ما الذي يكشفه عملة المملكة الملكية المستقرة في ماليزيا عن تحول آسيا إلى النقود المرمزة

الملخصات الرئيسية

• RMJDT هو عملة مستقرة مرتبطة بالرينجيت موجهة للمدفوعات والتجارة عبر الحدود.

• إعداد الخزانة والمصادقة الخاص بها مصمم لجعل التسوية على السلسلة تعمل كالبنية التحتية الموثوقة.

• في جميع أنحاء آسيا، يتم تنظيم العملات المستقرة وفقًا لقوانين الترخيص والاحتياطيات وعمليات الاسترداد.

• الأصول المرمّزة تزيد الطلب على التسوية المرمّزة بالعملات المحلية، وليس فقط بالدولار الأمريكي.

يتم الترويج لـ RMJDT كعملة مرتبطة بالرينجيت مرتبطة بولي عهد جوهور. تم إطلاقها بواسطة شركته، Bullish Aim، وصدر على Zetrix، وهو شبكة مرتبطة بالبنية التحتية للبلوكشين الوطنية في ماليزيا.

الهدف من العملة هو للمدفوعات وتسوية التجارة عبر الحدود، مع إعلان المشروع أيضًا عن خزانة بقيمة 500 مليون رينجيت ماليزي ($121 مليون) من عملات Zetrix لدعم العمليات اليومية للشبكة.

في جميع أنحاء آسيا، هناك تحول أوسع نحو النقود المرمّزة المنظمة، بما في ذلك العملات المستقرة ذات القواعد الواضحة للاحتياطيات وعمليات الاسترداد وأنظمة التسوية على السلسلة المبنية للتجارة والأصول المرمّزة. يُعد RMJDT أحد أمثلة هذا الاتجاه.

ما هو RMJDT؟

يُروج لـ RMJDT كمنتج بسيط، عملة مستقرة مرتبطة بالرينجيت صادرة على بلوكشين Zetrix بواسطة Bullish Aim، شركة يرأسها ويمتلكها تونيك إسلام، ولي عهد جوهور.

تم تصميم العملة للمدفوعات اليومية وتسوية التجارة عبر الحدود. كما تهدف إلى جعل الرينجيت أسهل في الاستخدام في عالم يتزايد فيه التجارة عبر الإنترنت وعبر الحدود.

ما يُقال لتمييز RMJDT هو هيكلها. وفقًا للإفصاحات والتقارير الخاصة بالمشروع، من المتوقع أن يكون RMJDT مدعومًا بالنقد بالرينجيت وسندات الحكومة الماليزية قصيرة الأجل، وهو نموذج احتياطي محافظ يفضله المنظمون والمؤسسات المالية الكبرى لأنه أسهل في الشرح، ومن الناحية النظرية، أسهل في الاسترداد.

النصف الآخر من الصورة هو شركة خزانة الأصول الرقمية الجديدة (DATCO)، الممولة بمبلغ 500 مليون رينجيت من عملات Zetrix، مع خطط لتوسيع ذلك إلى 1 مليار رينجيت.

يقول المشروع إن هذه المجموعة تهدف إلى المساعدة في الحفاظ على استقرار تكاليف المعاملات ودعم الشبكة من خلال رهن العملات المرتبطة بما يصل إلى 10% من عقد المصادقة.

ببساطة، الهدف هو جعل استخدام RMJDT يشبه خصائص نظام دفع موثوق به وأقل تشابهًا مع شيء يتغير طابعه في كل مرة يصبح السوق الرقمي صاخبًا.

_**هل تعلم؟ **_عملت بنك نيجارا ماليزيا بالفعل مع مركز ابتكار BIS على مشروع Dunbar، الذي بنى نماذج أولية للتسوية عبر الحدود باستخدام عملات رقمية مركزية متعددة مع أستراليا وسنغافورة وجنوب أفريقيا.

لماذا الآن لعملة مستقرة مرتبطة بالرينجيت: الأصول المرمّزة تحتاج إلى تسوية مرمّزة

تبدو العملة المستقرة المرتبطة بالرينجيت أكثر منطقية عندما تنظر إلى ما تحاول ماليزيا بناؤه بعد ذلك.

