من "دورة الجريمة" إلى عودة القيمة: أربع فرص رئيسية لسوق العملات المشفرة في 2026

الكاتب: Poopman

الترجمة: Deep Tide TechFlow

أعلن Ansem أن السوق وصل إلى القمة، وأطلق مجتمع الكريبتو على هذه الدورة اسم “الجريمة”.

المشاريع ذات التقييم الكامل المخفف العالي (FDV) والتي لا تملك أي تطبيق فعلي استنزفت آخر دولار في مجال الكريبتو. بيع عملات الميم بشكل جماعي جعل قطاع الكريبتو سيئ السمعة في أعين العامة.

والأسوأ من ذلك، أنه بالكاد يتم إعادة ضخ أي أموال إلى النظام البيئي.

من جهة أخرى، تحولت جميع عمليات الإيردروب تقريباً إلى خدع “رفع السعر ثم البيع”. يبدو أن الغرض الوحيد من حدث توليد التوكن (TGE) هو توفير سيولة خروج للمشاركين الأوائل والفريق.

المستثمرون المتمسكون بالتوكنات والمستثمرون على المدى الطويل تعرضوا لضربات قاسية، ولم يتعافَ معظم العملات البديلة (altcoins) أبداً.

الفقاعة بدأت بالانفجار، أسعار التوكنات انهارت، والناس غاضبون بشدة.

هل هذا يعني أن كل شيء انتهى؟

الأوقات الصعبة تصنع الأقوياء.

للانصاف، لم تكن سنة 2025 سيئة.

شهدنا ولادة العديد من المشاريع الممتازة. مشاريع مثل Hyperliquid، MetaDAO، Pump.fun، Pendle و FomoApp أثبتت أن هذا القطاع لا يزال يضم بناة حقيقيين يعملون بالطريقة الصحيحة لدفع عجلة التطور.

كانت هذه “تصفية” ضرورية لإزالة المسيئين.

نحن الآن في مرحلة مراجعة للذات، وسنواصل التحسن.

الآن، لجذب المزيد من رؤوس الأموال والمستخدمين، نحتاج إلى إظهار المزيد من التطبيقات الفعلية، ونماذج أعمال حقيقية، وإيرادات قادرة على إضافة قيمة حقيقية للتوكنات. أعتقد أن هذا هو بالضبط الاتجاه الذي يجب أن يسلكه القطاع في 2026.

2025: عام العملات المستقرة، PerpDex وDAT

العملات المستقرة أصبحت أكثر نضجاً

في يوليو 2025، تم توقيع “قانون العبقرية” Genius Act رسمياً، ما شكل أول إطار تنظيمي يخص العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، ويشترط أن تكون مدعومة بنسبة 100% نقداً أو بسندات حكومية قصيرة الأجل.

منذ ذلك الحين، زاد اهتمام التمويل التقليدي (TradFi) بمجال العملات المستقرة بشكل ملحوظ، حيث تجاوز صافي التدفقات الداخلة للعملات المستقرة هذا العام 100 مليار دولار، لتصبح السنة الأقوى في تاريخ العملات المستقرة.

RWA.xyz

المؤسسات أبدت إعجابها الكبير بالعملات المستقرة، وتراها ذات إمكانيات هائلة في استبدال أنظمة الدفع التقليدية للأسباب التالية:

• معاملات عبر الحدود أقل تكلفة وأكثر كفاءة
• التسوية الفورية
• رسوم معاملات منخفضة
• متوفرة على مدار الساعة طوال الأسبوع
• التحوط من تقلبات العملات المحلية
• الشفافية على السلسلة

شهدنا استحواذات ضخمة من عمالقة التقنية (مثل استحواذ Stripe على Bridge وPrivy)، وطرح Circle للاكتتاب العام مع زيادة الطلب، بالإضافة إلى إعلان العديد من البنوك الكبرى عن اهتمامها بإطلاق عملاتها المستقرة الخاصة.

كل ذلك يوضح أن العملات المستقرة أصبحت بالفعل أكثر نضجاً خلال السنة الماضية.

Stablewatch

بعيداً عن المدفوعات، هناك استخدام رئيسي آخر للعملات المستقرة هو تحقيق عوائد بدون إذن، ونسميها العملات المستقرة ذات العائد (Yield Bearing Stablecoin, YBS).

