محتفظي بيتكوين على المدى الطويل بدأوا في الهروب! 3000 مليار دولار من العرض النائم في الإغراق

كشف محلل السلسلة NoLimitGains عن تحول نادر ومهم في السوق: محتفظو بيتكوين على المدى الطويل يقومون بتوزيع عملات، بدلاً من الاستمرار في تخزينها. هذه البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 155 يومًا كانت تاريخيًا عادةً ما تبقى في حالة ركود خلال تقلبات السوق الشديدة، ولكن خلال الأشهر الثلاثة الماضية، كانت هناك عمليات بيع صافية مستمرة. جاءت هذه الإغراق بالتزامن مع تراجع سعر بيتكوين من ذروته البالغة 126,000 دولار إلى حوالي 88,000 دولار، بتراجع بلغ 30%.

155 عتبة: الفارق بين المضاربين والمؤمنين

（المصدر：CryptoQuant）

المؤشر الأساسي لتتبع البيانات داخل السلسلة هو عدد البيتكوين الذي يتم الاحتفاظ به لأكثر من 155 يومًا (حوالي 5 أشهر). تعتبر هذه العتبة الزمنية ذات أهمية كبيرة في تحليل العملات المشفرة، حيث إنها تميز بفعالية بين المضاربين على المدى القصير ومحتفظي المدى الطويل. عادةً ما يدخل المضاربون على المدى القصير ويخرجون من السوق خلال بضعة أسابيع أو أشهر، ويكونون حساسون للغاية لتقلبات الأسعار. بالمقابل، يمثل المستثمرون الذين يحتفظون لأكثر من 155 يومًا غالبًا إيمانًا راسخًا، حيث مروا بدورة كاملة واحدة على الأقل من التقلبات السوقية، ومع ذلك لا يزالون يختارون الاحتفاظ.

تظهر البيانات التاريخية أن هؤلاء المحتفظين على المدى الطويل يميلون إلى الحفاظ على حالة ركود خلال فترات عدم اليقين في السوق. وغالبًا ما يحتفظون بعملاتهم حتى خلال التقلبات الشديدة في السوق، ويبيعون فقط بالقرب من ذروات الدورة. تجعل هذه الأنماط السلوكية اتجاهات المحتفظين على المدى الطويل مؤشرات رائدة هامة لمشاعر السوق. عندما يبدأون في الإغراق بشكل كبير، فإن ذلك غالبًا ما يشير إلى تحول كبير في هيكل السوق - إما وصول قمة الدورة أو بداية مرحلة التماسك على المدى الطويل.

لكن في الأشهر الثلاثة الماضية، تم كسر هذا النمط التقليدي. تُظهر الرسوم البيانية داخل السلسلة بوضوح أن بيتكوين تشهد باستمرار صافي بيع، حيث يقوم المحتفظون على المدى الطويل بإعادة ضخ كميات كبيرة من بيتكوين في السوق. أثار هذا التحول اهتمام السوق على الفور، لأنه يتعارض مع سلوك المحتفظين على المدى الطويل المعروفين بـ “أيدي الماس”. نادراً ما يستجيب هؤلاء المستثمرون لضوضاء السوق، بل يركزون أكثر على التغيرات الهيكلية. تُظهر سلوكياتهم في الإغراق تراجع الثقة في الارتفاعات الأخيرة، أو يعتقدون أن الدورة قد بلغت ذروتها.

صدمات السوق لإمدادات 3000 مليار دولار من العملات النائمة

يقدر المحللون أنه خلال فترة 2025، سيتم تحويل ما قيمته حوالي 300 مليار دولار من البيتكوين غير النشط سابقًا. لفهم أهمية هذا الرقم، يجب وضعه في سياق القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين. القيمة السوقية الإجمالية الحالية للبيتكوين حوالي 1.7 تريليون دولار، مما يعني أن 300 مليار دولار تعادل 17.6% من القيمة السوقية الإجمالية. وهذا يمثل واحدة من أكبر إطلاقات الإمدادات الخاملة في الدورات الأخيرة، وقد تستمر تأثيراتها السوقية لعدة فصول.

عندما يقوم المحتفظون على المدى الطويل بالبيع، يحتاج السوق إلى طلب قوي جديد لاستيعاب هذه الإمدادات. إذا لم يكن هناك هذا الطلب، فسوف يتعرض السعر للضغط. يمكن تفسير هذه الديناميكية للعرض والطلب من خلال مبادئ الاقتصاد البسيطة: عندما تدخل أوامر بيع كبيرة إلى السوق، ولا تستطيع أوامر الشراء الزيادة بشكل متزامن، فإنه من المؤكد أن السعر سينخفض لجذب المشترين الجدد للدخول. لقد أظهرت التاريخ أن هذه الديناميكية غالباً ما تحد من ارتفاع بيتكوين على المدى القصير والمتوسط، حتى لو كانت الاتجاهات طويلة المدى لا تزال صاعدة.

ثلاثة أسباب محتملة لبيع محتفظي المدى الطويل

نفسية بلوغ الدورة ذروتها: يعتقد بعض المستثمرين أن البيتكوين قد ارتفعت من أدنى مستوى في سوق الدب في عام 2022 والبالغ 15,000 دولار إلى 126,000 دولار، مما يعني أن نسبة الزيادة تجاوزت 8 أضعاف، وقد اكتمل الارتفاع الرئيسي في هذه الدورة، مما دفعهم لاختيار جني الأرباح.

توقعات ضغط الاقتصاد الكلي: القلق من الركود الاقتصادي العالمي، تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أو المخاطر الجيوسياسية، واختيار تقليل التعرض للمخاطر مسبقًا، وتحويل البيتكوين إلى عملة أو أصول ملاذ آمن أخرى.

