مناقشة تاريخ تطور DeFi ومستقبله

المؤلف الأصلي: 大葱 Fred（X：@Dacongfred）

01928374656574839201、المجالات المتقدمة: الفئة المالية مقابل دمج الويب 2

ETH ETF بعد الموافقة ، تجري السوق بشكل كبير كما كان متوقعًا ، وهو نفس اتجاه BTC ETF بعد الموافقة السابقة.

**وفقًا لتأثير صناديق ETF على السوق، يمكن تلخيص نمط ETF في الولايات المتحدة على النحو التالي: **قبل الإطلاق، التوقعات الإيجابية تؤدي إلى ارتفاع كبير؛ بعد الإطلاق، ينتهي الأثر الإيجابي ويبدأ الانخفاض؛ ثم بعد ذلك، نظرًا للمزايا النهائية لـ ETF، يبدأ الارتفاع تدريجيًا مرة أخرى.

ومع ذلك، عندما نستعرض هذا الدور، على الرغم من وجود سرد AI و DePIN و Restaking، إلا أنه لم يظهر مثل الدورات السابقة حيث قادنا Uniswap إلى صيف Defi، وكانت هناك ثورة NFT حيث قام الجميع بتغيير الصورة الشخصية، وقام StepN بإثارة مشاركة الحركة الشعبية لهذا النوع من السباقات والمشاريع الناجحة. هذا أيضًا جعل العديد من المستثمرين والبنائين يشعرون بالحيرة تجاه هذا الدور. كيف ستستقبلنا سوق الثيران في هذا الدور بالضبط؟

كل شخص قام بخيارات مختلفة، سواء كان اختياره بناء البيئة البي تي سي أو بناء المسار الذكاء الاصطناعي/ديبين أو التداول بدوام كامل بشغف بالعملات الرقمية، الجميع قام بالرهان وفقًا لمعتقداتهم الشخصية.

بشكل عام، يمكن تقسيم استكشاف المشروع الحالي تقريبًا إلى تيارين. الأول هو التيار المالي، حيث يعتقد أن تطور الويب3 مرتبط بشكل حاسم بالمالية، سواء كان ذلك DeFi أو NFT أو بيئة BTC، وأن جوهرها لا يزال في تحقيق الألعاب المالية وخصائص الأصول؛ التيار الآخر هو تيار الجمع بين web2، والاجتماعي والألعاب والبنية التحتية (DePIN) والذكاء الاصطناعي وغيرها، حيث يأمل في تجميع مضمار web2 مع تكنولوجيا سلسلة الكتل / العملات الرقمية لاستكشاف سيناريوهات جديدة.

在之前的几篇研报和分析文章中，我曾经探讨过 AI+Web3的结合的发展现状和挑战，以及 BTC 生态的发展现状。今天和大家聊聊金融派中的代表性赛道 Defi。

二、DeFi 为什么能爆发——先行者的探索

Defi هو مسار معروف منذ فترة طويلة ، سواء كان ذلك في أفضل منصة للتبادل غير المركزي في Dex مثل Uniswap ، أو في مسار المشتقات مثل dYdX ، فإن Defi يلعب دورًا مهمًا جدًا في سلسلة كتلة وحتى في صناعة web3 بأكملها.

قبل ظهور منصة Dex، كان الناس يقومون بتداول العملات الرقمية من خلال البورصات المركزية، حيث تتميز البورصات المركزية بسرعة الأداء وسهولة الاستخدام مثل web2؛ ومع ذلك، فإن العيوب واضحة أيضًا، حيث يكون منخفضًا مستوى الشفافية وضعف مستوى الأمان. وقد هزت حوادث انهيار بعض عمالقة البورصات المركزية ثقة العديد من الأشخاص، خاصة بالنسبة لمستخدمي web3 حيث تحتل ملكية الأصول والأمان والشفافية مكانة هامة جدًا.

2018، قام Uniswap V1 بتحقيق تبادل غير مركزي من خلال نموذج صانع السوق الآلي (AMM)، مما يتيح للمستخدمين التداول مباشرة مع العقود الذكية بدلاً من نموذج سجل الأوامر التقليدي للمشترين والبائعين، وبذلك أدى إلى ظهور سباق جديد. ثم جاءت V2 و V3 مع ميزات جديدة مثل آلة الأوراق المالية المدمجة ودعم السيولة المركزية والرسوم المتعددة الطبقات، مما يحسن باستمرار تجربة مستخدمي Dex. منذ البداية، استحوذ Uniswap بقوة على مسار Dex.

من ناحية أخرى ، اختارت dYdX ، كشركة رائدة في مشتقات Defi ، استخدام نموذج دفتر طلب لتوفير الرافعة المالية والخدمات تداول العقود الآجلة ، وهو أقرب إلى طريقة تشغيل TradFi ، مع سيولة عالية نسبيا وعدد كبير من أزواج التداول ، احتلت ذات مرة حصة سوقية عالية في مسار المشتقات ، وقادت Defi Summer مع Uniswap.

ثالثاً، تحدّيات ومستقبل ديفي

وبعد ذلك، ظهرت اتجاهان مختلفان بشكل واضح في تطور Defi و Dex والمشتقات.

