ما تعنيه ممتلكات BitMine التي تبلغ 4 مليون ETH لقيمتها السوقية

الملخصات الرئيسية

• يواصل كبار المشاركين في السوق تقليل تعرضهم بشكل مستمر، مما يخلق ضغط بيع مستدام عبر بيتكوين وإيثريوم وXRP.

• التضييق الكلي العالمي، بما في ذلك توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان وردود الفعل المعتدلة على تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي، يؤثر على شهية المخاطرة.

• يتراجع طلب المشترين، مع تباطؤ تراكم الخزانة وقلة المشترين العدوانيين عند الانخفاض مقارنة بالدورات السابقة.

• تختبر بيتكوين مستويات تقنية حاسمة طويلة الأمد كانت تاريخياً مقدمة لانخفاضات ممتدة.

قالت شركة BitMine Immersion Technologies (ticker: BMNR) إنها كانت تمتلك 3,967,210 إيثريوم (ETH) حتى 14 ديسمبر 2025. بجانب حصتها من الإيثريوم، كشفت الشركة عن ممتلكاتها من 193 بيتكوين (BTC)، وحصة أسهم بقيمة 38 مليون دولار في Eightco Holdings (Nasdaq: ORBS)، ومليارات من النقد.

وبالدمج، وصفت BitMine ممتلكاتها المجمعة من “العملات الرقمية + النقد الكلي + الطموحات الكبيرة” بأنها تقدر بحوالي 13.2 مليار دولار - 13.3 مليار دولار وقت كتابة هذا التقرير.

الرقم الرئيسي الذي يقارب 4 ملايين إيثريوم يبرز على الفور.

لكن ما يهم حقاً ليس فقط حجم الكومة الرقمية؛ بل كيف يقارن ذلك بقيمة السوق التي تقدرها السوق العامة لأسهم BitMine.

نظرة على تقييم BitMine حتى نهاية ديسمبر 2025

بالنسبة للشركات التي تعمل بشكل أساسي كمخازن عملات رقمية، غالباً ما تبدأ مناقشات التقييم بسؤال بسيط: ما قيمة العملة الرقمية، وكيف يقارن ذلك بالقيمة السوقية للشركة بعد احتساب عدد الأسهم؟

حتى نهاية ديسمبر 2025، تُقدر شركة BitMine Immersion Technologies $1 BMNR( من قبل السوق العام بحوالي )مليار، مع تداول الأسهم في النطاق المنخفض إلى المتوسط $13 ، ووجود حوالي 425.8 مليون سهم قائم.

في 17 ديسمبر، أضافت الشركة مليون $30 ETH إلى مخزون الإيثريوم الخاص بها، وفقاً لـ Arkham.

![]$140 https://img-cdn.gateio.im/social/moments-62bfbf8934-2600b25c0b-153d09-6d5686(

تضع هذه التقييم الشركة في وضع غير معتاد: حيث أن القيمة السوقية لأسهمها تتوافق بشكل كبير مع القيمة السوقية المبلغ عنها لممتلكاتها من العملات الرقمية والنقد، بقيادة ما يقرب من 4 ملايين إيثريوم.

نتيجة لذلك، فإن تقييم BMNR أقل ارتباطاً بالمقاييس التشغيلية التقليدية وأكثر تأثراً بقيمة السوق لمخزونها من الأصول الرقمية، وتوقعات التخفيف من خلال التمويل السابق، وكيفية تقييم المستثمرين لعرض عام لعرض التعرض للإيثريوم.

على الرغم من أن السهم حقق مكاسب قوية خلال العام الماضي، إلا أن فحوصات التقييم والنماذج الخارجية تشير إلى أنه يتداول بمضاعفات مرتفعة نسبياً مقارنة بالأرباح الحالية، مما يعكس استعداد السوق لتسعير BMNR بشكل رئيسي كوسيلة مخزون عملات رقمية كبيرة الحجم بدلاً من شركة تشغيل تقليدية.

تقييم مخزون الخزانة ولماذا يهم التخفيف

نظرًا لأن BMNR هو سهم متداول علنًا، فإن القيمة السوقية له بسيطة: سعر السهم مضروبًا في عدد الأسهم القائمة. لكن عدد الأسهم ليس تفصيلًا تافهًا؛ إنه جوهري لفهم ما يمثله كل سهم فعليًا.

شمل نشاط التمويل لعام 2025 الخاص بـ BitMine استثمارًا خاصًا في صفقة أسهم عامة. وكما هو موضح في ملفاتها لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تضمنت الصفقة إصدار 36,309,592 سهم بسعر 4.50 دولارات للسهم، بالإضافة إلى ضمانات مسبقة التمويل قابلة للتنفيذ إلى ما يصل إلى 11,006,444 سهم إضافي، بالإضافة إلى حزم ضمانات أخرى مرتبطة بالتمويل نفسه.

