إحصاءات تدفق الأموال لصناديق ETF لـ BTC فقط في 11 يونيو (إعداد EMC Labs)

منذ الحصول على الموافقة في يناير، يُعتبر ETF BTC مدخل هام لتدفقات الأموال الجديدة في سوق الأصول الرقمية. منذ يناير، تم تدفق إجمالي بقيمة 138.82 مليار دولار عبر جميع القنوات، لكن مع توقف سعر BTC عند 73000 دولار في مارس، بدأت قيمة التدفق تنخفض تدريجياً.

تدفقت أموال الممر المتداول لصناديق ETF بقيمة 6.41 مليون دولار في شهر يونيو، وهو ما يقترب بشدة من تدفق أموال الممر المستقر بقيمة 8.56 مليون دولار. في تقرير شهر مايو، ذكرنا أنه “من المحتمل أن تصبح أموال ممر ETF قوة مستقلة لتحديد سعر BTC”. مع ارتفاع حجم الأموال وزيادة استقلالية القرارات، من الممكن أن تتحمل هذه الأموال هذه المسؤولية، وحجمها وسلوكها يستحقان المتابعة المستمرة، لكنها لا تزال صعبة في الوقت الحالي.

سوق العرض

في سوق الثيران، يستخدم المستثمرون ذوو الاستثمار الطويل وذوو الاستثمار القصير نظام تقييم مختلف لعلامة BTC، وبعد الارتفاع النهائي يتم تداول BTC من المستثمرين ذوي الاستثمار الطويل إلى مجموعة المستثمرين ذوي الاستثمار القصير ، وبالتالي يتم نقل القيمة.

وبناءً على ذلك ، من المؤكد أن سوق الثيران ستشهد ظاهرتين ، وهما “تدفق الأموال” و “نقل مجموعة محتفظي BTC” ، وتؤثر الظاهرتان بشكل متبادل وتشكلان الاتجاه السوقي. في القسم السابق ، قمنا بتحليل حالة تدفق الأموال ، وفي هذا القسم سنركز على تغير مجموعة محتفظي BTC.

بعد تحليل مجموعة المستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين على المدى القصير وتبادل العملات والمعدّن منذ العام الماضي، اكتشفنا أن المستثمرون على المدى الطويل زادوا من مراكزهم خلال الأشهر الـ 11 الأولى من عام 2023، بينما خفض المستثمرون على المدى القصير مراكزهم. حدث التحول في ديسمبر، حيث اقترب سعر بيتكوين في هذا الشهر من أعلى نقطة سابقة، فبدأ مستثمرو المدى الطويل في توزيع الرقائق، بينما بدأ مستثمرو المدى القصير في زيادة مراكزهم. ومع تحقيق سعر بيتكوين أعلى مستوى تاريخي في مارس، وصلت هذه اللعبة من تبادل الرقائق إلى ذروتها. بعد ذلك، بدأ السعر في الانهيار، وتقلصت مبيعات المستثمرين على المدى الطويل بشكل سريع في أبريل، وانتهت هذه البيعات تمامًا في مايو ويونيو، حيث بدأ المستثمرون على المدى الطويل من جديد في زيادة مراكزهم.

تحليل تغير مواقع المستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين على المدى القصير والبورصات والمنقبين (رسم بياني من مختبرات EMC)

3-5 أشهر، تبادل الرقاقات المتعلق بسعر BTC الأعلى السابق 69000 دولار أمريكي هو واحد من الأنشطة الرئيسية في دورة السوق. يعني حدوثه تقدم المرحلة الأولى من سوق الثيران. تدفقت الرقائق التي تمتلكها المتداولون ذوو التردد المنخفض (المستثمرون على المدى الطويل) إلى أيدي المتداولين ذوي التردد العالي (المستثمرون على المدى القصير)، وفجأة انتشرت السيولة في السوق، واستنزفت الأموال الجديدة بسرعة، وتراجع الأسعار، وتجمدت المضاربة، وعادت السوق إلى مرحلة التردد.

هل سوق الثيران سيتوقف عند هذا الحد؟ سنلقي نظرة على الجولات السابقة من السوق الصاعدة.

