تقرير أبحاث MT Capital: منافسو Chainflip الناشئون في سوق التبادل عبر السلاسل الأصلي

بواسطة سيفيرين، إم تي كابيتال

TL; د

يتيح Chainflip تحويل القيمة الأصلية بين السلاسل بدرجة أعلى من اللامركزية والأمان وقابلية التركيب.

ستظل $FLIP الرموز المميزة تضخمية على المدى القريب ، ولا نتوقع أن تكون حروق إعادة شراء الرمز المميز من حجم التداول كافية لتسبب $FLIP في الانكماش على المدى القصير.

تتمتع Chainflip بتجربة وتصميم منتج أفضل من Thorchain ، لكن Thorchain نفسها تتمتع بمزايا المحرك الأول ، مثل الرؤية العالية للسوق وحصتها في السوق. لذلك ، نتوقع أنه سيكون من الصعب على Chainflip استبدال Thorchain بالكامل على المدى القصير.

تبلغ القيمة السوقية ل Chainflip حوالي 90 مليونا وتبلغ القيمة السوقية النادرة حوالي 460 مليونا. تبلغ القيمة السوقية ل Thorchain 2.1B والقيمة السوقية النادرة 3B. من منظور تقييم مماثل ، لا يزال لدى $FLIP مجال للخيال يقترب من 8x. ومع ذلك ، فإن القيمة السوقية لشركة Thorchain مدعومة بإجمالي حجم تداولها البالغ 68B ومتوسط حجم التداول اليومي الأخير البالغ 100M + ، بينما لم تحقق Chainflip أي معاملات حتى الآن.

سنظل متفائلين بحذر بشأن مستقبل $FLIP بشكل عام ، وسنولي اهتماما خاصا لما إذا كان برنامج الحوافز لإطلاق الشبكة الرئيسية الأخيرة ل Chainflip يمكن أن يؤدي إلى زيادة كبيرة في حجم التداول.

Chainflip: شبكة سيولة لامركزية عبر السلسلة

تحويل القيمة الأصلية بين السلاسل

على عكس الحلول عبر السلسلة التي تستخدم الأصول المغلفة أو تحتاج إلى سك / حرق الأصول في عملية وسيطة ، تختار Chainflip استخدام نهج تحويل القيمة الأصلي بين السلاسل.

هذا يعني أنه في كل سلسلة تدعمها Chainflip ، توجد مجموعة من الأصول الأصلية السائلة ، وبالتالي تشكل طبقة تسوية مشتركة بين السلاسل لتلبية احتياجات المستخدمين لتحويل الأصول بين السلاسل. مزايا تحويل القيمة بين السلاسل الأصلية هي كما يلي:

تحويل القيمة محايد للسلسلة ولا حيادي للمحفظة ، ويدعم Chainflip المستخدمين لاستخدام المحافظ العادية لتحويل القيمة على أي سلسلة.

لا يتضمن تحويل القيمة أي أصول مجمعة وأصول اصطناعية وأصول أخرى ، ويحتاج المستخدمون فقط إلى تقديم معاملة عادية للتبادل ، ولن يواجه المستخدمون أي مخاطر أصول أخرى بعد اكتمال التبادل.

لا يتطلب Chainflip نشرا إضافيا على السلسلة أو تنفيذا لبروتوكولات أخرى ، ولديه توافق وتعدد استخدامات أعلى ، ويضع أكبر قدر ممكن من الحوسبة خارج السلسلة لتقليل استهلاك الغاز للمستخدمين.

يمكن لطريقة تحويل القيمة الأصلية بين السلاسل من Chainflip خفض عتبة التشغيل للمستخدمين ، وتقليل تعرض المستخدمين للمخاطر ، وتوفير تجربة مستخدم أفضل للمستخدمين.

