مؤسس IOSG: حدث تغيير تاريخي كبير في البيتكوين، وأتوقع أن تكون النصف الأول من عام 2026 واعدًا.

المؤلف: Jocy مؤسس IOSG

هذه تحول جذري في هيكل السوق، بينما لا يزال معظم الناس ينظرون إلى العصر الجديد من خلال منطق الدورة القديمة.

في مراجعة سوق التشفير لعام 2025، نرى الانتقال من المضاربة الفردية إلى تخصيص المؤسسات، حيث تمثل حيازة المؤسسات 24%، وخرج 66% من الأفراد من السوق - تم الانتهاء من تبادل سوق التشفير لعام 2025. انسَ دورة الأربع سنوات، فهناك قواعد جديدة في سوق التشفير في عصر المؤسسات! دعوني أستخدم البيانات والمنطق لتفكيك الحقيقة وراء “أسوأ عام” هذا.

1/ انظر أولاً إلى البيانات السطحية - أداء الأصول في عام 2025:

الأصول التقليدية:

• الفضة +130%

• الذهب +66%

• نحاس +34%

• ناسداك +20.7%

• مؤشر S&P 500 +16.2%

الأصول المشفرة:

• BTC -5.4٪

• ETH -12٪

• العملات المشفرة الرئيسية -35% إلى -60%

يبدو الأمر سيئًا؟ تابع القراءة

2/ ولكن إذا كنت تنظر فقط إلى السعر، فستفوت أهم إشارة.

على الرغم من أن BTC سجل -5.4% سنويًا، إلا أنه خلال هذه الفترة حقق أعلى مستوى تاريخي عند $126,080.

الأهم من ذلك: ماذا حدث أثناء انخفاض الأسعار؟

صافي التدفق إلى صندوق BTC ETF لعام 2025: 250 مليار دولار

إجمالي AUM: 1,140-1,200 مليار دولار

نسبة حيازة المؤسسات: 24%

هناك من في حالة ذعر، وهناك من يشترون

3/ هنا هو الحكم الرئيسي الأول:

لقد انتقلت السيطرة على السوق من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات.

موافقة ETF BTC الفوري في يناير 2024 هي نقطة تحول. السوق الذي كان يهيمن عليه المستثمرون الأفراد و OG، أصبح الآن يهيمن عليه المستثمرون الكبار، والخزائن المؤسسية، وصناديق السيادة.

هذا ليس مجرد تغيير في المشاركين، بل هو إعادة كتابة لقواعد اللعبة.

4/ البيانات تدعم هذا الحكم:

وصلت BlackRock IBIT إلى 500 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM) خلال 228 يومًا، لتصبح أسرع صندوق متداول نموًا في التاريخ. الآن تمتلك 780,000 إلى 800,000 BTC، متجاوزةً MicroStrategy التي تمتلك 670,000 BTC. تستحوذ ثلاث مؤسسات هي Grayscale وBlackRock وFidelity على 89% من إجمالي أصول BTC ETF. خطة صناديق الاستثمار 13F.

86% من المستثمرين المؤسسيين يمتلكون أو يخططون لتخصيص الأصول الرقمية.

ارتفعت علاقة BTC بمؤشر S&P 500 من 0.29 في عام 2024 إلى 0.5 في عام 2025

5/ انظر مرة أخرى إلى الاستراتيجيات الجريئة لـ BlackRock و MicroStrategy:

تحتل حصة BlackRock IBIT في سوق ETF البيتكوين حوالي 60%، وقد تجاوزت حيازتها البالغة 800,000 بيتكوين حيازات MicroStrategy البالغة 671,268 بيتكوين.