الدوران الاستراتيجي للأصول: قد يقوم المستثمرون الذين يحتفظون لفترة طويلة بتحويل أموالهم من بيتكوين إلى إيثيريوم أو سولانا أو غيرها من الأصول المشفرة ذات إمكانيات النمو العالية بحثًا عن عوائد أعلى.

توقيت الإغراق هذا يعزز الإشارة المذكورة أعلاه. تزامن إغراق المحتفظين على المدى الطويل مع هبوط سعر البيتكوين من 10 إلى حوالي 126,000 دولار إلى حوالي 88,000 دولار حالياً، بانخفاض يصل إلى 30%. تشير هذه التزامن إلى أنهم قد لاحظوا نقطة تحول في السوق مسبقًا، أو أن إغراقهم نفسه هو أحد العوامل الهامة التي أدت إلى انخفاض السعر.

الاستسلام أم التدوير الاستراتيجي؟ الأدلة التي تقدمها التاريخ

هذه الإغراق لا يؤدي بالضرورة إلى سوق دب. في الدورات السابقة، ظهرت مراحل إغراق مماثلة أيضًا بالقرب من القمة المحلية أو قمة الدورة. وغالبًا ما تشير إلى فترة طويلة من التماسك، وليس انهيارًا فوريًا. على سبيل المثال، خلال الفترة من أبريل إلى يوليو 2021، انخفضت بيتكوين من 64,000 دولار إلى 29,000 دولار، بانخفاض يزيد عن 50%، وخلال هذه الفترة كان هناك أيضًا إغراق كبير من قبل المحتفظين على المدى الطويل. ومع ذلك، بعد عدة أشهر من التماسك، سجلت بيتكوين ارتفاعًا جديدًا عند 69,000 دولار في نوفمبر 2021.

المفتاح هو فهم مراحل الدورة. إذا كانت هذه هي القمة الحالية للدورة، فإن الإغراق من قبل المحتفظين على المدى الطويل قد يشير إلى سوق هابطة تستمر لعدة أشهر أو حتى سنوات. إذا كانت مجرد قمة محلية، فإن السوق قد يعيد تجميع الزخم بعد تصحيح قصير الأجل وتماسك، ليحقق مستويات جديدة. تشمل معايير الحكم البيئة العامة للسيولة، شدة الطلب المؤسسي، وما إذا كانت مستويات الدعم الفنية محفوظة.

بمجرد أن يستوعب المستثمرون الضعفاء عملية الإغراق، سيستقر السوق في النهاية. تُعرف هذه العملية باسم “توزيع”، حيث يتم نقل الحصص من المحتفظين على المدى الطويل إلى المشترين الجدد. تحدد صحة عملية التوزيع الاتجاهات المستقبلية. إذا كان المتلقون الرئيسيون هم مضاربون على المدى القصير، سيصبح السوق ضعيفًا وستزداد التقلبات. إذا شملت المتلقين صناديق ETF والمؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية من التمويل طويل الأجل، فإن القاع السوقي سيكون أكثر صلابة.

تظل المتغيرات الرئيسية الحالية هي شدة الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة والمؤسسات والسيولة العالمية. منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة في أوائل عام 2024، تجاوزت التدفقات الصافية التراكمية مئات المليارات من الدولارات، مما أصبح قوة مهمة في امتصاص إغراق محتفظي الأمد الطويل. ومع ذلك، إذا تباطأت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة أو تحولت إلى تدفقات خارجة، فسيكون السوق يفتقر إلى دعم كافٍ من المشترين، مما قد يؤدي إلى مزيد من الهبوط في الأسعار.

اختبار حاسم يواجه السوق الآن

بيتكوين الآن دخلت مرحلة حاسمة. يجب أن تثبت أنها قادرة على امتصاص إمدادات المحتفظين على المدى الطويل دون تدمير الهيكل. إذا زادت الطلبات، قد تؤدي التوزيعات إلى دوران صحي - انتقال الرقائق القديمة إلى المبتدئين، مما يعيد السوق إلى تراكم الزخم الصاعد. إذا استمر الطلب ضعيفًا، قد يكون من الصعب على السعر العودة إلى النقاط العالية السابقة، وقد يتم اختبار دعم أعمق مثل 70,000 دولار أو 60,000 دولار.

تحدد سلوكيات المحتفظين على المدى الطويل النغمة، لكن الأفعال اللاحقة تحدد الاتجاه. من خلال التجارب التاريخية، عندما ينتهي المحتفظون على المدى الطويل من الإغراق ويبدأون في إعادة التراكم، غالباً ما يكون ذلك علامة على بداية دورة ارتفاع جديدة. تشمل المؤشرات الرئيسية: هل نسبة إمدادات المحتفظين على المدى الطويل قد لامست القاع وارتدت، وهل احتياطي البورصات داخل السلسلة قد انخفض (مما يدل على سحب إلى المحفظة الباردة)، وما إذا كانت عناوين الحيتان قد بدأت في إعادة التراكم.

بالنسبة للمستثمرين، يجب أن يكونوا حذرين للغاية في المرحلة الحالية. قد يؤدي الشراء الأعمى إلى التقاط السقطة مبكرًا، ولكن الخروج الكامل من السوق قد يعني تفويت الارتداد من القاع. الاستراتيجية العقلانية هي مراقبة تغيرات البيانات داخل السلسلة عن كثب، خاصةً متى تصل اتجاهات إمدادات المحتفظين طويل الأجل إلى القاع، وما إذا كانت تدفقات الأموال من المؤسسات وصناديق الاستثمار المتداولة قد عادت إلى تدفق صافي.