استراتيجية صغيرة تكتب إلى MSCI، استبعاد DAT من المؤشر يقتل الابتكار

استراتيجية البيتكوين الاحتياطية الأصلية MicroStrategy( تكتب إلى MSCI معبرة عن احتجاجها على اختبار معاييرها “استبعاد الشركات التي تتجاوز نسبة الأصول الرقمية في الميزانية العمومية عن 50%”، معتبرة أن هذا الإجراء “مضلل وضار”، وسيؤثر سلبًا على السوق والابتكار والسياسة الأمريكية.

تفكر MSCI في استبعاد DAT من المؤشر

أطلق أحد أكبر مقدمي المؤشرات العالمية MSCI في أكتوبر استشارة تهدف إلى استبعاد شركات الأصول الرقمية المالية مثل MicroStrategy و MARA Holdings و Riot Platforms من المؤشر، لأنها قد تظهر خصائص مشابهة لصناديق الاستثمار ولا تتوافق مع مؤهلات مؤشر MSCI. وتقترح MSCI استبعاد الشركات التي تمتلك أكثر من 50% من أصولها في العملات المشفرة من مؤشر السوق العالمي القابل للاستثمار MSCI.

)جورجيا موروغان ستانلي: قد تستبعد MSCI MicroStrategy أو تتسبب في تدفق أموال يزيد عن مليار دولار(

أربعة أسباب من Strategy لمعارضة MSCI

قدم Strategy أربعة أسباب لمعارضة:

DATs هي شركات تشغيل، وليست صناديق استثمار

يشدد Strategy على أنه لا يمتلك البيتكوين بشكل سلبي، بل يستخدم استراتيجيات خزائن البيتكوين لتصميم أدوات مالية متنوعة (مثل الائتمان الرقمي، الأسهم الممتازة، السندات)، مشابهة لنموذج البنوك أو شركات التأمين. فهي شركة تشغيل، وليست صندوق استثمار.

وهذا مشابه لشركات REITs، شركات النفط، وغيرها من الشركات ذات الأصول الأحادية، ولا ينبغي اعتبارها صناديق استثمار.

عائق 50% التمييزي وغير قابل للتطبيق

قطاعات أخرى مثل النفط والذهب والعقارات والإعلام قد تكون مركزة بشكل كبير على أصل واحد، لكنها لم تُستبعد. بالإضافة إلى ذلك، تختلف معايير المحاسبة، مثل GAAP و IFRS، مما يؤدي إلى معاملة الشركات المماثلة بشكل مختلف، وسيكون تنفيذ معيار 50% صعبًا وعادلًا.

تدمير حيادية MSCI

تدعي MSCI أنها لا تقوم بالحكم على السوق أو جودة الشركات، لكن هذا الاقتراح يُظهر تحيزًا سياسيًا، ويفقد مؤشر MSCI تمثيله ومصداقيته.

تعارض السياسات الأمريكية، وتقتل الابتكار

حكومة ترامب دعم استراتيجيات احتياطية للبيتكوين، وسياسات استثمار الأصول الرقمية، لكن اقتراح MSCI يتناقض مع ذلك.

تشير Strategy إلى أنه إذا تم استبعاد DAT، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق مئات الملايين من الدولارات، ويضعف قيادة الولايات المتحدة في مجال الأصول الرقمية.

يجب أن تتخذ MSCI نهجًا أكثر حذرًا، وتمنح صناعة الأصول الرقمية وقتًا للنضوج

ترى Strategy أنه يجب على MSCI أن تتخذ نهجًا أكثر حذرًا، مثلما استغرقت 19 عامًا لإنشاء فئة “خدمات الاتصال” الجديدة، ومنح صناعة الأصول الرقمية مزيدًا من الوقت للنضوج.

كما أرسلت شركة إدارة الأصول Strive Asset Management الأسبوع الماضي خطابًا إلى مدير MSCI التنفيذي، واقترحت أن تقوم MSCI بتعديل مؤشرات اختيارية بدلاً من إعادة تعريف معايير مرجعية واسعة مثل “MSCI USA ex Digital Asset Treasuries”، بحيث يختار المستثمرون ما إذا كانوا سيرغبون في استبعاد DAT أم لا.

وفي الواقع، تستخدم MSCI بالفعل هذا النهج في مجالات أخرى، وتوفر مؤشرات أساسية تستبعد “الطاقة” و"التدخين" وغيرها من التصنيفات.

)Strive يكتب إلى MSCI: لا ينبغي استبعاد DAT من المؤشر(

من المقرر أن تعلن MSCI قرارها في 15 يناير 2026، قبل تحديث المؤشرات في فبراير.

هذه المقالة، التي كتبها MicroStrategy إلى MSCI، حول استبعاد DAT من المؤشر كوسيلة لقمع الابتكار، ظهرت لأول مرة في ChainNews ABMedia.