هذا العام، تضاعف إجمالي معروض YBS فعلياً ليصل إلى 12.5 مليار دولار، ويرجع هذا النمو أساساً إلى مزودي العوائد مثل BlackRock BUIDL وEthena وsUSDs.

رغم النمو السريع، إلا أن الحادثة الأخيرة لـStream Finance والأداء السيء العام لسوق الكريبتو أثرا على معنويات السوق وخفضا العوائد لهذه المنتجات.

ومع ذلك، تظل العملات المستقرة واحدة من الأعمال المستدامة والقابلة للنمو القليلة في قطاع الكريبتو.

PerpDex (بورصات العقود الدائمة اللامركزية):

كانت PerpDex نجمة أخرى هذا العام.

وفقاً لـDeFiLlama، تضاعف متوسط العقود المفتوحة (open interest) في PerpDex من 3 إلى 4 مرات، منتقلاً من 3 مليار دولار إلى 11 مليار دولار، وبلغ ذروته عند 23 مليار دولار.

حجم التداول في العقود الدائمة ارتفع أيضاً بشكل ضخم، حيث زاد 4 مرات منذ بداية العام، من 80 مليار دولار أسبوعياً إلى أكثر من 300 مليار دولار أسبوعياً (جزء من النمو مدفوع بتعدين النقاط)، ليصبح أحد أسرع المسارات نمواً في قطاع الكريبتو.

مع ذلك، منذ تصحيح السوق الكبير في 10 أكتوبر والانخفاضات اللاحقة، بدأت هاتان المؤشرتان تظهران علامات التباطؤ.

عقود PerpDex المفتوحة (OI)، مصدر البيانات: DeFiLlama

النمو السريع لبورصات العقود الدائمة اللامركزية (PerpDex) أصبح تهديداً حقيقياً لهيمنة البورصات المركزية (CEX).

خذ Hyperliquid كمثال، حيث وصل حجم تداول العقود الدائمة لديه إلى 10% من حجم Binance، وما زال هذا الاتجاه مستمراً. هذا غير مفاجئ، فالمتداولون يمكنهم العثور على بعض المزايا في PerpDex لا توفرها عقود CEX الدائمة:

• بدون الحاجة للتحقق من الهوية (KYC)
• سيولة جيدة، وفي بعض الحالات تضاهي البورصات المركزية
• فرص للمضاربة على الإيردروب

اللعبة التقييمية نقطة أساسية أخرى.

Hyperliquid أظهر أن بورصات العقود الدائمة اللامركزية (PerpDex) يمكن أن تصل إلى سقف تقييم مرتفع جداً، ما جذب موجة جديدة من المنافسين إلى الساحة.

بعض هؤلاء المنافسين الجدد مدعومون من صناديق رأس المال المغامر الكبرى أو البورصات المركزية (مثل Lighter وAster)، بينما يحاول آخرون التفريق عبر تطبيقات موبايل أصلية أو آليات تعويض الخسائر (مثل Egdex وVariational).

المستثمرون الأفراد لديهم آمال كبيرة في مشاريع ذات FDV مرتفع عند الإطلاق، ويتوقعون مكافآت الإيردروب، ما أدى إلى “حرب النقاط” التي نشهدها الآن.

رغم أن بورصات العقود الدائمة اللامركزية يمكنها تحقيق أرباح عالية جداً، إلا أن Hyperliquid اختارت إعادة شراء $HYPE عبر “صندوق المساعدة” Assistance Fund، وإعادة الأرباح إلى التوكن (حجم إعادة الشراء تراكم إلى 3.6% من إجمالي المعروض).

هذه الآلية خلقت قوة دفع رئيسية لنجاح التوكن من خلال إعادة القيمة الفعلية، وأطلقت موجة “ميتافيرس إعادة الشراء”—حيث بدأ المستثمرون يطالبون بربط أقوى للقيمة بدلاً من توكنات الحوكمة ذات FDV عالي وعديمة الفائدة.

DAT (احتياطي الأصول الرقمية):

بسبب سياسات ترامب المؤيدة للكريبتو، شهدنا تدفقاً ضخماً من المؤسسات وأموال وول ستريت إلى القطاع.

استلهم DAT من استراتيجية MicroStrategy، وأصبح أحد الطرق الرئيسية لتعرض التمويل التقليدي غير المباشر لأصول الكريبتو.