إحصاء توزيع BTC للمستثمرين على المدى الطويل

كما هو موضح في الصورة المعلمة بالصندوق الأخضر أعلاه، لقد لاحظنا في الجولات الثلاث السابقة من سوق الثيران، أن المستثمرين الطويلي الأجل سيقومون ببيع كميات كبيرة من الرقائق بعد زيادة الأسعار pump لتحقيق الأرباح. سيؤدي بيع الدفعة الأولى إلى توقف زيادة الأسعار pump، بينما سيؤدي بيع الدفعة الثانية إلى تدمير السوق. تمتد الدفعة الأولى التاريخية لفترات زمنية مختلفة، على التوالي لمدة 3 أشهر و 9 أشهر و 4 أشهر. وتستمر الدورة الحالية من ديسمبر الماضي إلى مارس الحالي لمدة 4 أشهر، وهي نفس مدة الدورة السابقة.

وفقًا لقوانين التاريخ، يعود مجموعة المستثمرين ذوي الأيدي الطويلة إلى حالة التراكم بعد البيع الأول للأصول وينتظرون ارتفاع الأسعار. كما هو موضح في الصندوق الأحمر في الرسم البياني أعلاه، يعودون إلى حالة البيع مرة أخرى عندما يحقق السعر أعلى مستوياته على الإطلاق ويقومون بالبيع بلا شفقة. هذه الطريقة للبيع بالتجزئة لتحقيق الأرباح تتوافق مع سلوك المستثمرين على المدى الطويل وتتوافق أيضًا مع قوانين الحركة السوقية، لذلك نعتقد أن هذا النمط للبيع لا يزال مناسبًا لسوق الأصول الرقمية الحالي.

وبناء على ذلك، يعتقد EMC Labs أن البيع الكبير الذي حدث مؤخرًا هو فقط الجولة الأولى من سوق الثيران، مع تقليل الضغط على السوق مع عودة مجموعة المستثمرين على المدى الطويل إلى حالة التراكم، ستعاود الأموال التدفق إلى السوق وستستمر في الارتفاع. في ذلك الوقت، ستشهد السوق المرحلة الثانية وأكثرها روعة من سوق الثيران. انتهاء بيئة الفائدة العالية للدولار على الأرجح ستحدث في النصف الثاني من هذا العام، ولذلك على الرغم من تراجع الثقة في السوق وضعف التداول، نحن متفائلون بأن BTC سيبدأ بالارتفاع في الخريف.

خاتمة

حركة السوق هي عملية تفاعل بين العوامل الداخلية والخارجية.

في النصف الأول من عام 2024 الذي انتهى للتو، قام المستثمرون طويلة الأجل في السوق ببيع الدفعة الأولى وقفلوا أرباحا بقيمة مئات المليارات من الدولارات، وحاليا عادوا للتراكم.

بعد تشغيل موافقة 11 بيتكوين فوري ETF في الولايات المتحدة، تدفقت 140 مليار دولار إلى قناة ETF، وزيدت المقتنيات من بعتكوين 24 ألف عملة، ووصل إجمالي المقتنيات إلى 860 ألف عملة بقيمة 531 مليار دولار.

نظرا لأن هذا السجل تم الحصول عليه في بيئة عالية الفائدة بالدولار الأمريكي، فإن أداء السوق مثل هذا يعتبر ممتازا للغاية.

الدولار لم يبدأ بعد في خفض الفائدة، وقد وصلت ضغوط الأموال العالمية في سوق رأس المال إلى مستويات غير مسبوقة.

انتهت المرحلة الأولى من سوق الثيران ولم يتم فتح المرحلة الثانية بعد. نعتقد أن هناك احتمالية كبيرة لحدوث تغييرات في الخريف.

أكبر مخاطر هي رفع غير متوقع في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وزيادة حجم بيع سندات الخزانة الأمريكية، وإصدار BTC من Mt.Gox وبيع الحكومة الأمريكية لحيازاتها من BTC.

يجب أن يكون الآن هو أكثر اللحظات مكتئبة ومؤلمة قبل أن تمطر بغزارة.