أكبر استراتيجيات الخزانة للبيتكوين والعملات الرقمية لعام 2025

باختصار

• توسعت خزائن الشركات المشفرة بسرعة في عام 2025 مع قيام الشركات عبر القطاعات بنسخ نموذج Strategy، وجمع المليارات لشراء البيتكوين والإيثيريوم وسولانا.
• برزت Strategy، Forward Industries، BitMine، The Ether Machine و Metaplanet كلاعبين رئيسيين في الخزائن خلال العام، باستخدام الدين والأسهم الممتازة لتمويل مراكز كبيرة.
• أخبر المحللون Decrypt أن الاقتناع والتنفيذ، وليس التعرض للعناوين الرئيسية، هو ما فصل استراتيجيات الخزانة الدائمة عن مخاطر الميزانية المضاربة مع اقتراب عام 2026.

شهد هذا العام أول مرة يتم فيها نسخ خطة العمل لأكبر مالك بيتكوين في الشركات، Strategy، على نطاق واسع، حيث قامت شركات عبر القطاعات ببناء خزائن رئيسية من البيتكوين والإيثيريوم وسولانا من خلال خطوط جمع رأس المال الرسمية. مع انتشار خطة العمل عبر القطاعات والجغرافيا، ساعدت خمس شركات بشكل خاص في تشكيل كيفية تعامل خزائن الشركات مع العملات المشفرة في عام 2025. إليك نظرة أقرب على مدى انخراط أكبر الشركات في المجال هذا العام. 

Strategy (MSTR) اشترى Michael Saylor’s Strategy (المعروفة سابقًا بـ MicroStrategy) أول بيتكوين لها في أغسطس 2020 عندما كانت الأسهم تتداول عند 14.44 دولارًا. بعد خمس سنوات، تمتلك الشركة 660,624 بيتكوين حتى 15 ديسمبر، بقيمة $62 مليار، مع ارتفاع سعر سهمها بنسبة 1,204%، وفقًا لبيانات Yahoo Finance. هذا العام، اشترت Strategy البيتكوين باستخدام مزيج من الدين والأسهم. فبراير: $2 مليار بيع سندات اشترت Strategy 20,365 بيتكوين بسعر 97,514 دولارًا في فبراير، ممولة من خلال $2 مليار في سندات قابلة للتحويل بدون كوبون. لا تدفع السندات فائدة ولكنها تتحول إلى أسهم عند الاستحقاق في 2030.

في البداية، رد السوق سلبًا، حيث انخفض سهم Strategy بنسبة 2.37% في يوم الإعلان، لكنه تعافى لاحقًا. مارس: 1.92 مليار دولار خلال حرب التجارة استحوذت Strategy على 22,048 بيتكوين بسعر 87,000 دولار في مارس، حيث كانت حرب التجارة بين الرئيس دونالد ترامب والصين قد زعزعت الأسواق وأسقطت البيتكوين من أعلى مستوياتها. جمعت الشركة 1.2 مليار دولار من خلال بيع الأسهم و1.85 مليون دولار أخرى عبر STRK، وهو منتج أسهم ممتازة دائم أطلقته في يناير. أبريل: بيع أسهم بقيمة 1.42 مليار دولار اشترت Strategy 15,355 بيتكوين مقابل 1.42 مليار دولار في أبريل من خلال بيع 4 ملايين سهم. تقريبًا كل المال، حوالي 97%، جاء من مبيعات الأسهم وليس من الدين. يعمل هذا النهج عندما يتداول سهم Strategy بقيمة أعلى من قيمة ممتلكاتها من البيتكوين. إذا كانت القيمة السوقية لـ MSTR أعلى من قيمة البيتكوين، يمكن للشركة بيع الأسهم وشراء المزيد من البيتكوين مما تمثله تلك الأسهم، مما يعزز قيمة البيتكوين لكل سهم للمساهمين الحاليين.