خلال السنة الماضية، أُضيف حوالي 76 DAT جديدة. حالياً، تمتلك خزائن DAT أصول كريبتو بقيمة 137 مليار دولار. أكثر من 82% منها بيتكوين (BTC)، حوالي 13% إيثيريوم (ETH)، والباقي موزع على عملات بديلة أخرى.

انظر الرسم البياني أدناه:

Bitmine (BMNR)

أطلق Tom Lee مشروع Bitmine (BMNR) ليصبح من أبرز ملامح موجة DAT هذه، وأصبح أكبر مشتري ETH بين جميع مشاركي DAT.

مع ذلك، رغم الزخم الأولي، واجهت معظم أسهم DAT موجة “رفع السعر ثم البيع” خلال أول 10 أيام. بعد 10 أكتوبر، انخفضت التدفقات إلى DAT بنسبة 90% مقارنة بيوليو، وانخفضت القيمة الصافية للأصل (mNAV) لمعظم DAT إلى أقل من 1، ما يعني أن العلاوة اختفت وانتهت موجة DAT تقريباً.

خلال هذه الدورة، تعلمنا الدروس التالية:

• البلوكشين بحاجة إلى المزيد من التطبيقات الواقعية.
• الاستخدامات الرئيسية للكريبتو ما زالت التداول، العوائد والمدفوعات.
• الناس اليوم يميلون أكثر لاختيار البروتوكولات ذات إمكانيات توليد الرسوم وليس فقط لأنها لامركزية (المصدر: @EbisuEthan).
• معظم التوكنات بحاجة لربط أقوى للقيمة مع أساسيات البروتوكول لحماية ومكافأة المستثمرين على المدى الطويل.
• بيئة تنظيمية وتشريعية أكثر نضجاً ستمنح البناة والمواهب ثقة أكبر لدخول القطاع.
• المعلومات أصبحت أصلاً قابلاً للتداول على الإنترنت (المصدر: PM, Kaito).
• المشاريع الجديدة من Layer 1/Layer 2 بدون تموضع واضح أو ميزة تنافسية ستتلاشى تدريجياً.

إذاً، ماذا سيحدث بعد ذلك؟

2026: عام أسواق التنبؤ، المزيد من العملات المستقرة، المزيد من تطبيقات الجوال، المزيد من الإيرادات الحقيقية

أعتقد أن عام 2026 في الكريبتو سيتجه إلى أربعة مسارات رئيسية:

• أسواق التنبؤ (Prediction Market)
• المزيد من خدمات الدفع بالعملات المستقرة
• انتشار أوسع لتطبيقات الجوال اللامركزية (DApp)
• المزيد من الإيرادات الحقيقية

أسواق التنبؤ في الصدارة

من الواضح أن أسواق التنبؤ أصبحت من أكثر القطاعات سخونة في الكريبتو.

“يمكنك الرهان على أي شيء”

“90% دقة في التنبؤ بالنتائج الواقعية”

“المشاركون يتحملون المخاطر بأنفسهم”

هذه العناوين جذبت اهتماماً واسعاً، والأساسيات في أسواق التنبؤ لا تقل إثارة.

لحظة كتابة هذا النص، تجاوز حجم التداول الأسبوعي في أسواق التنبؤ ذروته خلال فترة الانتخابات (رغم أن ذلك شمل أيضاً تداولات مصطنعة).

اليوم، يسيطر عمالقة مثل Polymarket وKalshi تماماً على قنوات التوزيع والسيولة، مما يجعل من شبه المستحيل للمنافسين عديمي التميز الواضح تحقيق أي حصة سوقية ذات معنى (باستثناء Opinion Lab).

دخلت المؤسسات أيضاً، وحصلت Polymarket على استثمار من ICE عند تقييم 8 مليارات دولار، وبلغت قيمتها السوقية الثانوية 12-15 مليار دولار. في الوقت نفسه، أكملت Kalshi جولة تمويل E عند تقييم 11 مليار دولار.

هذا الزخم لا يمكن إيقافه.

ليس ذلك فقط، ومع اقتراب إطلاق توكن $POLY ، والاكتتاب العام القادم، وتوزيع المنتجات عبر منصات مثل Robinhood وGoogle Search، من المرجح أن تصبح أسواق التنبؤ محور السرد الرئيسي في 2026.

