من إنفيديا إلى بينانس، بيع المعاول هو أقوى نموذج تجاري

كتبه: ليام، شينتشاو TechFlow

في عام 1849، حدثت حمى الذهب في كاليفورنيا، وتوافد عدد لا يحصى من الأشخاص الذين يحملون أحلام الثراء إلى الغرب الأمريكي.

المهاجر الألماني ليفي شتراوس كان يرغب أيضًا في الانضمام إلى جيش الباحثين عن الذهب، لكنه أدرك بذكاء فرصة تجارية أخرى: كانت سراويل عمال المناجم تتعرض للتلف بشكل متكرر، وكان هناك حاجة ملحة لزي عمل أكثر متانة.

لذلك، قام بصنع مجموعة من السراويل الجينز من القماش، ليبيعها خصيصًا لعُمّال التنقيب عن الذهب، ومن هنا وُلِدَ إمبراطورية الملابس المعروفة باسم “ليفيز”، بينما خسر معظم أولئك الذين شاركوا فعلاً في التنقيب عن الذهب كل أموالهم.

في 20 نوفمبر 2024، قدمت إنفيديا مرة أخرى تقريرها المالي “المذهل”.

سجلت الإيرادات في الربع الثالث رقماً قياسياً بلغ 57 مليار دولار، بزيادة قدرها 62٪ على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح 31.9 مليار دولار، بزيادة مذهلة قدرها 65٪ على أساس سنوي. لا تزال أحدث جيل من وحدات معالجة الرسوميات “سلعة نادرة” يصعب الحصول عليها حتى مع وجود المال، حيث يعمل整个 قطاع الذكاء الاصطناعي من أجلها.

في الوقت نفسه، يتم عرض هذا السيناريو أيضًا في عالم العملات المشفرة على الجانب السيبراني.

من سوق ICO في عام 2017، إلى صيف DeFi في عام 2020، ثم إلى ETF البيتكوين وموجة الميم في عام 2024، تتناوب الروايات المختلفة وقصص الثراء بين المستثمرين الأفراد، والمشاريع، ورأس المال الاستثماري، لكن فقط منصات مثل Binance تظل دائمًا في قمة سلسلة الغذاء.

التاريخ دائمًا ما يكون له إيقاع.

من حمى تعدين الذهب في كاليفورنيا في عام 1849، إلى جنون العملات المشفرة وموجة الذكاء الاصطناعي، غالبًا ما يكون الفائزون الأكبر ليسوا “المنقبين” الذين يشاركون مباشرة في المنافسة، بل هم الأشخاص الذين يقدمون لهم “المجارف”، فبيع المجارف هو أقوى نموذج تجاري يتجاوز الدورات ويجني عدم اليقين.

جنون تعدين الذكاء الاصطناعي، أغنى إنفيديا

في الوعي العام، ليس هناك شك في أن الشخصية الرئيسية في هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي هي النماذج الكبيرة التي تمثلها ChatGPT، وهي كائنات ذكية قادرة على كتابة النصوص، والرسم، وكتابة الأكواد.

لكن من منظور الأعمال والأرباح، فإن جوهر هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي ليس “انفجار التطبيقات”، بل هو ثورة غير مسبوقة في قوة الحوسبة.

مثل حمى البحث عن الذهب في كاليفورنيا في القرن التاسع عشر، تعتبر ميتا، جوجل، وعلي بابا من عمالقة التكنولوجيا الذين هم بمثابة الباحثين عن الذهب، حيث يشاركون في حرب بحث عن الذهب في مجال الذكاء الاصطناعي,

أعلنت ميتا مؤخرًا أنها ستستثمر ما يصل إلى 72 مليار دولار هذا العام في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وذكرت أن النفقات ستكون أعلى العام المقبل. وقال الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ إنه يفضل المخاطرة بـ “فقدان مئات المليارات من الدولارات” على أن يتخلف عن البحث والتطوير في الذكاء الخارق.

استثمرت شركات مثل أمازون، جوجل، مايكروسوفت وOpenAI في مجال الذكاء الاصطناعي بأرقام قياسية من النفقات الرأسمالية.

تسعى عمالقة التكنولوجيا بجنون، ويبتسم هوانغ رينشون بشكل واسع، إنه لي في سترواس لعصر الذكاء الاصطناعي.