1）نمط ربط سلسلة Dex: من حيث قيمة القرض الطويلة الآجل (TVL) لـ Dex ، يبدو أن تطور Dex في الغالب لا يمكن أن يتجاوز ربطه بسلسلة معينة. سواء كان Uniswap و Ethereum قد ارتفعا، أم Pancake مرتبطة بـ BSC، Raydium مرتبطة بـ Solana، ومن ثم Velodrome على Optimism، و Aerodrome على السلسلة الأساسية، Dex كما تلزم السلسلة العامة، جميع Dex في الأساس متشابهة إلى حد كبير، وإقلاعها في الواقع يعتمد بشكل أساسي على ربطها بالسلسلة، وأداؤها من حيث قيمة القرض الطويل الآجل (TVL) يرتبط عادة بشكل كبير بموقف السلسلة.

2. مشتق وضع الابتكار: من ناحية أخرى ، فإن تغيير الأجيال في مشتق هو ابتكار طويل في طريقة اللعب. على سبيل المثال ، تم إطلاق GMX فقط في عام 2021 ، متغلبا على الأخ الأكبر السابق القائد dYdX.

接下来让我们进一步分析，为什么 GMX 之前可以异军突起，相比 dYdX 的 GMX 创新点在哪，我认为有两个核心创新点：

**1.استخدام نمط توفير السيولة المقدمة من قبل LP: **GMX يستخدم نمط توفير السيولة المقدمة من قبل LP، بالاقتران مع أسعار آلة الأوراقل، مما يتيح للمستخدمين الحفاظ على الانزلاق المنخفض أثناء التداول السريع؛ —— المعلومات المفضلة للمستخدمين

**2. ابتكار آلية تقاسم الأرباح: ** يتم توزيع 70٪ من الإيرادات على مزودي السيولة (حاملي GLP) و 30٪ على حاملي الرموز GMX التشغيلية. ——المعلومات المفضلة مزود السيولة

يلتقط هذان الابتكاران بدقة طرفي المعاملة: المستخدمون مزود السيولة ، حتى يتمكنوا من اللحاق بالركب ويصبحون مشتق القائد الجديد. **

在 GMX 之后，也出现了一些有趣的衍生品项目开始跃跃欲试。例如 Blast 链上的 SynFutures 最近链上交易量屡创新高，仔细扒一扒之后发现也有几个值得关注的点：

**1. تأثير ثروة السلسلة Blast: **من Blur إلى Blast، كانت سلسلة Blast تحمل تأثير ثروة منذ ولادتها، واختيار SynFutures لنشرها على سلسلة Blast كان خيارًا ذكيًا للغاية. —— جذب المستخدمين

2. oAMM السيولة المركزية: مشابهة لاستراتيجية السيولة المركزية في Uniswap، تتيح oAMM لـ LP إضافة السيولة إلى نطاق الأسعار المحدد، مما يعزز عمق السيولة وكفاءة استخدام الأموال؛ —— المعلومات المفضلة لتوفير السيولة

3. oAMM لا حاجة لترخيص القائمة: بالإضافة إلى ذلك، oAMM مثل AMM الفوري الأخرى، يدعم عمليات القائمة دون الحاجة لترخيص، مما يتيح لأي شخص إنشاء أزواج تداول العقود الآجلة الدائمة، مما يجعل نطاق العملات غير محدودًا - المعلومات المفضلة لمزودي السيولة

此外，我觉得 SynFutures 最有意思的一个点是将 AMM+订单簿结合，接下来详细分析一下这个创新点。

正如上面的特点 2 中提到，oAMM 让 LP 可以把السيولة集中在一个价格区间，而价格区间又可以分为طويل个价格单，从而مزود السيولة可以在 SynFutures 上以داخل السلسلة限价单的形式来提供السيولة。

**وهذا النوع من نمط توفير السيولة الشبيه بسجل الأوامر يجعل الكثير من مزودي السيولة في البورصات المركزية يمكنهم المشاركة بشكل أكثر سهولة ويسر، حيث لا تختلف هذه الطريقة بشكل كبير عن طريقة النظام المحدد للبورصات المركزية، مما يزيد من سيولة البركة بشكل أكبر. وبعد تحسين موقف مزودي السيولة، سيجذب البركة الأعمق المزيد من المستخدمين، مما يؤدي في النهاية إلى دورة إيجابية.

目前 SynFutures الحجم التداول اليومي يتجاوز 1.3 مليار دولار أمريكي ، ويفوق منافسيها القدامى مثل dYdX الذي بلغ 1.2 مليار دولار و GMX الذي بلغ 180 مليون دولار (لم يدخل العشرة الأوائل) ، وقد أظهرت أداءً قويًا في مجال الحجم التداول ، مما أضفى نشاطًا جديدًا على سباق الأدوات المشتقة.

总的来说，无论是金融派还web2结合派，都十分期待有更多原生性和有意思的项目出现，involve 更多的人和钱的加入，短期上给这个周期的牛市爆发找到可支撑的引爆点，长期来看去更多的渗入到传统世界，诞生更多的 mass adoption。

الرابط الأصلي