ومع ذلك، ما زال هناك الكثير من المجالات للتحسين، مثل تطوير آليات تحليل النتائج وحل النزاعات، وطرق التعامل مع الترافيك الضار، والحفاظ على تفاعل المستخدمين في دورات المردود الطويلة.

بعيداً عن اللاعبين المهيمنين، يمكننا توقع ظهور أسواق تنبؤ جديدة وأكثر تخصيصاً، مثل @BentoDotFun.

مجال الدفع بالعملات المستقرة

بعد سن “قانون العبقرية”، زاد نشاط واهتمام المؤسسات بالدفع بالعملات المستقرة، ليصبح أحد المحركات الرئيسية لاعتمادها الواسع.

خلال السنة الماضية، ارتفع حجم التداول الشهري للعملات المستقرة إلى 3 تريليون دولار تقريباً، ويزداد التبني بسرعة. رغم أن هذا قد لا يكون المقياس المثالي، إلا أنه يدل بوضوح على النمو الملحوظ بعد صدور قانون العبقرية وإطار MiCA الأوروبي.

من جهة أخرى، تتبنى Visa وMastercard وStripe مدفوعات العملات المستقرة بنشاط، سواء عبر دعمها عبر الشبكات التقليدية أو التعاون مع البورصات المركزية (مثل تعاون Mastercard مع OKX Pay). اليوم أصبح بإمكان التجار قبول العملات المستقرة بغض النظر عن طريقة دفع العميل، ما يدل على ثقة ومرونة عمالقة Web2 تجاه هذه الفئة من الأصول.

في الوقت نفسه، بدأت بنوك الكريبتو الجديدة مثل Etherfi وArgent (التي أعيدت تسميتها إلى Ready) بتقديم منتجات بطاقات تتيح للمستخدمين الإنفاق مباشرة بالعملات المستقرة.

على سبيل المثال، تجاوز متوسط الإنفاق اليومي عبر Etherfi مليون دولار، ولا تظهر وتيرة النمو أي علامات على التباطؤ.

Etherfi

مع ذلك، لا يمكننا تجاهل التحديات التي تواجه بنوك الكريبتو الجديدة، مثل التكلفة المرتفعة لاكتساب العملاء (CAC) وصعوبة تحقيق أرباح من أموال الإيداع بسبب احتفاظ المستخدمين الذاتي بالأصول.

تشمل بعض الحلول المحتملة توفير وظائف تبديل التوكن داخل التطبيق، أو إعادة تغليف منتجات العوائد وبيعها كخدمات مالية للمستخدمين.

مع اقتراب سلاسل دفع مثل @tempo و@Plasma من الإطلاق، أتوقع نمواً كبيراً في قطاع المدفوعات، خصوصاً مع قوة التوزيع والعلامة التجارية التي توفرها Stripe وParadigm.

انتشار تطبيقات الجوال

أصبحت الهواتف الذكية أكثر انتشاراً حول العالم، وتدفع الأجيال الشابة نحو التحول للدفع الإلكتروني.

حتى الآن، يتم إجراء حوالي 10% من المعاملات اليومية عالمياً عبر الأجهزة المحمولة. تقود جنوب شرق آسيا هذا الاتجاه نتيجة لثقافتها “الموبايل أولاً”.

ترتيب طرق الدفع حسب الدولة

يمثل ذلك تحولاً سلوكياً جذرياً في شبكات الدفع التقليدية، وأعتقد أنه مع تحسن البنية التحتية للمعاملات عبر الجوال مقارنة بما كانت عليه قبل سنوات، سيمتد هذا التحول بشكل طبيعي إلى قطاع الكريبتو.

هل تتذكر حسابات الخصائص المجردة في أدوات مثل Privy، الواجهات الموحدة وSDK المخصص للجوال؟

تجربة الإرشاد للمستخدمين عبر تطبيقات الجوال اليوم أصبحت أكثر سلاسة من قبل عامين.

وفقاً لدراسة a16z Crypto، ارتفع عدد مستخدمي محافظ الكريبتو عبر الجوال بنسبة 23% على أساس سنوي، وما زالت الاتجاهات تشير إلى مزيد من النمو.

بعيداً عن تغير عادات الاستهلاك لجيل Z، شهدنا في 2025 ظهور المزيد من تطبيقات dApp أصلية للجوال.