مصدر الصورة: مومنتم كابيتال

اللامركزية

ميزة أخرى ل Chainflip على الحلول الأخرى هي درجة أعلى من اللامركزية. تتكون شبكة مدققي Chainflip من ما يصل إلى 150 مدققا. سيحافظ المدققون على أمان الشبكة ، والمشاركة في الإجماع ، والاستماع إلى الأحداث الخارجية على السلسلة ، والتحكم المشترك في أموال النظام. عملية أن تصبح مدققا هي أيضا بدون إذن ، ويحتاج المستخدمون فقط إلى مشاركة ما يكفي من $FLIP والفوز بالمزاد ليصبحوا واحدا منهم. في قلب فكرة Chainflip هو استخدام MPC (حساب متعدد الأطراف) وتحديدا TSS (مخطط توقيع العتبة) لإنشاء مفاتيح مجمعة تحتفظ بها شبكة بدون إذن من 150 مدققا. يجب تأكيد جميع العمليات وتغييرات الحالة في Chainflip بأكثر من 2/3 من إجماع العقدة لضمان أمان أعلى. بالمقارنة مع تبادل القيمة عبر السلسلة للتبادلات المركزية وبعض الجسور عبر السلسلة بدرجة عالية من المركزية ، لا يحتاج المستخدمون إلى القلق بشأن المخاطر الشريرة للتبادلات المركزية والمخاطر الشريرة للخوادم المركزية عبر السلسلة. يتجنب Chainflip نقاط الفشل الفردية وخطر سوء الممارسة لعقدة واحدة من خلال درجة أعلى من اللامركزية ، وبالتالي تحسين أمان النظام ككل بشكل كبير.

مصدر الصورة: مومنتم كابيتال

جيت AMM

تكتمل عملية حساب تحويل القيمة بين السلاسل بواسطة Just In Time AMM (JIT AMM) على سلسلة الحالة التي أنشأتها Chainflip على أساس الركيزة. تم بناء JIT AMMs على قمة Uni V3 ، ولكن بدلا من سلسلة من مجموعات العقود الذكية على سلاسل مختلفة ، تقوم JIT AMMs بإجراء حسابات افتراضية فقط على سلاسل الولاية لتحويلات القيمة. أي أن وظائف مسك الدفاتر والحساب في Chainflip يتم تجريدها وإكمالها على سلسلة الولاية ، بينما تعتمد التسوية الأساسية على الخزائن التي أنشأتها Chainflip على كل سلسلة. يبسط سير العمل هذا إلى حد كبير التعقيد التشغيلي لإجراء حسابات تبادل القيمة بين السلاسل ، ومسك الدفاتر ، والتسويات على سلاسل مختلفة ، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف الغاز للمستخدمين. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لسلسلة حالة Chainflip أيضا دعم المزيد من متطلبات التخصيص ل JIT AMMs. على سبيل المثال ، يدعم Chainflip LPs لتحديث عروض أسعار الطلبات الواردة في الوقت المناسب وبطريقة ديناميكية ، مما يمنع روبوتات MEV من التداول الاستباقي من خلال منافسة LP ، وتحسين كفاءة استخدام رأس مال LP ، وتمكين المستخدمين من الحصول على أسعار سوق أفضل مع انزلاق أقل.

مصدر الصورة: مومنتم كابيتال

قابلية التركيب

بالمقارنة مع الجسور الحالية عبر السلاسل ، يتمتع Chainflip أيضا بقابلية تركيب أفضل. يمكن للمطورين بسهولة دمج وظائف تبادل القيمة الأصلي بين السلاسل في Chainflip في البروتوكولات أو المنتجات الحالية من خلال Chainflip SDK. تماما كما تم دمج وظيفة Swap الخاصة ب Uniswap على نطاق واسع مع حالات استخدام DeFi ، فإن قابلية التركيب الأعلى ستجلب المزيد من حالات الاستخدام إلى Chainflip. مع ظهور حالات استخدام قابلة للتركيب للغاية ممثلة في ألعاب السلسلة الكاملة ، عندما يتم تكديس مكعبات Lego في طبقة التطبيق ، فإنها ستحفز أيضا طلب المستخدمين على سيولة الأصول الأساسية بين سلاسل متعددة. ومع ذلك ، فإن الوضع الحالي هو أن فجوة السيولة بين L1 و L2 أصبحت أكثر خطورة ، وقد يصبح تبادل القيمة بين السلاسل الأصلية التي تمثلها Chainflip وظيفة مضمنة لا غنى عنها للمشاريع متعددة السلاسل.