كل شركة تريد بناء نموذج كبير، يجب عليها شراء وحدات معالجة الرسوميات (GPU) على نطاق واسع، واستئجار خدمات سحابة GPU، وكل مرة يتم فيها تحديث النموذج، يجب استهلاك كميات هائلة من موارد التدريب والاستدلال.

النموذج لا يتغلب على المنافسين، ولا يمكن للتطبيقات العثور على مسار تجاري واضح، يمكن إعادة البناء من الصفر، لكن وحدات معالجة الرسومات (GPU) التي تم شراؤها، والعقود الموقعة للقوة الحاسوبية قد تم دفع ثمنها بالفعل.

بمعنى آخر، في موضوع “هل يمكن للذكاء الاصطناعي تغيير العالم” و"هل يمكن لتطبيقات الذكاء الاصطناعي أن تحقق أرباحًا على المدى الطويل"، لا يزال الجميع يستكشف، ولكن طالما أنك ترغب في المشاركة في هذه اللعبة، يجب عليك أولاً دفع “ضريبة الدخول” لمزودي القدرة الحاسوبية.

تقف إنفيديا في قمة سلسلة غذاء القدرة الحاسوبية.

إنها تحتكر تقريبًا سوق شرائح التدريب عالية الأداء، وأصبحت H100 و H200 و B100 “مجرفة ذهبية” تتنافس عليها شركات الذكاء الاصطناعي، حيث قامت بربط نظام البرمجيات (CUDA) وأدوات التطوير ودعم الإطارات من GPU، مما شكل خندقًا مزدوجًا من التكنولوجيا والنظام البيئي.

لا يحتاج الأمر إلى المراهنة على أي نموذج كبير سيفوز، بل يحتاج فقط إلى أن تستمر الصناعة بأكملها في “المراهنة”: المراهنة على أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يخلق نوعًا من المستقبل، ويمكن أن يدعم تقييمات وميزانيات أعلى.

في الإنترنت التقليدي، كان لأمازون AWS دور مشابه، فنجاح الشركات الناشئة هو شيء، لكن عذراً، عليك أولاً دفع ثمن موارد السحابة.

بالطبع، إن إنفيديا ليست قائمة بمعزل، فهي وراءها سلسلة كاملة من “سلسلة التوريد لبيع المجارف”، وهم أيضًا من الفائزين الكبار الذين يضحكون في ظل موجة الذكاء الاصطناعي.

تحتاج وحدات معالجة الرسومات إلى اتصال عالي السرعة ووحدات ضوئية، وأصبحت شركات جديدة مثل “شينغ ييشنغ” و"تشونغجي تشو تشوانغ" و"تيان فو للاتصالات" جزءًا لا يتجزأ من “المجارف”، حيث ارتفعت أسعار الأسهم هذا العام عدة مرات.

تتطلب إعادة بناء مركز البيانات عددًا كبيرًا من الخزائن وأنظمة الطاقة وحلول التبريد، من التبريد السائل وتوزيع الطاقة إلى البنية التحتية لغرفة الخوادم، وتظهر فرص صناعية جديدة باستمرار؛ تخزين، PCB، موصلات، اختبار التعبئة، جميع الشركات المصنعة التي ترتبط بـ “خوادم الذكاء الاصطناعي”، تحصد التقييمات والأرباح في هذه الموجة.

هذه هي الرعب في نمط بيع المجرفة:

قد يخسر المنقبون المال، وقد تفشل أعمال التنقيب عن الذهب، لكن طالما أن الناس لا يزالون ينقبون، فلن يخسر بائعو المعاول أبداً.

النماذج الكبيرة لا تزال تكافح “كيف تربح المال”، بينما سلسلة القوة الحوسبية والأجهزة أصبحت بالفعل تحقق المال بثبات.

بائع المجرفة في دائرة العملات

إذا كان بائع المعاول في مجال الذكاء الاصطناعي هو إنفيديا، فمن هو بائع المعاول في مجال العملات المشفرة؟

الجواب الذي يمكن للجميع التفكير فيه: البورصة.

الصناعة تتغير باستمرار، الشيء الوحيد الذي لا يتغير هو أن البورصات لا تزال تطبع النقود.

كان عام 2017 هو الجولة الأولى من سوق الثور العالمي الحقيقي في تاريخ العملات المشفرة.

