5 حجج لمعارضة حجة توم لي حول توسيع حصص شركة BitMine

اقتراح توسيع قوي لعدد الأسهم المسموح إصدارها من قبل BitMine واجه موجة متزايدة من المعارضة من قبل المساهمين، حتى مع استمرار الشركة في التأكيد على أن Ethereum هو أصل الاحتياطي الرئيسي.

على الرغم من أن توم لي يفسر هذا التحرك بهدف زيادة المرونة طويلة الأمد للشركة، وليس للتخفيف الفوري، إلا أن العديد من المستثمرين أعربوا عن قلقهم بشأن الهيكل، والوقت، والدوافع وراء الاقتراح، معتبرين أنها تحمل العديد من المشكلات المثيرة للقلق.

5 أسباب استراتيجية للي من توم لي في BitMine لم تقنع المساهمين

الهدف من توسيع عدد الأسهم المسموح إصدارها الذي اقترحه توم لي هو تعزيز ثقة الشركة طويلة الأمد في Ethereum. ومع ذلك، بدلاً من خلق توافق، كشف هذا الخطة عن انقسامات عميقة بين المساهمين، خاصة في ظل تزايد خطر التخفيف من قيمة الأسهم وقلق من ضعف آلية الحوكمة.

الآراء المعارضة لا تنكر إمكانيات Ethereum، بل تركز بشكل رئيسي على التساؤل عما إذا كانت الهيكل، والوقت، والدوافع وراء الخطة تحمي فعلاً مصالح المساهمين أم لا. فيما يلي خمسة مخاوف رئيسية تفسر لماذا لم تحظ استراتيجية لي على قبول واسع.

1. الطابع العاجل يطمس حجة “التقسيم في المستقبل”

واحدة من الانتقادات الأشد حول مسألة الوقت. استشهد توم لي بإمكانية تقسيم الأسهم في المستقبل، عندما تصل قيمة Ethereum إلى الذروة، كمبرر لتوسيع عدد الأسهم الآن.

لكن، يرى المستثمرون أن هذا السبب غير مناسب للواقع الحالي لـ BitMine، حيث أن الشركة لديها حوالي 426 مليون سهم قائم من أصل 500 مليون سهم مسموح إصدارها، أي أن هناك مساحة محدودة جدًا.

“إذا كانت عملية تقسيم الأسهم ضرورية في المستقبل، فإن المساهمين سيكونون على استعداد للتصويت بالموافقة عندما تسمح ظروف السوق،” حسبما قال محلل، مضيفًا أن الطابع العاجل الحالي يعكس الحاجة إلى استمرار إصدار الأسهم لشراء المزيد من ETH بدلاً من خدمة هدف التقسيم.

2. الحجم الكبير لكن بدون آلية رقابة

زيادة حجم الاقتراح من 500 مليون إلى 50 مليار سهم أثارت قلق العديد من المستثمرين. حتى لتحقيق هدف تخصيص 5% من الأصول لـ ETH كما أعلنت الشركة، فإن BitMine تحتاج فقط إلى إصدار جزء صغير من هذا العدد.

“فلماذا نحتاج إلى 50 مليار سهم؟” – طرح المحلل تيفيس، معتبرًا أن ذلك تعدي على صلاحيات غير مسبوقة، يمنح الإدارة العليا حق اتخاذ القرارات بشكل غير مسبوق.

وفقًا للمنتقدين، فإن هذا الاقتراح يلغي دور المساهمين في القرارات المستقبلية، ويضعف آلية الحوكمة المهمة.

3. النمو في ETH لا يساوي زيادة القيمة للمساهمين

نقطة أخرى مهمة تتعلق بآلية المكافأة للإدارة. الاقتراح الرابع يربط مكافأة توم لي بإجمالي ETH المحتفظ به، بدلاً من حسابها على أساس ETH لكل سهم.

على الرغم من دعم مبدأ المكافأة بناءً على الأداء، إلا أن العديد من المستثمرين يرون أن هذا المؤشر يشجع على زيادة الحجم بشكل مفرط مع عواقب سلبية. حذر تيفيس من أن KPI “إجمالي ETH” قد يؤدي إلى زيادة الأصول، لكنه يقلل من ETH المضمون لكل سهم بسبب التخفيف. وعلى العكس، إذا تم الاعتماد على ETH لكل سهم كمقياس، فسيتم حماية مصالح المساهمين بشكل أفضل.

4. القلق من إصدار الأسهم بأقل من قيمة الأصول الصافية (NAV)

يزداد القلق من التخفيف عندما لا تتداول BitMine بأسعار أعلى بشكل واضح من NAV. لم يكن تيفيس يقلق سابقًا من التخفيف عندما كانت الأسهم تتداول فوق NAV، لكن الوضع تغير عندما اقترب السعر من NAV.

ويقول الخبراء إن توسيع صلاحية إصدار الأسهم سيخفض الحواجز لإصدار أسهم بأقل من NAV، مما يؤدي إلى انخفاض دائم في قيمة ETH المضمون لكل سهم.

قيمة الأصول الصافية لـ BitMine (NAV) | المصدر: TradingView “إذا قامت BMNR بإصدار أسهم جديدة بسعر أقل من NAV، فإن ETH المضمون لكل سهم سينخفض بشكل دائم،” حسبما قال تيفيس.

5. الأسهم أو ETH الفوري – أيهما الخيار الأمثل؟

تتصاعد المناقشات، حيث يرى بعض المستثمرين أن الاحتفاظ بـ ETH مباشرة قد يوفر فوائد أكبر. ويحذر العديد من الآراء من أن هذا الاقتراح “يمهد الطريق للمساهمين للتخفيف المفاجئ عبر إصدار الأسهم عند ATM”.

على الرغم من وجود العديد من الآراء المعارضة، إلا أن غالبية المساهمين لا تزال تتبنى نظرة متفائلة بشأن آفاق Ethereum وتدعم استراتيجية BitMine طويلة الأمد.

ما يتمنونه هو وجود آليات رقابة أكثر وضوحًا، قبل أن يُمنح الإدارة العليا حق اتخاذ القرارات بشكل مفرط فيما يتعلق بأحد الأصول الأكثر تقلبًا في سوق العملات الرقمية.