خلفية الفريق

يتكون فريق Chainflip من 26 موهبة عالمية من ذوي الخبرة. سيمون هارمان هو المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Chainflip وهو أيضا عضو في مجلس إدارة مؤسسة Oxen. قبل Chainflip ، قاد سايمون فريق بناء المنتجات بما في ذلك Session ، وهو تطبيق مراسلة يعتمد على بروتوكول Signal. مارتن ، CTO ، كان سابقا مؤسس Coiant Labs و CTO و CSO في Finea. يتمتع فريق Chainfllip بخلفية غنية في Crypto ، وما يقرب من 60٪ من الموظفين هم من المطورين ، والتكوين العام للفريق عالي الجودة نسبيا.

نموذج الرموز المميزة

في 23 نوفمبر 2023 ، أعلنت Chainflip عن إطلاق الشبكة الرئيسية وإصدار الرموز $FLIP. حقق $FLIP نجاحا فوريا في السوق ويتم تداوله حاليا عند حوالي 5 دولارات ، وهو ما يقترب من زيادة 2.7x من 1.83 دولار ICO.

$FLIP هو الرمز المميز الأصلي ERC-20 من Chainflip مع إمداد أولي يبلغ 90 مليون ويتبع نموذج توريد رمز ديناميكي. حاليا ، تتوقع Chainflip تضخما سنويا بنسبة 8٪ لتحفيز المدققين. بالإضافة إلى ذلك ، سيتم أيضا إعادة شراء رسوم معاملات Chainflip وحرقها $FLIP ، مما يجعل من الممكن أن يكون $FLIP في حالة انكماشية. ينعكس تمكين الرمز المميز ل $FLIP بشكل أساسي في حقيقة أنه يستخدم للتحقق من التخزين والتقاط قيمة البروتوكول.

مصدر الصورة: مومنتم كابيتال

التحقق من تخزين FLIP

على غرار معظم شبكات التحقق من الصحة ، نظرا لأن 150 عقدة Chainflip ستتحكم في جميع أموال النظام وعملياته ، يجب أن تشارك العقد بمبلغ كامل من $FLIP كعقوبة مائلة للمشاركة في التحقق من الصحة ، من أجل منع العقد من فعل الشر. $FLIP كلما زاد عدد العقد التي تخزن ، زادت فرصة أن تصبح مدققا موثوقا وبالتالي الحصول على مكافآت تحقق إضافية.

من المتوقع حاليا أن يتم تقسيم مكافأة الرمز المميز السنوية بنسبة 7٪ بالتساوي بين المدققين الموثوقين. سيقوم مدققو النسخ الاحتياطي العاديون أيضا بتوزيع مكافأة رمزية سنوية بنسبة 1٪ وفقا لنسبة $FLIP المرهونة. لذلك ، ليس من الصعب العثور على أن مقدار التخزين في **$FLIP سيؤثر بشكل كبير على مكافأة التحقق من صحة المدقق ، مما سيؤدي إلى تضخيم طلب العقدة على الاحتفاظ بالرموز المميزة $FLIP وتخزينها. تتوقع Chainflip أيضا أن يمثل معدل التعهد $FLIP 37٪ -66٪ من إجمالي العرض ، كما أن تخزين الرمز المميز الكبير يساعد على الحفاظ على استقرار سعر الرمز المميز وتقليل ضغط البيع في السوق.

مصدر الصورة: مومنتم كابيتال

التقاط قيمة FLIP

لكل مقايضة رمزية يتم إجراؤها من خلال Chainflip ، تتقاضى Chainflip رسوما بنسبة 0.1٪. سيتم فرض هذه الرسوم في شكل USDC وسيتم استخدامها لشراء $FLIP. سيتم حرق الرموز المميزة $FLIP المشتراة مباشرة. وبالمثل ، تستخدم رسوم الغاز على سلسلة الدولة أيضا لشراء $FLIP والحرق. تهدف Chainflip إلى جعل القيمة الناتجة عن البروتوكول تنعكس ديناميكيا في سعر $FLIP من خلال آلية إعادة شراء الرمز المميز وحرقه ، ورد الجميل لحاملي $FLIP وتعزيز قدرة $FLIP على التقاط القيمة. بالطبع ، نظرا لأن $FLIP نفسها لديها تضخم رمزي ، تحتاج Chainflip أيضا إلى الحصول على حجم تداول يومي كاف لحرق إعادة شراء الرمز المميز لرفع سعر $FLIP.