تكون عتبة إصدار العملة في المشروع منخفضة للغاية، يمكن أن يتم إطلاق التمويل من خلال ورقة بيضاء وبعض شرائح PPT، ويلاحق المستثمرون “عملات مضاعفة” بشكل مجنون، العديد من الرموز يتم إطلاقها ثم تعود إلى الصفر، يتم تجميد أو إلغاء معظم المشاريع خلال 1-2 سنة، حتى أن فرق المؤسسين تختفي من خط الزمن.

لكن إدراج المشروع يتطلب دفع رسوم، ويجب على المستخدمين دفع رسوم معاملات، ويجب دفع الرسوم حسب المراكز في عقود الآجلة.

يمكن أن ينخفض سعر العملة إلى النصف مرة أخرى، لكن البورصة تعتمد فقط على حجم التداول لكسب المال؛ كلما زادت التبادلات، زادت التقلبات، وزاد ربحها.

في عام 2020، صيف DeFi، تحدت Uniswap نموذج AMM دفتر الطلبات التقليدي، مما جعل أنواعًا مختلفة من التعدين، والإقراض، وبرك السيولة تجعل الناس يشعرون “وكأنه لم يعد هناك حاجة إلى بورصات مركزية”.

لكن الواقع معقد للغاية، حيث يتم نقل كميات كبيرة من الأموال من CEX إلى التعدين على السلسلة، ثم تعود في أوقات الذروة والانخفاضات إلى CEX للتخفيف من المخاطر، وتسييل الأموال، والتحوط.

في السرد، يعتبر DeFi هو المستقبل، لكن CEX لا يزال هو المدخل المفضل للإيداع والسحب والتحوط وتداول العقود الدائمة.

بحلول عام 2024-2025، ستدفع ETF البيتكوين، وإيكولوجيا سولانا، وMeme 2.0 التشفير مرة أخرى إلى ذروته.

في هذه الدورة، سواء تحول السرد إلى “دخول المؤسسات” أو “حديقة على السلسلة”، هناك حقيقة واحدة لم تتغير: لا يزال هناك الكثير من الأموال التي ترغب في استخدام الرافعة المالية تتدفق نحو البورصات المركزية؛ تشكل الرافعة المالية، والعقود الآجلة، والخيارات، والعقود الدائمة، ومجموعة متنوعة من المنتجات الهيكلية “خندق الربح” للبورصات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن CEX تت融合 مع DEX على مستوى المنتج، حيث أصبح تداول الأصول على السلسلة داخل CEX أمرًا طبيعيًا.

يمكن أن ترتفع أسعار العملات أو تنخفض، يمكن أن تتغير المشاريع، يمكن أن تت tighten الرقابة، يمكن أن تتحرك القطاعات، لكن طالما أن الجميع لا يزال يتداول، وطالما أن التقلبات لا تزال موجودة، فإن البورصة هي “بائع المعاول” الأكثر استقرارًا في هذه اللعبة.

بجانب البورصات، هناك العديد من “بائعي المعاول” في عالم التشفير:

على سبيل المثال، يمكن لشركات مثل Bitmain تحقيق أرباح من خلال بيع أجهزة التعدين بدلاً من التعدين، مما يسمح لها بالحفاظ على الربحية خلال عدة دورات من السوق الصاعدة والهابطة.

إنفورا، ألكيمي وغيرها تقدم خدمات واجهة برمجة التطبيقات، وتستفيد مع نمو تطبيقات البلوكشين؛

تكتسب شركات إصدار العملات المستقرة مثل Tether وCircle “ضريبة سك العملة الرقمية” من خلال الفارق في الفائدة وتوزيع الأصول.

تعتمد منصات إصدار الأصول مثل Pump.Fun على إصدار الأصول الميمية بكميات كبيرة لجني الضرائب باستمرار.

……

في هذه المواقع، لا يحتاجون إلى المراهنة في كل مرة على أي سلسلة ستفوز، أي ميم يمكن أن ينفجر، لكن طالما أن المضاربة والسيولة لا تزال موجودة، فإنهم يطبعون النقود بثبات.

