آخر تطورات استحواذ Netflix على Warner: مجلس الإدارة يكرر حث المساهمين على رفض باراماونت

قناة وارنر براذرز للاستكشاف (Warner Bros. Discovery، WBD) وافقت مؤخراً بالإجماع على قرار مكتوب يدعو المساهمين مرة أخرى لرفض عرض الاستحواذ المعدل المقدم من شركة باراماونت سكاي دانس (Paramount Skydance). في رسالة علنية إلى المساهمين، صرحت إدارة وارنر براذرز أن العرض لا يزال غير كافٍ، حيث ينطوي على مخاطر عالية من الناحية الهيكلية المالية، وقد يؤثر سلبًا على قيمة الشركة على المدى الطويل وموثوقية الصفقة، مع إعادة التأكيد على خطة الاندماج مع Netflix (NASDAQ: NFLX) التي تم اختيارها سابقًا، والتي لا تزال الخيار الأكثر فائدة للمساهمين.

الاختلافات الرئيسية بين خطة Netflix وباراماونت

أشارت رسالة مجلس الإدارة إلى أنه على الرغم من أن التقييم الإجمالي المقدم من باراماونت سكاي دانس بلغ 1,080 مليار دولار، وهو أعلى من 820 مليار دولار التي اقترحها Netflix، إلا أن هناك اختلافات جوهرية في هيكل الصفقة وتوزيع المخاطر. تقتصر خطة Netflix على شراء الأصول الترفيهية الأساسية مثل وارنر براذرز للسينما، وHBO، وHBO Max، بينما تظل باقي الأصول مثل CNN، HGTV، وقنوات الطهي، وعلامات نمط الحياة في أيدي المساهمين الحاليين، مع إنشاء شركة Discovery Global من خلال فصلها، مما يتيح للمساهمين الاستمرار في امتلاك والمشاركة في تطوير هذه الأصول مستقبلًا. بالمقابل، تعتبر خطة باراماونت سكاي دانس استحواذًا شاملاً، تهدف إلى دمج جميع أصول WBD، وعلى الرغم من أن السعر أعلى، إلا أن مجلس الإدارة يرى أن هذا الهيكل لا يقتصر على حرمان المساهمين من فرصة الاستمرار في امتلاك بعض الأصول عالية الجودة، بل يزيد بشكل كبير من مخاطر تنفيذ الصفقة.

القدرة المالية لباراماونت تثير الشكوك

كما أعرب مجلس الإدارة عن قلقه الخاص بشأن القدرة المالية لباراماونت. حاليًا، تقدر قيمة الشركة بنحو 14 مليار دولار، وهو أقل بكثير من حجم التمويل المطلوب لإتمام عملية الاستحواذ، مما يجبرها على الاعتماد بشكل كبير على الديون والتمويل الخارجي. بالمقابل، تتجاوز قيمة Netflix 4000 مليار دولار، وهي ذات هيكل رأسمالي قوي، وتتمتع بمزيد من اليقين في إتمام الصفقة. على الرغم من أن لاري إريسن، والد ديفيد إريسن، أحد الشخصيات الرئيسية وراء باراماونت سكاي دانس، قدم ضمان تمويل بقيمة تصل إلى 40 مليار دولار، إلا أن مجلس إدارة WBD لا يزال يعتقد أن مستوى الدين العام ومخاطر الاندماج قد يضغط على مرونة الشركة المالية بعد الدمج.

بالإضافة إلى ذلك، أشار المجلس إلى أن خطة الاستحواذ من Netflix تتضمن جزءًا من الدفع بواسطة الأسهم، مما يمنح المساهمين فرصة للمشاركة في النمو المستقبلي لهذا العملاق الإعلامي؛ في حين أن خطة باراماونت سكاي دانس النقدية، رغم أنها تبدو جذابة على المدى القصير، إلا أنها قد لا تخلق عوائد أعلى على المدى الطويل.

وفي الرسالة، حذر المجلس المساهمين من أن قبول عرض الاستحواذ العدائي من باراماونت سكاي دانس في هذه المرحلة قد يتطلب من وارنر براذرز دفع أكثر من 4 مليارات دولار كرسوم إنهاء، مما قد يقوض قيمة الشركة ويضعف جاذبية الخطة بشكل أكبر.

أكد مجلس إدارة وارنر براذرز في رسالته أن الاتفاقية المبرمة مع Netflix جاءت بعد تقييم شامل للتقييم، والمخاطر، واحتمالية إتمام الصفقة، ومصلحة المساهمين على المدى الطويل، ووافق المجلس بالإجماع على أن هذا الاندماج يعظم قيمة الشركة ويقلل من مخاطر الهبوط، بما يتوافق مع مصالح الشركة والمساهمين.

لا تزال عملية استحواذ Netflix على وارنر براذرز بحاجة إلى موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية، ولم يتم حسم الأمر بعد. ودعا مجلس إدارة وارنر براذرز المساهمين إلى الصبر والنظر بعناية في عرض الشراء المرتفع من باراماونت سكاي دانس، وتجنب تجاهل المخاطر الهيكلية وعدم اليقين المحتملة بسبب السعر المبالغ فيه على المدى القصير.