انهيار MSTR: استثمار سايلور في البيتكوين يمحو $90B مع انخفاض الأسهم بنسبة 66%

تراجعت أسهم MicroStrategy بنسبة 66%، مما مسح $90B من قيمتها السوقية، على الرغم من امتلاكها $59B من البيتكوين وسيولة مستقرة.

شهدت أسهم MicroStrategy ضربة قوية، حيث انخفضت بنسبة 66% خلال الأشهر الستة الماضية. ونتيجة لذلك، تم مسح ما يقرب من $90 مليار من القيمة السوقية للشركة.

يأتي هذا الانخفاض الحاد مع انخفاض كبير في سعر البيتكوين، وظهور مخاوف حول مستقبل الشركة.

على الرغم من هذه التحديات، لا تزال ممتلكات MicroStrategy من البيتكوين تساوي أكثر من قيمتها السوقية الحالية، مما يثير أسئلة مهمة حول جدوى استراتيجيتها على المدى الطويل.

انخفاض سعر البيتكوين وتأثير السوق

انخفض سعر البيتكوين من 126,000 دولار إلى حوالي 87,000 دولار خلال الأشهر الستة الماضية. هذا الانخفاض الكبير كان له تأثير مباشر على قيمة MicroStrategy السوقية.

تمتلك الشركة أكثر من 672,000 بيتكوين، بقيمة تقدر بحوالي 58.7 مليار دولار. بينما يؤثر هذا الانخفاض على قيمة بيتكوين MicroStrategy، فإن التزاماتها لا تزال أقل بكثير من هذا المبلغ.

🚨عاجل: Michael Saylor$MSTR الآن انخفض بنسبة -66% من $457 إلى $152 خلال الأشهر الستة الماضية.

تم مسح ما يقرب من $90 مليار من القيمة السوقية للاستراتيجية.

أسباب هذا الانخفاض هي انهيار سعر البيتكوين من $126k إلى 87 ألف دولار، وتخفيف الأسهم بشكل كبير، وإلغاء الإدراج في المؤشر… https://t.co/cG29Fgwddg pic.twitter.com/fWK5PTO90X

— نظرية الثور (@BullTheoryio) 31 ديسمبر 2025

حتى لو انخفض سعر البيتكوين إلى 74,000 دولار، فإن مخزون بيتكوين MicroStrategy لا يزال يساوي أكثر من ديونها.

إجمالي ديون الشركة يقارب 8.24 مليار دولار، وهو أقل بكثير من قيمة ممتلكاتها من البيتكوين.

على عكس صندوق التحوط، لا تستخدم MicroStrategy قروض الهامش أو الديون المدعومة بضمان. لذلك، فإن انخفاض سعر البيتكوين لن يؤدي إلى تصفية قسرية.

السيولة وهيكل الديون: لا حاجة للمبيعات القسرية

اتخذت MicroStrategy خطوات لضمان بقائها سائلة حتى لو استمر سعر البيتكوين في الانخفاض.

وضعت الشركة احتياطيات بقيمة 2.188 مليار دولار، وهو ما يكفي لتغطية نفقات عامين ونصف.

بالإضافة إلى ذلك، تواصل أعمال البرمجيات الخاصة بالشركة توليد إيرادات كبيرة، مما يقلل من الحاجة لبيع البيتكوين في المدى القريب.

https://t.co/mHFwpVZVsV

— نظرية الثور (@BullTheoryio) 29 ديسمبر 2025

كما أن MicroStrategy لا تواجه أي استحقاقات ديون رئيسية حتى عام 2028.

وهذا يمنح الشركة وقتًا كافيًا للتكيف مع التغيرات في السوق دون الحاجة لبيع بيتكوينها.

هيكل ديون الشركة، المبني على سندات قابلة للتحويل غير مضمونة، يعني أنها ليست معرضة لخطر التصفية القسرية للأصول استجابة لانخفاض الأسعار.

قراءة ذات صلة: MicroStrategy تضيف $835M من البيتكوين وسط هبوط السوق

العوامل الخارجية التي ساهمت في تراجع MSTR

لعبت عدة عوامل خارجية دورًا أيضًا في الانخفاض الأخير في أسهم MicroStrategy.

في أكتوبر، اقترحت MSCI قواعد جديدة قد تزيل الشركات التي تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين من مؤشرات الأسهم الخاصة بها.

وأثارت هذه المخاوف حول البيع القسري في المؤشر، على الرغم من عدم اتخاذ قرار نهائي بعد.

بالإضافة إلى ذلك، زادت JPMorgan متطلبات الهامش لتداول MSTR، مما دفع بعض المستثمرين إلى تقليل مراكزهم.

كما أن إدخال منتجات مرتبطة بالبيتكوين من قبل بنوك كبرى أخرى، مثل Morgan Stanley وJPMorgan، أثر أيضًا على اهتمام المستثمرين.

هذه المنتجات الجديدة حولت رأس المال بعيدًا عن MicroStrategy، مما زاد من الضغط الهبوطي على السهم.

التقارير المتشائمة، بما في ذلك تلك الصادرة عن JPMorgan، زادت من هذه المخاوف، وخلقت دورة من المشاعر السلبية.