ما هو البيان الجديد لل SEC حول حيازة أصول التشفير كأوراق مالية من قبل الوسطاء-الصفقات؟

أصدرت إدارة التداول والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات بيانًا هامًا يوضح تطبيق القاعدة 15c3-3(b)(1)—متطلب “الحيازة أو السيطرة”—على وسطاء الأوراق المالية الذين يحتفظون بأوراق مالية للأصول المشفرة للعملاء.

يوضح البيان خمس تدابير محددة، إذا تم تنفيذها، فإنها ستؤدي إلى عدم توصية الإدارة باتخاذ إجراء إنفاذ ضد وسيط الأوراق المالية لمعالجته نفسه على أنه يمتلك “حيازة مادية” لأوراق مالية مشفرة مدفوعة بالكامل وأوراق مالية ذات هامش فائض. يقتصر هذا التوجيه على الفقرة (b)(1) من قاعدة حماية العميل ولا يتناول الالتزامات الأوسع بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، بما في ذلك جوانب أخرى من قواعد المسؤولية المالية لوسيط الأوراق المالية. بالنسبة للمشاركين في السوق الذين يبحثون عن قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن الحفظ المشفر لعام 2025، أو أصول الوسيط المشفرة، أو إرشادات القاعدة 15c3-3 حول الأصول المشفرة، يوفر هذا البيان المؤقت وضوحًا طال انتظاره بينما تواصل اللجنة وضع القواعد بشكل أوسع.

التدابير الرئيسية لوسيط الأوراق المالية لتحقيق “الحيازة أو السيطرة”

حددت الإدارة خمس حالات يمكن فيها لوسطاء الأوراق المالية أن يعتبروا أنفسهم في حيازة معقولة لأوراق مالية مشفرة:

1. الوصول المباشر وإمكانية النقل يمتلك وسيط الأوراق المالية وصولًا مباشرًا إلى الورقة المالية المشفرة ويمكنه نقلها على سجل موزع.
2. التقييم المستمر لتقنية سجل المعاملات الموزع (DLT) سياسات مصممة بشكل معقول لتقييم تقنية السجل قبل الحفظ وعند فترات منتظمة، مع فحص الحوكمة والتحديثات والثغرات.
3. تجنب الحيازة مع وجود مشاكل معروفة لا يُعتبر الحيازة إذا تم تحديد مخاطر أمنية أو تشغيلية أو غيرها ذات أهمية (bخارج السوق/السمعة).
4. حماية المفتاح الخاص سياسات وضوابط تتبع أفضل الممارسات الصناعية لمنع السرقة أو الفقدان أو الاستخدام غير المصرح به للمفاتيح الخاصة—مع ضمان عدم وصول أي عميل أو طرف ثالث بدون إذن من وسيط الأوراق المالية.
5. التخطيط للتعطيل والتصفية خطوات محددة مسبقًا لأحداث مثل أعطال البلوكتشين، هجمات 51%، الانقسامات، أو عمليات الإسقاط الجوي؛ الامتثال للأوامر القانونية (e.g., التجميد/الحجز)؛ وترتيبات لنقل الأصول في حالات الإفلاس أو التصفية.

تهدف هذه التدابير إلى تقليل المخاطر الفريدة لحفظ الأصول على البلوكتشين مع الحفاظ على معايير حماية العملاء.

نطاق وقيود البيان

• التركيز الضيق: ينطبق فقط على متطلب حيازة القاعدة 15c3-3(b)(1).
• غير شامل: لا يغطي كامل قاعدة حماية العميل، أو مكافحة الاحتيال، أو الالتزامات الأخرى.
• طابع مؤقت: تعتبر الإدارة أن هذا بمثابة جسر بينما تدرس اللجنة قضايا أوسع.
• لا تصديق: الامتثال لهذه التدابير لا يضمن عدم اتخاذ إجراءات إنفاذ ضد انتهاكات أخرى.

يرد البيان على طلبات السوق للحصول على وضوح وسط تزايد اهتمام وسطاء الأوراق المالية بالخدمات المشفرة.

التداعيات على وسطاء الأوراق المالية وسوق الأصول المشفرة

يقلل هذا التوجيه من عائق رئيسي أمام وسطاء الأوراق المالية التقليديين الذين يقدمون خدمات الأصول المشفرة، مما قد يشجع على نماذج حفظ متوافقة. ويؤكد على التقييمات القائمة على المخاطر والضوابط القوية المصممة خصيصًا لخصائص البلوكتشين، دون الحاجة إلى وجود حيازة خارج السلسلة كاملة.

• دعم الابتكار: يمكّن وسطاء الأوراق المالية من حيازة الأوراق المالية المشفرة بمسؤولية.
• تسهيل دخول المؤسسات: قد يسرع اعتماد الأصول الرقمية بشكل رئيسي.
• إدارة المخاطر: يبرز الحاجة إلى العناية الواجبة في تقنية سجل المعاملات الموزع وخطط الطوارئ.
• السياق الأوسع: يتماشى مع التخفيف التنظيمي لعام 2025 (e.g., قانون GENIUS، إغلاق التحقيقات).

باختصار، يوفر بيان إدارة التداول والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات بتاريخ 18 ديسمبر 2025، إعفاءً مستهدفًا بموجب القاعدة 15c3-3(b)(1) لوسطاء الأوراق المالية الذين يلتزمون بخمس تدابير محددة عند حيازة أوراق مالية مشفرة—موفرًا وضوحًا وسط مناقشات اللجنة المستمرة. يدعم هذا التوجيه المؤقت الابتكار المسؤول مع الحفاظ على حماية المستثمرين الأساسية. راجع البيان الكامل على موقع هيئة الأوراق المالية والبورصات للتفاصيل، وراقب وضع القواعد ذات الصلة للتطورات الشاملة في معايير الحفظ المشفر في الولايات المتحدة.