التوقعات المستقبلية

سوق قابل للعنونة

مع الإطلاق المتتالي لعدد كبير من L1 و L2 ، أصبحت مشكلة تجزئة السيولة بين السلاسل أكثر خطورة. وفقا لبيانات DeFiLlama ، هناك ما مجموعه 71 سلسلة مع TVL أكثر من 10M. سيؤدي ظهور عمليات التجميع كسلاسل خدمة وتطبيق إلى تفاقم مشكلة تجزئة السيولة. لم تعد الجسور التقليدية عبر السلسلة مع مشاكل القرصنة المتكررة هي الخيار الأول للمستخدمين لحل السيولة عبر السلسلة ، وقد تصبح مخططات مبادلة الرموز المميزة الأصلية بين السلاسل التي تمثلها Thorchain و Chainflip سائدة. في الوقت الحاضر ، تبلغ القيمة التراكمية على الجسر عبر السلسلة حوالي 12B ، في حين أن TVL of Thorchain يبلغ حوالي 300 مليون فقط ، ولا يزال مخطط مبادلة الرمز المميز الأصلي بين السلاسل يحتوي على مساحة سوقية عشرات المرات.

مقابل ثورتشين

بشكل عام ، يشبه وضع Chainflip في السوق وضع Thorchain ، ولكن هناك بعض الاختلافات في تجربة المنتج وتصميم المنتج:

1. تجربة المنتج: يتطلب Thorchain محفظة منفصلة متعددة السلاسل ، بينما يحتاج Chainflip فقط إلى محفظة عادية على السلسلة لاستخدامها ، مما يجعل تجربة المستخدم أكثر ملاءمة. بالطبع ، Thorchain متوافق حاليا مع المحافظ السائدة لسد فجوة تجربة المحفظة تدريجيا.
2. درجة اللامركزية: تمتلك Thorchain حاليا ما مجموعه 104 عقدة للحفاظ على أمان القبو على السلسلة ، بينما تتكون شبكة التحقق اللامركزية في Chainflip من 150 عقدة. من حيث عدد العقد ، سيكون لدى Chainflip درجة أعلى نسبيا من اللامركزية ، ولكن لا توجد فجوة واضحة بين الاثنين.
3. تصميم المنتج: يعتمد تشكيل تجمع Thorchain ومبادلة الرمز المميز على RUNE دولارا كوسيط ، بينما لا يعتمد Chainflip على رمز مميز معين. نتيجة لذلك ، لا تتعرض عملية مبادلة تجمع Chainflip والرمز المميز للتعرض للمخاطر لرمز مميز معين ، وهي أكثر أمانا نسبيا.

مصدر الصورة: مومنتم كابيتال

باختصار ، ستكون تجربة المستخدم الحالية واللامركزية والأمن في Chainflip أفضل قليلا من تجربة Thorchain ، ولكن ميزة المحرك الأول الخاصة ب Thorchain ورؤية السوق وحصتها في السوق هي أيضا مزاياها التنافسية المهمة. لذلك ، نتوقع أنه سيكون من الصعب على Chainflip استبدال Thorchain بالكامل على المدى القصير. من المرجح أن تستمر Chainflip في تآكل الحصة السوقية للجسور عبر السلاسل جنبا إلى جنب مع Thorchain ، كما قال مسؤولو Thorchain.

مصدر الصورة: مومنتم كابيتال

حاليا ، تبلغ القيمة السوقية لشركة Chainflip حوالي 90 مليونا وتبلغ القيمة السوقية المخففة بالكامل حوالي 460 مليونا. تبلغ القيمة السوقية ل Thorchain 2.1B والقيمة السوقية النادرة 3B. من منظور تقييم مماثل ، لا يزال لدى $FLIP مجال للخيال يقترب من 8x. ومع ذلك ، فإن القيمة السوقية لشركة Thorchain مدعومة بإجمالي حجم تداولها البالغ 68B ومتوسط حجم التداول اليومي الأخير البالغ 100M + ، بينما لم تحقق Chainflip أي معاملات حتى الآن. لذلك ، سنظل متفائلين بحذر بشأن مستقبل $FLIP بشكل عام ، وسنولي اهتماما خاصا لما إذا كانت خطة حوافز إطلاق الشبكة الرئيسية الأخيرة من Chainflip يمكن أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في حجم التداول.

المصدر: التمويل الذهبي