لقد وضعت بنك نيجارا ماليزيا الأساس لتوكنية الأصول داخل القطاع المالي المنظم. يتناسب RMJDT مع هذا النهج التدريجي، الذي يبدأ بأدوات مألوفة مثل الودائع والقروض والسندات، ويهدف إلى إدخال المنتجات المرمّزة إلى الأسواق المنظمة بدءًا من 2027 إذا استمر المسار الزمني على المسار الصحيح.

ومع ذلك، تظهر مشكلة متكررة في كل تجربة توكنية تقريبًا. من الصعب توسيع الأصول المرمّزة إذا كانت جزء المال من التجارة لا يزال يتعين أن يخرج من السلسلة.

يمكن للمصدرين وضع سند أو وحدة تمويل أو فاتورة على السلسلة، ولكن إذا استمر التسوية في العودة إلى التحويلات البنكية، فإن وعد التسوية الفورية يتفكك وسط أعمال التكامل، وأوقات الإغلاق، والمصالحة.

لهذا السبب، تعود مشاريع إقليمية مثل مشروع Guardian في سنغافورة إلى نفس النقطة. يمكن أن يحدد اختيار أصل التسوية، سواء كانت عملات مستقرة، أو ودائع مرمّزة، أو أشكال أخرى من النقود المنظمة على السلسلة، ما إذا كانت الأسواق المرمّزة ستنطلق حقًا.

بهذا المعنى، يمثل RMJDT اختبار ماليزيا لكيفية ظهور التسوية على السلسلة بمصطلحات الرينجيت، ورسم خريطة لما قد تسعى إلى توكنيته بعد ذلك.

ترخيص المصدر، وليس العملة

يزداد قرار المنظمين في آسيا بشأن من يُسمح له بإصدار العملات المستقرة وتحت أي قواعد احتياطية، وشروط الاسترداد، والأطر الرقابية.

• تقدم هونغ كونغ مثالًا واضحًا. بموجب نظام العملات المستقرة، أصبح إصدار العملات المرتبطة بالعملات الورقية نشاطًا منظمًا في 1 أغسطس 2025، ويجب على المصدرين الحصول على ترخيص من HKMA. كما أنشأت HKMA سجلًا عامًا للمصدرين المرخصين. من المتوقع إصدار أول التراخيص فقط في دفعة أولى لاحقًا، مع تحذير السلطات السوق بعدم التقدم قبل اكتمال العملية التنظيمية.

• تتبع سنغافورة نهجًا مماثلاً، لكنها تصف العملات المستقرة كجزء من نظام أوسع من العملات المرمّزة. تستعد سلطة النقد في سنغافورة لتشريع خاص بالعملات المستقرة يركز على احتياطيات سليمة واسترداد موثوق، بالإضافة إلى تجريب سندات MAS المرمّزة وتجارب التسوية التي تجمع بين التزامات البنوك، والعملات المستقرة المنظمة، ومبادرات العملة الرقمية المركزية للقطاع المصرفي (CBDC).

• تتعامل اليابان مع أدوات تشبه العملات المستقرة من خلال هياكل منظمة مثل عملات المستفيدين من الثقة، مع إصدار واسترداد مرتبطين بالبنوك وشركات الثقة وخاضعين لإشعارات إشرافية. كما تعتبر معالجة بعض العملات المستقرة جزءًا من خدمات أدوات الدفع الإلكترونية المنظمة.

_**هل تعلم؟ **_ربطت تايلاند وماليزيا أنظمتهما للدفع في الوقت الحقيقي، PromptPay وDuitNow، من خلال اتصال دفع عبر الحدود رسمي.

الخلفية التنظيمية في ماليزيا

يعمل النشاط في الأصول الرقمية ضمن إطار محدد تشرف عليه لجنة الأوراق المالية. تحدد إرشادات الأصول الرقمية متطلبات الجهات المنظمة في مجالات مثل البورصات والحفظ، وتدير اللجنة أيضًا مركز الأصول الرقمية المخصص الذي يوجه المشغلين إلى مسار مشغل السوق المعترف به وإجراءات تسجيل الحافظ.

كما رفعت بنك نيجارا ماليزيا من مستوى توكنية الأصول على جدول أعمالها من خلال ورقة نقاش رسمية حول توكنية الأصول وخارطة طريق مرحلية تمتد من 2025 إلى 2027. يركز على اختبار حالات استخدام فعلية في القطاع المالي قبل أن يتم نشرها على نطاق واسع.