تواصل ارتفاع مستوى المشاركة المؤسسية:

• تمثل حصة المؤسسات المعلنة بموجب 13F 24% من إجمالي AUM للصندوق المتداول في البورصة (الربع الثالث من 2025)

• نسبة المستثمرين المؤسسيين المحترفين بلغت 26.3%، بزيادة 5.2% مقارنة بالربع الثالث

• تمثل شركات إدارة الأصول الكبرى 57% من حيازات ETF BTC من الفئة 13F، بينما تمثل المؤسسات المتخصصة في التحوط 41% من ETF BTC، مما يعني أن هاتين الفئتين من المستثمرين المحترفين تمثلان ما يقرب من 98% من الحيازات: مما يدل على أن حيازات المؤسسات الحالية تتركز بشكل أساسي لدى هاتين الفئتين من المستثمرين المحترفين، ولا تشمل بعد صناديق التقاعد وشركات التأمين وغيرها من المؤسسات الأكثر محافظة ( والتي قد لا تزال تراقب الوضع أو بدأت للتو في التخصيص ).

* نسبة حيازة المؤسسات في FBTC بلغت **33.9%**

تشمل المستثمرين المؤسسيين الرئيسيين مجلس أبوظبي للاستثمار (ADIC) ، وصندوق مبادلة السيادي ، وصندوق هارفارد الجامعي ل CoinShares (الذي يمتلك 1.16 مليار دولار من IBIT) وغيرها. كما زادت شركات الوساطة التقليدية الكبرى والبنوك من حيازاتها في صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. أفادت ويلز فارجو بأن حيازاتها تبلغ 491 مليون دولار ، وأفادت مورغان ستانلي بأنها تبلغ 724 مليون دولار ، وأفادت جي بي مورغان بأنها تبلغ 346 مليون دولار. وهذا يدل على أن منتجات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين يتم دمجها باستمرار من قبل مختلف المؤسسات المالية.

السؤال المطروح: لماذا تستمر المؤسسات في بناء المراكز عند “المستويات العالية”؟

6/ لأنهم لا ينظرون إلى السعر، بل إلى الدورة.

بعد مارس 2024، قام حاملو المدى الطويل (LTH) ببيع ما مجموعه 1.4 مليون BTC، بقيمة 121.17 مليار دولار.

هذا إطلاق إمدادات غير مسبوق.

لكن الشيء العجيب هو - أن السعر لم ينهار.

لماذا؟ لأن المؤسسات والشركات قد استوعبت كل هذه الضغوط البيعية.

7/ ثلاث موجات بيع لحاملي المدى الطويل:

ثلاث موجات من البيع للمستثمرين الأوائل

من مارس 2024 إلى نوفمبر 2025، قام حاملو المدى الطويل (LTH) ببيع حوالي 1.4 مليون BTC (بقيمة 121.17 مليار دولار)

الموجة الأولى ( نهاية 2023 - بداية 2024 ): الموافقة على ETF، BTC $25K → $73K

الموجة الثانية ( في نهاية عام 2024: انتخاب ترامب، البيتكوين يرتفع نحو ) الدفعة الثالثة $100K في عام 2025 (: بيتكوين لفترة طويلة فوق 100 ألف دولار

على عكس التوزيع الأحادي المتفجر في عامي 2013 و2017 و2021، فإن هذه المرة هي توزيع مستمر على عدة موجات. لقد كنا في نطاق مرتفع لـ BTC لمدة عام كامل في السنة الماضية، وهذا لم يحدث من قبل. تم تقليل BTC الذي لم يتحرك لأكثر من عامين بمقدار 1.6 مليون قطعة (حوالي 140 مليار دولار) منذ بداية عام 2024.

لكن قدرة السوق على الاستيعاب أصبحت أقوى

8/ ماذا يفعل المستثمرون الأفراد في الوقت نفسه؟

تستمر العناوين النشطة في الانخفاض

انخفضت عمليات البحث عن “بيتكوين” على جوجل إلى أدنى مستوى لها منذ 11 شهرًا

انخفض حجم التداولات الصغيرة من 0$ إلى 1$ بنسبة 66.38%

زيادة بنسبة 59.26% في المعاملات الكبيرة التي تزيد عن 10 ملايين دولار

تقدّر River أن صافي مبيعات الأفراد في عام 2025 سيكون 247,000 BTC) بحوالي 230 مليار دولار(

المستثمرون الأفراد يبيعون، والمؤسسات تشترى

9/ هذا يؤدي إلى الحكم الثاني الأساسي:

ليس “ذروة سوق الثور” الحالية، بل هو “فترة بناء المراكز المؤسساتية”.

