احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الأمريكي قد ينكمش بنسبة 30%، وحكم التعويض في Bitfinex لا يزال معلقًا

وفقًا للبيانات العامة، تسيطر الحكومة الأمريكية حاليًا على حوالي 328,372 بيتكوين (BTC)، وبحسب السعر الحالي البالغ حوالي 65,842 دولارًا، فإن قيمة الاحتياطي الإجمالية تقدر بحوالي 21.6 مليار دولار. ومع ذلك، فإن حوالي 94,643 بيتكوين (أي حوالي 30% من الإجمالي) تعود إلى أصول تم استردادها من حادثة اختراق منصة Bitfinex عام 2016، ولا تزال ملكيتها النهائية قيد القرار من قبل المحكمة الفيدرالية.

الهيكل القانوني للاحتياطي: الشكوك حول ملكية 30% من الحصص

(المصدر: Bitcoin Treasuries)

أصدر الرئيس ترامب العام الماضي أمرًا تنفيذيًا لإنشاء احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الأمريكي، حيث وجه وزارة الخزانة بدمج البيتكوين المملوك للحكومة في حسابات احتياطية مخصصة، مع وعد بعدم البيع بشكل نشط. ومع ذلك، يتضمن الأمر استثناءً رئيسيًا: وفقًا لأمر من محكمة ذات اختصاص، يمكن إعادة الأصول إلى ضحايا الجرائم الذين يمكن التعرف عليهم والتحقق من هويتهم.

هذا الاستثناء يوجه مباشرة إلى الأصول المستردة من حادثة اختراق Bitfinex، والتي تبلغ 94,643 بيتكوين. وإذا حكمت المحكمة بضرورة التعويض المادي، فسيتم تقليل الاحتياطي إلى حوالي 234,000 بيتكوين. من المهم ملاحظة أن هذا ليس بيع البيتكوين من قبل الولايات المتحدة، بل هو إعادة أصول الضحايا وفقًا للإجراءات القانونية، وهو في جوهره تعويض قضائي متوافق مع القانون، وليس تصفية أصول سيادية.

الحالة القانونية لقضية Bitfinex والتنافس على المطالبات

في أغسطس 2016، تعرضت منصة العملات الرقمية Bitfinex للاختراق، وخسرت 119,754 بيتكوين، مما جعلها واحدة من أكبر عمليات سرقة البيتكوين في تاريخ العملات الرقمية. في فبراير 2022، استردت السلطات الأمريكية حوالي 94,643 بيتكوين ذات الصلة، وفي يناير 2025، قدم المدعون طلبًا رسميًا إلى المحكمة الفيدرالية لاستردادها عبر “تعويض مادي” — أي استردادها مباشرة في شكل بيتكوين، بدلاً من بيعها أولاً مقابل الدولار.

النقاش الرئيسي في هذه القضية يدور حول تحديد المستلم للمطالبة بالتعويض:

• موقف شركة Bitfinex: الشركة بعد الحادثة قامت من خلال آلية توزيع داخلي بتغطية الخسائر وتعويض المستخدمين، وتؤكد أن الخسارة النهائية تقع على عاتق الشركة، ويجب أن تتلقى التعويض.

• موقف المستخدمين الأفراد: بعض المستخدمين يرون أن الأصول المسروقة ملك لهم بشكل شخصي، ويجب أن يتم تعويضهم مباشرة.

• الوضع القانوني الحالي: يمكن للأطراف الثالثة التي تدعي حقوقًا أن تقدم طلبات خلال إجراءات التقاضي المساعدة، ولا تزال هذه المسألة محور النزاع الرئيسي.

قبل إصدار الحكم النهائي من قبل المحكمة أو التوصل إلى تسوية بين الأطراف، فإن حوالي 94,643 بيتكوين هذه تكون في حالة تجميد قانوني، فهي ليست جزءًا من احتياطي استراتيجي دائم مؤكد، ولم يتم بعد إتمام عملية التعويض أو النقل.

رمز LEO: التسعير المسبق للسوق لقرار المحكمة

يلعب رمز UNUS SED LEO (LEO) الخاص بمنصة Bitfinex وشركتها الأم iFinex دور “الوكيل السوقي” لنتائج قرارات المحكمة. أعلنت Bitfinex علنًا أنه بمجرد استلام البيتكوين المسترد، ستستخدم 80% من الأرباح الصافية في خلال 18 شهرًا لإعادة شراء وتدمير رموز LEO.

وفقًا لنموذج Vetle Lunde، مدير أبحاث K33، فإن نسبة التخصيص البالغة 80% تقابل حوالي 75,000 بيتكوين، وبحسب السعر الحالي، تقدر قيمتها بحوالي 5 مليارات دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن آلية إعادة الشراء من خلال إيرادات التداول تدعم تقييمًا معقولًا بقيمة حوالي 125 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن قيمة سوق LEO الحالية تبلغ حوالي 8 مليارات دولار، ولكن حجم التداول خلال 24 ساعة لا يتجاوز 7.1 مليون دولار، مما يدل على ضعف السيولة. أشار Lunde إلى أن سعر LEO يتضمن هامشًا من التقييم العادل يبلغ حوالي 60%، وهو أعلى مستوى منذ أن ظهرت القضية لأول مرة في عام 2022، وأن التركيبة المركزة للمحافظ تعني أن عددًا قليلاً من المشاركين قد يضللون بشكل كبير تسعير السوق.

حتى لو حكمت المحكمة بأن Bitfinex ستحصل على تعويض، فإن توزيع 75,000 بيتكوين خلال 18 شهرًا، بمعدل حوالي 139 بيتكوين يوميًا، سيكون له تأثير محدود على العرض الكلي في السوق.

الأسئلة الشائعة

هل “تقلص احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الأمريكي بنسبة 30%” هو حدث مؤكد؟
ليس بعد. لم تصدر المحكمة حكمًا نهائيًا بشأن مطالبات Bitfinex. الوصف بـ"تقلص 30%" هو تصور نظري يعتمد على سيناريو حكم المحكمة بإعادة البيتكوين إلى Bitfinex أو مستخدميها. يسمح الأمر التنفيذي قانونيًا بمثل هذا الإعادة، لكن النتيجة النهائية تعتمد على سير الإجراءات القضائية.

ما هو تأثير السوق إذا تم تنفيذ تعويض اختراق Bitfinex عبر “إعادة البيتكوين في شكل بيتكوين”؟
إذا تم ذلك، فإن القرار سيكون بيد المستلم (Bitfinex أو المستخدمين)، بدلاً من أن يتم عبر مزاد علني تديره الحكومة. إذا نفذت Bitfinex خطة إعادة الشراء والتدمير، فمن المتوقع أن يتم التعامل مع البيتكوين المعاد بشكل تدريجي، وليس بيعًا كبيرًا مرة واحدة، مما يقلل من التأثير المباشر على السوق، لكن لا يمكن تجاهل التأثير النفسي على الثقة.

ما هي المخاطر التي يعكسها هامش السعر الحالي لرمز LEO؟
الهامش البالغ 60% يعكس أن السوق يضع في اعتباره أن “Bitfinex ستحصل على تعويض نهائي”، مع توقعات بحجم عمليات إعادة الشراء والتدمير المستقبلية. ومع ذلك، فإن ضعف السيولة يجعل سعر LEO عرضة للتلاعب من قبل عدد قليل من كبار المستثمرين؛ وإذا صدر حكم سلبي على Bitfinex أو كانت قيمة التعويض أقل من المتوقع، فقد ينخفض الهامش بسرعة.