في ظل هذا السياق، يبدو أن RMJDT موجه كجزء من نهج أوسع للتجربة المنظمة.

_**هل تعلم؟ **_ماليزيا هي أكبر سوق للسكوكة في العالم، وتمثل حوالي ثلث السكوكة العالمية القائمة. السكوكة هي شهادات مالية إسلامية تشبه السندات، مصممة لتوفير عوائد دون فرض فوائد، ومدعومة بأصول أو تدفقات نقدية أساسية.

المخاطر والأسئلة المفتوحة

الاحتياطيات والاستردادات

السؤال الأول هو السؤال غير المثير الذي يحدد ما إذا كان لأي شيء آخر أهمية: كيف تتعامل RMJDT مع الاحتياطيات والاستردادات عمليًا.

يميل الرسائل العامة إلى الاعتماد على إطار صندوق تجريبي منظم ونموذج احتياطي يهدف إلى الظهور كمحافظ، لكن السوق لا يزال سيبحث عن وضوح حول الأساسيات مثل تكرار الإفصاح، من يتحقق من الدعم، وكيفية عمل العمليات إذا زادت عمليات الاسترداد.

الحوكمة والحيادية

يتم إطلاق RMJDT جنبًا إلى جنب مع مركبة خزانة تهدف صراحة إلى دعم اقتصاد الشبكة ورهن العملات لدعم حصة ذات معنى من قدرة المصادقة.

يمكن تصور ذلك على أنه استقرار، لكنه يثير أيضًا سؤالًا واضحًا حول مكان الخط الفاصل بين دعم البنية التحتية والتأثير على النظام نفسه.

الاعتماد

يبدو أن تسوية التجارة عبر الحدود جذابة في بيان صحفي، لكنها تعتمد في النهاية على التكامل: من يحتفظ بـ RMJDT، من يوفر السيولة، كيف تعمل تحويلات العملات الأجنبية، وهل يرغب الأطراف المقابلة فعلاً في التعرض للرينجيت على السلسلة بدلاً من الالتزام بالدولار الأمريكي.

توضح خارطة طريق التوكنية الخاصة بماليزيا أن الأمر يتطلب رحلة تدريجية مع تجارب وردود فعل، وليس شيئًا يحدث بين عشية وضحاها.

العقبات التنظيمية

أخيرًا، تصل RMJDT إلى منطقة حيث يقوم المنظمون بتشديد الرقابة على إصدار العملات المستقرة.

نظام هونغ كونغ الآن فعال ويضع تركيزًا قويًا على الترخيص والشفافية. ويعد ذلك تذكيرًا بما تبدو عليه العملات المستقرة السائدة في آسيا بشكل متزايد: مصدرون خاضعون للإشراف، قواعد واضحة، وقليل من التسامح مع الوعود الغامضة.

ما يكشفه “العملات المستقرة الملكية”

فماذا يمكن أن نتعلم؟

1. أولاً، هو علامة أخرى على أن العملات المستقرة بالعملات المحلية تُعامل كبنية تحتية. يركز الرسائل حول RMJDT على تسوية التجارة والمدفوعات، ويتم تغليف المشروع بهيكل خزانة مصمم للحفاظ على قابلية استخدام الشبكة وتوقعها.

2. ثانيًا، يسلط الضوء على تسلسل التطور الذي يظهر عبر آسيا: الأصول المرمّزة تأتي عادة أولاً في النقاش السياسي، مع تبعيتها للتسوية المرمّزة. البنك المركزي الماليزي يدير خارطة طريق متعددة السنوات لتوكنية القطاع المالي، ويأتي عملة التسوية المقيمة بالرينجيت بشكل طبيعي في هذا الاتجاه.

3. ثالثًا، يُظهر كيف ترسم المنطقة خطًا بين العملات الرقمية والنقود. نقلت هونغ كونغ إصدار العملات المستقرة إلى نظام ترخيص، وسنغافورة تربط قواعد العملات المستقرة بتجارب سندات مرمّزة، ويُوجه إطار اليابان أدوات تشبه العملات المستقرة من خلال هياكل المصدرين المنظمة. يتناسب RMJDT مع نفس البيئة، حيث المصداقية، والاحتياطيات، والاسترداد، والحوكمة مهمة بقدر أهمية التكنولوجيا.