تأييد من أكبر خمسة بنوك في المملكة المتحدة! LSEG تقدم حلاً للتسوية المُمَكَّنَة بواسطة الرموز، وتغير سوق التمويل التقليدي بحلول عام 2026

مجموعة بورصة لندن للأوراق المالية (LSEG) أعلنت يوم الخميس عن إنشاء نظام تسوية على السلسلة للمستثمرين المؤسساتيين، أطلقت عليه اسم LSEG Digital Securities Depository، لربط السوق التقليدية للأوراق المالية بشبكة البلوكشين. يمكن لهذا النظام العمل على عدة شبكات بلوكشين، مع الحفاظ على التوافق مع منصات التسوية الحالية للبنوك وشركات إدارة الأصول. من المخطط أن يتم تسليم أول نتائج لهذا المشروع بحلول عام 2026.

LSEG Digital Securities Depository: ثورة البلوكشين في التمويل التقليدي

قالت مجموعة بورصة لندن للأوراق المالية يوم الخميس إنها ستنشئ نظام تسوية على السلسلة جديد للمستثمرين المؤسساتيين. ستُسمى هذه الخدمة “مخزن الأوراق المالية الرقمية لبورصة لندن” (LSEG Digital Securities Depository). ستربط بين السوق التقليدية للأوراق المالية وشبكة البلوكشين. الهدف بسيط: ستتمكن المؤسسات الكبرى من استخدام تقنية البلوكشين لتداول وتسوية أدوات الدين والأسهم والأصول في السوق الخاص، مع الحفاظ على الاتصال بالبنية التحتية الحالية.

يمكن لهذا النظام العمل على عدة شبكات بلوكشين، مع التوافق مع منصات التسوية التي تستخدمها البنوك وشركات إدارة الأصول حاليًا. هذا التصميم “متعدد السلاسل + متوافق” مهم جدًا. إذا دعم النظام شبكة بلوكشين واحدة فقط (مثل إيثيريوم)، فسيحد من نطاق تطبيقه ومرونته. دعم متعدد السلاسل يعني أن المؤسسات يمكنها اختيار الشبكة الأنسب حسب نوع الأصل والمتطلبات التنظيمية. التوافق مع الأنظمة الحالية يضمن عدم الحاجة إلى التخلي تمامًا عن البنية التحتية التي تم بناؤها على مدى عقود، مما يسمح بالانتقال التدريجي إلى التسوية عبر البلوكشين.

قالت LSEG إن النتائج الأولى من المشروع من المخطط أن تُسلم بحلول عام 2026، لكن ذلك يتطلب موافقة الجهات التنظيمية أولاً. الشركة تدير حاليًا منصة بلوكشين لصناديق الأسهم الخاصة تعتمد على منصة مايكروسوفت أزور. إطلاق هذا المشروع الجديد سيوسع استراتيجيتها الرقمية بشكل أكبر. يظهر النهج التدريجي لاعتماد البلوكشين أن LSEG ليست تتبع الموضة بشكل أعمى، بل تعتمد على خبرة عملية لتوسيع نطاق التطبيق تدريجيًا.

من حيث تحديد المنتج، فإن LSEG Digital Securities Depository موجه بشكل أساسي للمؤسسات الاستثمارية وليس للمستخدمين الأفراد. هذا التوجه “من شركة إلى شركة” يتوافق مع دور LSEG كمزود للبنية التحتية المالية. أدوات الدين المرقمنة والأسهم والأصول في السوق الخاص غالبًا ما تكون مملوكة ومتداولة من قبل البنوك، وشركات إدارة الأصول، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية. هذه المؤسسات تتطلب سرعة تسوية عالية، وتكاليف منخفضة، وامتثال تنظيمي، وتقنية البلوكشين يمكن أن تقدم تحسينات في هذه المجالات.

حصلت الخطة على دعم من أكبر البنوك والمجموعات المالية في المملكة المتحدة. بنك باركليز، بنك لويد، بنك نوتنغهام ونجت، ستاندرد تشارترد، وبنك بروكفيلد أعربوا عن ترحيبهم بقرار LSEG. هذا الدعم الجماعي من قبل هذه البنوك هو ذو وزن كبير، لأنها من اللاعبين الرئيسيين في النظام المالي البريطاني والعالمي. دعم البنوك ليس مجرد تصريحات لفظية، بل يعكس رغبتها في نقل أعمالها إلى المنصة الجديدة، وأن تكون من أوائل المستخدمين.