لكن في نوفمبر، انخفضت القيمة السوقية لـ Strategy إلى ما دون ممتلكاتها من البيتكوين، مما يجعل مبيعات الأسهم المستقبلية مخففة بدلاً من أن تزداد. يوليو: إطلاق STRC بقيمة 2.5 مليار دولار أكبر جمع رأس مال لـ Strategy جاء في يوليو مع إطلاق STRC، وهو سهم ممتاز دائم يدفع أرباحًا شهرية استخدمته الشركة لشراء 21,021 بيتكوين. وكان هذا هو المنتج المفضل الثالث الذي أطلقته Strategy هذا العام، بعد STRF و STRK، وأول مرة تصدر فيها شركة خزينة بيتكوين سهمًا مفضلًا يدفع أرباحًا شهريًا في بورصة أمريكية. أنفقت الشركة مليارات هذا العام كجزء من “خطة 21/21” — هدف لمدة ثلاث سنوات لجمع $21 مليار من خلال الأسهم و$21 مليار من خلال الدين. قال Joshua Chu، محامي ومحاضر ورئيس مشارك في جمعية Web3 في هونغ كونغ، لـ Decrypt إن توقيت استراتيجيات الخزانة للعملات المشفرة هذا العام أثار علامات حمراء مع العديد من الشركات التي تتبع خطة Strategy. “دخلت عدة شركات مدرجة في استراتيجيات خزائن الأصول الرقمية تمامًا عندما كانت البيتكوين عند أو بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق،” قال تشو. “كانت العديد من المقترحات الأكثر عدوانية من نفس النوع الذي رفضته بورصة هونغ كونغ سابقًا في بداية العام من حيث قواعد الإدراج والاحتياطيات.” قامت عدة شركات تعاني من صعوبات بـ"الانطلاق بقوة" على الرغم من عدم وجود “حاجة عامة” لامتلاك العملات المشفرة، نظرًا لأنها لم تكن تنوي استخدامها لمشاريع فعلية، قال تشو.

Forward Industries (FORD) أكملت Forward Industries تحولها في سبتمبر عندما أصبحت شركة ملحقات الأجهزة الطبية أكبر خزينة سولانا في العالم. جمعت شركة نيويورك 1.65 مليار دولار من خلال عرض خاص مدعوم من Galaxy Digital و Jump Crypto و Multicoin Capital، واستخدمت تقريبًا كل ذلك لشراء 6,822,000 SOL بسعر $232 لكل رمز. ارتفع سهم Forward بنسبة 1.32% على الخبر، وقدم الشركة على الفور طلبًا لزيادة $4 مليار من خلال مبيعات الأسهم لـ “رأس المال العامل، والسعي وراء استراتيجيتها في رموز سولانا، وشراء أصول تولد دخلًا.” بحلول نوفمبر، كانت تمتلك 6,910,568 SOL، وهو أكبر خزينة سولانا بين الشركات العامة مثل SOL Strategies و DeFi Development Corp. و Upexi. قال Jad Comair، المدير التنفيذي والمؤسس لشركة Melanion Capital، التي كانت وراء أول نموذج خزينة بيتكوين خاصة في أوروبا، إن عام 2026 من المحتمل أن يصبح “عام خزائن العملات البديلة.” مع أن “عالم العملات المشفرة الأوسع” يتأخر عادة عن البيتكوين، قال إن الشركات التي تشتري البيتكوين غالبًا “تمتد خطة العمل.” BitMine Immersion Technologies (BMNR) قادت BitMine، بقيادة Tom Lee، بناء أكبر خزينة إيثيريوم مدرجة علنًا من خلال الشراء بشكل مكثف خلال فوضى السوق. في أكتوبر، اشترت BitMine 203,826 ETH بمبلغ $963 مليون خلال هبوط العملات المشفرة بعد فرض رسوم جمركية أزال $19 مليار في مراكز الرافعة المالية وأدى إلى انخفاض ETH إلى 3,709 دولارات.

حتى 15 ديسمبر، بلغت إجمالي ممتلكات ETH لدى BitMine 3.8 مليون، بقيمة تزيد على $12 مليار، وفقًا لـ StrategicETHReserve.xyz. قفز سهم BitMine بنسبة 4.35% بعد عملية الشراء في أكتوبر، على الرغم من أنه كان قد انخفض من فوق $54 خلال البيع. تحتل الشركة المركز الثاني عالميًا من حيث خزائن العملات المشفرة، بعد ممتلكات Strategy من البيتكوين. كما تمتلك $60 مليون في البيتكوين و$22 مليون في استثمارات أخرى، حتى 15 ديسمبر، بالإضافة إلى حوالي $239 مليار نقدًا.