مثال على ذلك Fomo App كتطبيق تداول اجتماعي جذب بفضل تجربته الموحدة والبسيطة عدداً هائلاً من المستخدمين الجدد، مما مكن أي شخص من دخول سوق التوكنات بسهولة دون الحاجة لمعرفة مسبقة.

في ستة أشهر فقط من التطوير، وصل التطبيق إلى متوسط تداول يومي قدره 3 ملايين دولار، وبلغ ذروته عند 13 مليون دولار في أكتوبر.

مع صعود Fomo، بدأت جهات كبرى مثل Aave وPolymarket أيضاً بإعطاء الأولوية لتجربة الادخار والمقامرة عبر الجوال. أما الوافدون الجدد مثل @sproutfi_xyz فيجربون نماذج عوائد محورية على الجوال.

مع استمرار نمو سلوكيات الجوال، أتوقع أن تصبح تطبيقات dApp للجوال من أسرع مجالات النمو في 2026.

أعطني المزيد من الإيرادات

سبب رئيسي لصعوبة تصديق هذا الدورة بسيط للغاية:

معظم التوكنات المدرجة في البورصات الكبرى لا تدر أي دخل يُذكر تقريباً، وإن وجدت فهي تفتقر لربط القيمة بينها وبين التوكن أو “الأسهم”. بمجرد تلاشي السرد، لا تجد هذه التوكنات مشترين مستدامين، ويتجه مسارها غالباً نحو الهبوط.

من الواضح أن قطاع الكريبتو اعتمد بشكل مفرط على المضاربة، وأغفل الأساسيات التجارية الحقيقية.

معظم مشاريع DeFi وقعت في فخ تصميم “خطط بونزي” لتحفيز التبني المبكر، لكن النتيجة دائماً أن التركيز يتحول بعد حدث توليد التوكن (TGE) إلى كيفية البيع بدلاً من بناء منتج مستدام.

حتى الآن، هناك فقط 60 بروتوكولاً حققوا أكثر من مليون دولار إيرادات خلال 30 يوماً. للمقارنة، هناك حوالي 5000–7000 شركة تقنية في Web2 لديها نفس المستوى من الدخل الشهري.

لحسن الحظ، بدأت التحولات في عام 2025 بفضل السياسات المؤيدة للكريبتو من ترامب. هذه السياسات سمحت بتقاسم الأرباح وساعدت في حل مشكلة غياب ربط القيمة طويل الأمد في التوكنات.

بدأت مشاريع مثل Hyperliquid وPump وUniswap وAave تركز بشكل نشط على نمو المنتج والإيرادات. أدركوا أن الكريبتو نظام بيئي قائم على حيازة الأصول، ويحتاج بشكل طبيعي إلى تدفق إيجابي للقيمة.

لهذا السبب أصبحت آليات إعادة الشراء في 2025 أداة قوية لربط القيمة، لأنها من أوضح الإشارات على توحيد مصالح الفريق مع المستثمرين.

ما هي الأعمال التي تحقق أقوى الإيرادات؟

الاستخدامات الرئيسية للكريبتو لا تزال التداول، العوائد والمدفوعات.

ومع ذلك، بسبب ضغط الرسوم على البنية التحتية للبلوكشين، من المتوقع أن تنخفض الإيرادات على مستوى الشبكة بنسبة 40% هذا العام. بالمقابل، كانت البورصات اللامركزية (DEX)، البورصات، المحافظ، منصات التداول والتطبيقات هي الرابح الأكبر بنسبة نمو 113%!

راهن أكثر على التطبيقات وDEX.

إذا لم تقتنع بعد، فوفقاً لدراسة 1kx، نحن نعيش بالفعل ذروة تدفق القيمة لحملة التوكنات في تاريخ الكريبتو. انظر البيانات أدناه:

الخلاصة

قطاع الكريبتو لم ينتهِ، بل يتطور. نحن نمر بعملية “تصفية” ضرورية ستجعل النظام البيئي للكريبتو أفضل بعشرة أضعاف.

المشاريع التي ستنجو، تطبق حلولاً واقعية، تحقق إيرادات حقيقية، وتبني توكنات ذات منفعة فعلية أو قيمة عائدة، ستكون الرابح الأكبر في النهاية.

عام 2026 سيكون عاماً محورياً.