ثلاث ميزات رئيسية لمخزن الأوراق المالية الرقمية لـ LSEG

التشغيل المتعدد للسلاسل: دعم شبكات بلوكشين متعددة، مع اختيار الأنسب تقنيًا

التوافق مع الأنظمة التقليدية: الحفاظ على التوافق مع منصات التسوية الحالية، لتقليل تكاليف ومخاطر الانتقال

الأمان على مستوى المؤسسات: تصميم يلبي متطلبات الامتثال والتنظيم وإدارة المخاطر للمؤسسات الكبرى

قالت الشركة إنها ستشكل فريق شراكة استراتيجي لجمع ملاحظات السوق خلال تطوير منصة الحفظ. الهدف هو بناء نظام بيئي يمكن المؤسسات من استخدام طرق دفع مختلفة عبر المناطق الزمنية لإجراء معاملات بين الأسواق الرقمية والتقليدية. المعاملات عبر المناطق الزمنية تعتبر ميزة مهمة للبلوكشين، حيث أن السوق التقليدي يخضع لقيود زمنية، بينما يمكن للبلوكشين أن يتيح التداول على مدار 24 ساعة.

تمكن منصة الحفظ الجديدة من دمج LSEG بشكل أعمق في نظام التسوية المبني على البلوكشين. ستربط الأصول المرمّزة بالنظام المالي الحالي. إذا حصلت الجهات التنظيمية على الموافقة، فمن المتوقع أن يبدأ المرحلة الأولى في عام 2026.

إيليوت بقيمة 76 مليار دولار تلوح في الأفق: هبوط الأسهم بنسبة 35% وضغوط البقاء على قيد الحياة

عند إعلانها عن هذا المشروع، تواجه LSEG ضغطًا من صندوق التحوط المتشدد إيليوت مانجمنت. تمتلك إيليوت حصة كبيرة في الشركة. يدير الصندوق الملياردير بول سينغر، وتقدر أصوله المدارة بحوالي 76 مليار دولار. كانت إيليوت تتواصل مع إدارة LSEG والرئيس التنفيذي ديفيد شويمر لدفع تحسين الأداء المالي للشركة.

إيليوت مانجمنت واحدة من أشهر المستثمرين العدوانيين عالميًا، معروفة بتدخلها القوي في إدارة الشركات التي تستثمر فيها. عندما ترى أن إدارة شركة ما سيئة أو أن استراتيجيتها خاطئة، تشتري حصصًا كبيرة للحصول على نفوذ، ثم تضغط على مجلس الإدارة والإدارة لإجراء إصلاحات. تشمل استراتيجيتها طلب تغييرات في القيادة، أو فصل أنشطة غير أساسية، أو بدء عمليات شراء أسهم كبيرة، أو دفع الشركة لبيع أصول.

شهدت أسهم LSEG انخفاضًا بأكثر من 35% خلال العام الماضي. وتعرضت لضربة قوية بسبب عمليات البيع الواسعة للشركات العالمية في مجال البيانات والبرمجيات، حيث يخشى المستثمرون أن أدوات الذكاء الاصطناعي الجديدة قد تضر بالنماذج التجارية الحالية. يوم الخميس، ارتفعت الأسهم بنسبة 0.9%، وهو رد فعل إيجابي على خطة التسوية عبر البلوكشين. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة تحديات السوق البريطاني الضعيف، حيث أن جاذبية سوق الأسهم البريطانية تراجعت في السنوات الأخيرة، واختارت العديد من الشركات الإدراج في الولايات المتحدة، مما يقلل من إيرادات LSEG كمشغل بورصة.

