هل فشلت استراتيجية صندوق سولانا؟ الشركات المدرجة في البورصة الأمريكية تتعرض لخسائر تزيد عن 1.5 مليار دولار في ممتلكاتها من SOL

تشير البيانات الحديثة إلى أن الشركات المدرجة التي تمتلك سولانا كأصول خزينة تواجه ضغوطًا كبيرة على مستوى الأرباح الدفترية. وفقًا لتجميع CoinGecko لتكاليف الشراء المعلنة والأسعار السوقية الحالية، فإن الخسائر غير المحققة لهذه الشركات تجاوزت 1.5 مليار دولار. وتملك هذه الشركات أكثر من 12 مليون وحدة من SOL، أي حوالي 2% من إجمالي العرض، بينما يتداول سعر SOL حاليًا بالقرب من 84 دولارًا.

تركزت الخسائر بشكل رئيسي في عدد من الشركات الأمريكية المدرجة، بما في ذلك Forward Industries وSharps Technology وDeFi Development Corp وUpexi، حيث بلغ إجمالي الخسائر الدفترية غير المحققة أكثر من 1.4 مليار دولار. ونظرًا لعدم كشف بعض الشركات بشكل كامل عن تكاليف بناء المراكز، قد تكون الخسائر الحقيقية أكبر. وعلى الرغم من عدم حدوث عمليات بيع قسرية حتى الآن، إلا أن أسواق رأس المال قد بدأت في “تسعير” المخاطر مسبقًا، حيث تتداول أسهمها بأسعار أقل من قيمة الأصول التي تمتلكها، مما يحد من قدراتها على التمويل بشكل واضح.

من حيث هيكل الحيازات، تركزت زيادة الاحتفاظ بصناديق سولانا بشكل رئيسي خلال الفترة من يوليو إلى أكتوبر 2025، عندما كانت الأسعار في أعلى مستوياتها. بعد ذلك، لم تكشف أكبر خمسة مالكين عن عمليات شراء كبيرة جديدة، ولم تظهر أي علامات على تقليل المراكز على السلسلة. أكبر مالك، Forward Industries، اشترى أكثر من 6.9 مليون وحدة من SOL بسعر متوسط يقارب 230 دولارًا، ولم يحقق خسائر تتجاوز 1 مليار دولار حتى الآن. أما Sharps Technology، فقد استثمرت 389 مليون دولار عند الذروة، وتراجع قيمة حصتها السوقية بأكثر من نصف تكلفتها.

تستخدم شركة DeFi Development Corp استراتيجية بناء مراكز تدريجية، مما أدى إلى خسائر أقل نسبياً، لكن سعر سهمها لا يزال أدنى من صافي قيمة الأصول. أنشأت شركة Solana حوالي 2.3 مليون وحدة من SOL، لكنها أوقفت زيادة المراكز منذ أكتوبر من العام الماضي. أما Upexi، فخسائرها الدفترية من SOL تقدر بحوالي 130 مليون دولار، بينما انخفض سعر سهمها بأكثر من 80% خلال ستة أشهر.

تشير اتجاهات سوق الأسهم إلى إشارات على “شتاء خزينة الدولة”. وفقًا لبيانات Google Finance، فإن خسائر أسعار أسهم الشركات الخمس المذكورة خلال الأشهر الستة الماضية تتراوح بشكل عام بين 59% و73%، وهو أدنى بكثير من أداء SOL نفسه. ومع تزايد الضغوط الدفترية وقيود السيولة، تواجه نماذج خزائن العملات المشفرة للشركات تحديات كبيرة، مما يعيد تقييم مخاطر سولانا.