لماذا تُعتبر “بيع المجارف” أفضل نموذج تجاري؟

العالم التجاري الحقيقي أكثر قسوة مما يتخيله الجميع، وغالبًا ما تكون الابتكارات خطرة للغاية، فالنجاح يتطلب ليس فقط جهدًا شخصيًا، بل يعتمد أيضًا على سير التاريخ.

بالنسبة لأي صناعة دورية، غالبًا ما تكون النتائج على هذا النحو:

إن إنشاء تطبيقات على مستوى أعلى هو بمثابة تعدين الذهب، حيث يسعى المرء لتحقيق Alpha (العائدات الزائدة). تحتاج إلى المراهنة على الاتجاه الصحيح، والمراهنة على التوقيت المناسب، وهزيمة المنافسين. نسبة الفوز منخفضة للغاية، بينما العائدات عالية للغاية، وأي خطأ بسيط في التقدير قد يؤدي إلى خسائر فادحة.

إن بناء البنية التحتية الأساسية يعني أنك بائع مجرفة في الأعلى، وتحقق الربح من Beta، طالما أن الصناعة بأكملها لا تزال تنمو، وطالما أن عدد اللاعبين مستمر في الزيادة، يمكنك الاستفادة من أرباح الحجم وتأثير الشبكة. بائعو المجارف يقومون بأعمال تعتمد على الاحتمالات، وليس الحظ.

لا تحتاج إنفيديا لاختيار أي نموذج AI كبير يمكن أن “يخرج”، ولا تحتاج باينانس إلى الحكم على أي دورة سردية يمكن أن تستمر لأطول فترة.

يحتاجون فقط إلى شرط واحد: “يجب على الجميع الاستمرار في لعب هذه اللعبة”.

علاوة على ذلك، بمجرد أن تعتاد على نظام CUDA البيئي من NVIDIA، تصبح تكلفة الانتقال مرتفعة للغاية لدرجة لا يمكن تصورها، وعندما تكون أصولك جميعها في بورصة كبيرة معينة، وتعتاد على عمقها وسيولتها، يصبح من الصعب عليك التكيف مع بورصة صغيرة.

نهاية تجارة بيع المجارف غالبًا ما تكون الاحتكار. وعندما يتكون الاحتكار، يصبح حق تحديد الأسعار بالكامل في يد بائعي المجارف، انظر إلى الهامش الربحي البالغ 73% لشركة إنفيديا لتفهم ذلك.

من منظور قاسي للغاية للتلخيص:

شركة بيع المجارف تجني ما يسمى “ضريبة وجود الصناعة”، وشركة تعدين الذهب تجني “عائدات نافذة الوقت”، يجب أن تستحوذ على عقل المستخدم خلال فترة زمنية قصيرة، وإلا ستُهجر؛ أما من يقوم بإنشاء المحتوى أو السرد، فيجني “أموال تقلبات الانتباه”، وبمجرد أن تنتقل الرياح، يتبخر التدفق على الفور.

بعبارة أخرى أكثر وضوحًا:

بيع المجرفة هو الرهان على “أن هذا العصر سيسير في هذا الاتجاه”؛

إنشاء التطبيقات هو رهان على “الجميع سيختارون فقط شركتي هذه”.

الأولى هي مقولة ماكرو ، والثانية هي مسابقة قاسية للإقصاء. لذلك ، من منظور نظرية الاحتمالات ، فإن معدل فوز بيع المجارف يجب أن يكون أعلى بمقدار مرتبة واحدة.

بالنسبة لنا نحن المستثمرين الصغار أو رواد الأعمال، فإن هذه أيضًا رسالة عميقة: إذا لم تتمكن من رؤية من هو الفائز النهائي، أو إذا كنت لا تعرف أي الأصول سترتفع عدة مرات، فاستثمر في الشخص الذي يبيع الماء لجميع عمال المناجم، أو يبيع المجارف، أو حتى مجرد بيع السراويل الجينز.

وأخيراً، أشارككم بيانات أخرى: صافي أرباح Ctrip في الربع الثالث 199.19 مليار، متجاوزاً ماوتاي ((192 مليار) وشياومي ((113 مليار).

لا تركز فقط على من يتألق أكثر في القصة,

فكر في من يمكنه أن يتقاضى رسومًا باستمرار في جميع القصص.

في عصر الحماس، الخدمة للحماس، ولكن الحفاظ على الهدوء، هو أعظم حكمة في الأعمال.