المنطق الدوري التقليدي:

جنون المستثمرين الأفراد → ارتفاع الأسعار → الانهيار → إعادة التشغيل

منطق الدورة الجديدة:

تكوين مستقر للكيانات → تضيق التقلبات → رفع مركز السعر → ارتفاع هيكلي

هذا يفسر لماذا الأسعار تتماسك، لكن تدفق الأموال لا يتوقف.

10/ البيئة السياسية هي البعد الثالث.

وصلت حكومة ترامب لعام 2025:

✅ أمر تنفيذي تشفير ) تم التوقيع عليه في 1.23 (

✅ احتياطي استراتيجي من البيتكوين ) ~ 200,000 BTC (

✅ إطار تنظيم العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS

✅ تم تغيير رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات ) تولى أتكينز المنصب (

قيد التحديد:

⏳ قانون هيكل السوق )77% احتمال تمريره قبل عام 2027 (

⏳ شراء السندات الأمريكية قصيرة الأجل باستخدام العملات المستقرة، من المتوقع أن ينمو الحجم بمقدار 10 مرات في السنوات الثلاث المقبلة.

التأثير المحتمل للانتخابات النصفية لعام 2026

سيتم إعادة انتخاب 435 مقعدًا في مجلس النواب و33 مقعدًا في مجلس الشيوخ في عام 2026. تم انتخاب 274 مرشحًا “مؤيدًا للعملات المشفرة” في عام 2024، لكن جماعات الضغط في القطاع المصرفي تخطط لإنفاق أكثر من 100 مليون دولار لمواجهة تأثير التبرعات المرتبطة بالعملات المشفرة. تظهر الاستطلاعات أن 64% من المستثمرين في العملات المشفرة يعتقدون أن موقف المرشحين من العملات المشفرة “مهم جدًا”.

درجة ودية السياسات لم يسبق لها مثيل

11/ لكن هنا توجد مشكلة فترة زمنية:

ستكون هناك انتخابات نصفية في نوفمبر 2026.

القوانين التاريخية: “سياسة الانتخابات تأتي أولاً”

→ كثافة السياسات في النصف الأول من العام

→ الانتظار لنتائج الانتخابات في النصف الثاني من العام

→ تضخيم التقلبات

لذا يجب أن تكون منطق الاستثمار هو:

2026 النصف الأول = فترة شهر العسل السياسية + تخصيص المؤسسات = متفائل

النصف الثاني من عام 2026 = عدم يقين سياسي = زيادة التقلبات

12/ الآن نعود إلى السؤال في البداية:

لماذا سيكون أداء التشفير “الأضعف” في عام 2025، لكنني ما زلت متفائلاً؟

لأن السوق قد أكمل “تداول” مرة واحدة:

• من الأفراد إلى المؤسسات

• من مضاربة الرقائق → تخصيص الرقائق

• من المراهنة على المدى القصير → الاحتفاظ على المدى الطويل

سترافق هذه العملية بالضرورة تعديلات وتقلبات في الأسعار

كيف تنظر إلى السعر المستهدف للجهات؟

فان إيك: 180,000 دولار

ستاندرد تشارترد: $175,000-$250,000

توم لي: 150,000 دولار

غراي سكال: ارتفاع قياسي في النصف الأول من عام 2026

ليس تفاؤلاً أعمى، بل هو قائم على:

• تدفق مستمر لصناديق الاستثمار المتداولة

• قامت الشركة المدرجة في البورصة DAT بزيادة حصتها ) في 134 شركة عالمية تمتلك 168.6 ألف BTC (

• فترة نافذة السياسة غير المسبوقة في الولايات المتحدة

• بدأ تخصيص المؤسسات

14/ بالطبع، لا تزال المخاطر موجودة:

ماكرو: سياسة الاحتياطي الفيدرالي، قوة الدولار

الرقابة: قد يتأخر قانون هيكل السوق

السوق: قد تستمر LTH في البيع

السياسة: نتائج الانتخابات النصفية غير مؤكدة

لكن الجانب الآخر من المخاطر هو الفرصة

عندما يكون الجميع في حالة تشاؤم، غالبًا ما تكون هذه هي أفضل فترة للتخطيط.