قال Comair إن تخصيصات خزائن العملات المشفرة على نطاق واسع أصبحت أكثر هيكلية بدلاً من أن تكون دورية. “انتقلت الشركات من عمليات شراء انتهازية إلى دمج سياسة خزينة رسمية،” قال. “مزيج من المحاسبة على أساس القيمة العادلة، والحفظ من الدرجة المؤسسية، ووسائل سيولة الصناديق المتداولة يعني أن هذه التخصيصات لم تعد ‘تجارب’.” سُئل عما إذا كانت خزائن الشركات ستستمر في هذا الاتجاه في 2026، قال إن “FOMO على مستوى المجلس” سيدفع الاعتماد. بمجرد أن يتعافى البيتكوين، “لا يرغب أي مدير مالي في أن يكون هو الذي تجاهل أرخص صفقة ميزانية في الدورة،” قال. The Ether Machine $1 ETHM( جمعت The Ether Machine )مليون في أغسطس عندما استثمر داعم إيثيريوم المخضرم Jeffrey Berns 150,000 ETH وانضم إلى مجلس الإدارة.

تمتلك الشركة 495,362 ETH حتى 15 ديسمبر، بقيمة تزيد على 1.4 مليار دولار، مما يجعلها ثالث أكبر خزينة إيثيريوم بعد BitMine و SharpLink Gaming. تأسست The Ether Machine في يونيو من خلال دمج شركة The Ether Reserve وشركة بلاك تشيك Dynamix Corporation. ظهرت الشركة لأول مرة في ناسداك في يوليو وبدأت التداول تحت رمز ETHM في أغسطس. على عكس الحاملين السلبيين، تقوم الشركة بالمراهنة على ETH الخاص بها وتستخدم استراتيجيات التمويل اللامركزي لتحقيق عائد. Metaplanet اشترت Metaplanet، المدرجة في بورصة طوكيو، 5,419 بيتكوين بقيمة 632.53 مليون دولار في سبتمبر بسعر 116,724 دولار لكل عملة، من خلال عرض أسهم دولي بقيمة 1.45 مليار دولار. حتى 15 ديسمبر، تمتلك Metaplanet 30,823 بيتكوين، بقيمة 2.7 مليار دولار، وتحتل المركز الرابع بعد Strategy و Marathon Digital و Twenty One Capital، وفقًا لبيانات Bitcoin Treasuries. هذا العام، وضعت الشركة هدفًا طموحًا لشراء 100,000 بيتكوين إضافية في العام المقبل و210,000 بيتكوين بحلول 2027، أو حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين المحتمل البالغ 21 مليون. كانت الشركة تدير فنادق وأعمال تكنولوجيا حتى 2024، عندما تحولت للتركيز على البيتكوين.  وقد أكسبها هذا النهج لقب “MicroStrategy آسيا” لاتباعها خطة Strategy. في النهاية لاحظ Comair أن أكثر أخطاء إدارة المخاطر شيوعًا هذا العام جاءت من شركات “كسرت سردها الخاص، أو نفذت بدون اقتناع.”

أوضح أن الأخطاء الأكثر وضوحًا جاءت من شركات “ذعرت” أو غيرت مسارها، مشيرًا إلى شركة الشرائح المدرجة في بورصة نيويورك Sequans، التي اشترت البيتكوين ثم باعتها لسداد الديون، مما كشف عن “عدم وجود رؤية طويلة الأمد.” قال: “أكبر خطأ في 2025 لم يكن التقلب، بل عدم الاتساق.” “المستثمرون يكافئون الوضوح والاقتناع. يعاقبون التردد.” “لا حاجة عامة للشركات التي لا تملك خططًا واضحة لنشر العملات المشفرة لدعم مشاريع أو منتجات أو بنية تحتية على السلسلة للاحتفاظ بكميات كبيرة من العملات المشفرة الآن،” قال Chu من جمعية Web3 في هونغ كونغ. “بالنسبة لهؤلاء المصدرين، العملات المشفرة ليست مدخلًا استراتيجيًا؛ إنها مصدر لتقلب الأرباح غير الضروري ومخاطر السيولة المرتبطة،” أضاف.