تشجع إيليوت شركة LSEG على بدء خطة استرداد أسهم بقيمة عشر مليارات جنيه إسترليني بعد إتمامها تمويلًا بقيمة مليار جنيه إسترليني. عمليات شراء الأسهم باستخدام النقدية من السوق تعزز ربحية السهم، وتدعم سعر السهم، وتبعث برسالة ثقة من الإدارة في قيمة الشركة. حجم عمليات الشراء “بمليارات الجنيهات” يمثل استثمارًا كبيرًا، وقد يتطلب بيع أصول أو تقليص استثمارات أخرى بشكل كبير لتمويله.

كما تأمل الصندوق أن تقلل الشركة من الفجوة في هامش الربح مع المنافسين. تقييم LSEG أقل من شركات مثل موديز وCME Group. مضاعفات التقييم (مثل نسبة السعر إلى الأرباح، EV/EBITDA) تعكس القيمة النسبية للشركة. انخفاض مضاعفات LSEG يعني أن السوق يعتقد أن ربحيتها أو إمكانات نموها أقل من المنافسين. تطالب إيليوت الإدارة بتحسين الكفاءة التشغيلية، أو خفض التكاليف، أو تسريع النمو لتقليل هذه الفجوة.

قالت LSEG في بيان يوم الأربعاء: “نحن نحتفظ بحوار نشط ومنفتح مع مستثمرينا، ونواصل التركيز على تنفيذ استراتيجيتنا.” هذا التعبير الدبلوماسي لا يرد بشكل مباشر على مطالب إيليوت، مما يشير إلى أن الطرفين لا زالا في مرحلة تفاوض سرية. قد يكون إطلاق منصة التسوية عبر البلوكشين ردًا استراتيجيًا من LSEG لإثبات قدراتها على الابتكار وإظهار إمكاناتها للنمو.

من البورصة إلى مزود البيانات: استراتيجية استحواذ Refinitiv

على الرغم من أن الكثيرين لا زالوا يرونها بشكل رئيسي كمشغل بورصات، إلا أن LSEG غيرت هيكلها بعد استحواذها على Refinitiv بقيمة 22 مليار جنيه إسترليني في 2019. غيرت هذه الصفقة من تركيزها إلى شركة للبيانات والتحليلات المالية. تمتلك LSEG أيضًا حصة في منصة التداول الإلكتروني Tradeweb تقدر بحوالي 10 مليارات جنيه إسترليني. هذا التحول الاستراتيجي هو مفتاح لفهم التحديات الحالية التي تواجهها الشركة.

الصفقة بقيمة 22 مليار جنيه إسترليني كانت الأكبر في تاريخ LSEG، وواحدة من أكبر عمليات الاستحواذ في البنية التحتية المالية على مستوى العالم. تعتبر Refinitiv الوريثة لقسم التمويل في رويترز، وتوفر بيانات مالية، وأدوات تحليل، ومنصات تداول، ولها عملاء في جميع أنحاء العالم. بعد إتمام الصفقة، تحولت LSEG من الاعتماد بشكل رئيسي على رسوم التداول إلى تقديم خدمات البيانات والبرمجيات كمنتج رئيسي.

المنطق وراء هذا التحول هو أن أعمال التداول تتأثر بشكل كبير بحجم التداولات السوقية، بينما توفر أعمال البيانات والبرمجيات إيرادات ثابتة من الاشتراكات. ومع ذلك، فإن هذا التحول يأتي مع تحديات، حيث أن الشركة تحمل ديون استحواذ ضخمة، وتدخل سوق التكنولوجيا المالية التنافسية، مع منافسين كبار مثل بلومبرج، موديز، وS&P Global. مع بدء أدوات الذكاء الاصطناعي في تهديد الأعمال التقليدية للبيانات والتحليلات المالية، تراجعت تقييمات LSEG بشكل كبير، وانخفض سعر سهمها بنسبة 35%.

في ظل هذه الظروف، قد يكون إطلاق خدمة التسوية عبر البلوكشين محاولة من LSEG للبحث عن محركات نمو جديدة. إذا نجحت في نقل أعمال التسوية للأوراق المالية للمؤسسات العالمية إلى منصتها القائمة على البلوكشين، فسيكون ذلك مصدر دخل ضخم. لكن هذا التحول يتطلب وقتًا لإثبات نجاحه، وما إذا كانت النتائج الأولى بحلول 2026 ستلبي توقعات إيليوت لا تزال غير مؤكدة.