15/ المنطق الاستثماري النهائي:

المدى القصير )3-6 أشهر (: نطاق 87K-$95K يتذبذب، والجهات الفاعلة تواصل جمع الأسهم.

في منتصف الفترة ) 2026 النصف الأول (: سياسة + دفع مزدوج من المؤسسات، الهدف $120K-) على المدى الطويل $150K في النصف الثاني من عام 2026: تزايد التقلبات، انتظر نتائج الانتخابات واستمرارية السياسات

الحكم الأساسي:

هذه ليست قمة الدورة، بل هي نقطة انطلاق دورة جديدة

16/ لماذا لدي هذه الثقة؟

لأن التاريخ يخبرنا:

• 2013 قادها المستثمرون الأفراد ، أعلى $1,100

• جنون ICO لعام 2017، أعلى $20,000

• 2021 دي فاي + إن إف تي، أعلى $69,000

• دخول المؤسسات في عام 2025، حالياً $87,000

كل دورة، يصبح المشاركون أكثر احترافًا، وتزداد حجم الأموال، وتتحسن البنية التحتية.

17/ “أسوأ أداء” لعام 2025 هو في جوهره:

مرحلة انتقالية من العالم القديم ( إلى العالم الجديد ) حيث يقوم المستثمرون الأفراد بالتداول ( وتخصيص المؤسسات.

السعر هو ثمن الانتقال، لكن الاتجاه قد تم تحديده بالفعل.

عندما تقوم BlackRock و Fidelity وصناديق السيادة بالشراء من الجانب الأيسر,

لا يزال المستثمرون الأفراد في حيرة “هل سينخفض السعر مرة أخرى؟”

هذه هي الفجوة الإدراكية

18/ الخلاصة النهائية:

سنة 2025 تمثل تسريع عملية مؤسسية في سوق العملات المشفرة. على الرغم من أن العائد السنوي لبيتكوين كان سلبياً، إلا أن مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة أظهروا مرونة قوية في “HODL”. يبدو أن سنة 2025 هي الأسوأ للعملات المشفرة، ولكن في الواقع هي:

• أكبر حجم لتحويل الإمدادات

• أقوى رغبة في تخصيص المؤسسات

• أقوى دعم سياسي

• تحسين البنية التحتية الأكثر شمولاً

السعر -5%، ولكن تدفقات ETF تبلغ 250 مليار دولار

هذه هي أكبر إشارة بحد ذاتها

أتطلع إلى النصف الأول من عام 2026 📈

19/ كعاملين ومستثمرين على المدى الطويل، فإن عملنا ليس توقع الأسعار على المدى القصير، بل التعرف على الاتجاهات الهيكلية. تشمل النقاط الرئيسية لعام 2026: تقدم تشريع قانون هيكل السوق، إمكانية توسيع احتياطي البيتكوين الاستراتيجي، واستمرارية السياسات بعد الانتخابات النصفية. على المدى الطويل، ستؤسس تحسين البنية التحتية لصناديق الاستثمار المتداولة ووضوح التنظيم الأساس للجولة التالية من الارتفاع.

عندما يحدث تغيير جذري في هيكل السوق,

ستفشل المنطق القديم للتقييم,

سيتم إعادة بناء حقوق التسعير الجديدة.

ابق عاقلًا، ابق صبورًا ⚡️

مصدر البيانات:

كوين ديسك، كريبتو سلايت، غلاس نود، كوين شيرز، فارسيد إنفستورز، استراتيجية官网، مجموعة CME، ياهو فاينانس

لا يشكل نصيحة استثمارية، قم بإجراء البحث الخاص بك