بالنسبة للمستثمرين والمشغلين الذين ينظرون إلى شركات مخازن العملات الرقمية، النقطة الأساسية بسيطة. ما يهم هو مقدار العملة الرقمية التي يمثلها كل سهم. وهذا يعتمد على عدد الأسهم وما يعادلها من الأسهم.

يمكن للشركة زيادة ممتلكاتها من الإيثريوم بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، يمكنها أيضًا زيادة عدد الأسهم القائمة. عندما يحدث ذلك، قد لا يرتفع قيمة الخزانة لكل سهم. كلا من حجم الممتلكات الرقمية وعدد الأسهم مهمان.

بعبارة أخرى، فإن زيادة رصيد الإيثريوم لا تترجم تلقائيًا إلى زيادة نسبية في القيمة لكل سهم.

لماذا “4 ملايين إيثريوم” لا يحسم جدل التقييم

حتى مع الإفصاحات الشفافة غير المعتادة للعملات الرقمية، لا تزال المقارنة على نمط صافي قيمة الأصول تتطلب أن يكون الميزانية العمومية كاملة ذات معنى.

ويشمل ذلك:

• الأصول، مثل ETH، BTC، النقد، الحصص في الأسهم وأي أصول تشغيلية

• الالتزامات، بما في ذلك الديون، المدفوعات المستحقة، التزامات الإيجار أو مطالبات أخرى تتقدم على حقوق المساهمين العادية

• عدد الأسهم المخفف بالكامل، والذي يشمل الأسهم القائمة بالإضافة إلى الضمانات القابلة للتنفيذ والضمانات المسبقة التمويل.

توضح لقطة إصدار بيان صحفي جانب الأصول، لكنها لا تحل محل الأسئلة حول الالتزامات أو التخفيف الكامل بمفردها.

ما تثبته هو شيء أكثر هيكلية: أن مركز إيثريوم الخاص بـ BitMine أصبح كبيرًا بما يكفي لربط قيمة حقوق الملكية للشركة بشكل وثيق بحركات سعر ETH ببساطة لأن حجم الحيازة يقارن بالقيمة السوقية الإجمالية للشركة.

هذا الربط ليس تنبؤًا بأسعار أو عوائد مستقبلية؛ إنه واقع ميكانيكي للحجم.

تداعيات المحاسبة والإفصاح

هناك طبقة أخرى تستحق الملاحظة. في الولايات المتحدة، تغيرت قواعد المحاسبة للأصول الرقمية. بموجب المعايير المحدثة الصادرة عن مجلس معايير المحاسبة المالية، يتم الآن قياس العديد من الأصول الرقمية بالقيمة العادلة، مع تدفقات التغييرات مباشرة عبر صافي الدخل للسنة المالية التي تبدأ بعد منتصف ديسمبر 2024.

بالنسبة لشركة تمتلك مليارات الدولارات من ETH، يعني ذلك أن تقلبات أسعار العملات الرقمية يمكن أن تؤدي إلى تقلبات ذات مغزى في الأرباح المبلغ عنها، حتى لو لم تبيع الشركة أي رموز. ونتيجة لذلك، قد يعتمد بعض المستثمرين أكثر على أطر قيمة الأصول بدلاً من مضاعفات الأرباح التقليدية عند التفكير في التقييم.

على نحو منفصل، أكد المنظمون الأمريكيون باستمرار أن المصدرين المرتبطين بالعملات الرقمية يواجهون مخاطر جوهرية، بما في ذلك تقلب الأسعار، قضايا الحفظ والأمن السيبراني، ومخاطر هيكل السوق. هذه المخاطر لا تختفي ببساطة لأن العملات الرقمية محتفظ بها على الميزانية العمومية للشركة.

ما يرسله تقييم BitMine لمستثمري ETH

بالنسبة لمستثمري الإيثريوم، فإن تقييم سهم BMNR أقل أهمية كإشارة إلى أساسيات ETH وأكثر كآلية انعكاسية.

تمتلك BitMine حوالي 4 ملايين إيثريوم. وبسبب ذلك، فإن سهمها يتصرف بشكل متزايد كممثل للشركة للتعرض لـ ETH. عندما يتحرك سعر ETH، يميل سهم BMNR إلى التحرك معه.

ومع ذلك، يتأثر السهم أيضًا بعوامل لا يواجهها عادة مستثمرو ETH. وتشمل هذه التخفيف في الأسهم، هيكل التمويل، الالتزامات، ومخاطر الإفصاح. ونتيجة لذلك، يمكن أن تؤدي التغيرات في سعر سهم BMNR إلى تضخيم أو تشويه تحركات سعر ETH بدلاً من عكسها بشكل نظيف.