a16z يكتب إلى وزارة الخزانة الأمريكية طالبًا استثناء من قانون GENIUS لتنظيم العملات المستقرة اللامركزية

في 4 نوفمبر 2025، أرسل قسم العملات المشفرة التابع لشركة أندريسن هورويتز (المعروف بـ a16z crypto) رسالة رسمية إلى وزارة الخزانة الأمريكية، يطالب فيها بتوضيح نطاق تنظيم العملات المستقرة اللامركزية مقابل العملات المستقرة المدفوعة في مشروع قانون GENIUS الجديد. وأكدت الرسالة أن الأصول التي تعمل بشكل مستقل عبر العقود الذكية، مثل LUSD المضمونة على إيثريوم، لا ينبغي أن تخضع للقيود الواردة في المادة 3(a)، واقترحت اعتماد إطار اللامركزية الوارد في قانون سوق الأصول الرقمية لعام 2025.

وفي الوقت ذاته، اقترحت a16z استخدام تقنية التشفير لحماية الخصوصية كأساس لنظام “الهوية الرقمية اللامركزية” كوسيلة لمكافحة الأدوات المالية غير القانونية، معتبرة أن هذا النهج يوازن بين أمن الدولة وحرية المواطنين. وإذا تم تبني هذه المبادرة، فقد تفتح المجال لبيئة تنظيمية أكثر مرونة للابتكار في التمويل اللامركزي.

a16z تطالب بتوضيح استثناءات العملات المستقرة اللامركزية في مشروع قانون GENIUS

في رسالة علنية وجهت إلى وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيري، في 4 نوفمبر، استعرضت a16z crypto بشكل مفصل مقترحاتها بشأن تنظيمات مشروع قانون GENIUS. ويعد هذا القانون أول إطار اتحادي في الولايات المتحدة ينظم العملات المستقرة، ويهدف إلى وضع معايير إصدار لـ"العملات المستقرة المدفوعة"، مع معالجة حماية المستهلكين، والمخاطر المالية غير القانونية، واستقرار النظام المالي.

وأشادت a16z بمشروع القانون باعتباره “تقدمًا هامًا نحو مستقبل التمويل الرقمي”، لكنها حذرت من أن تعريف “العملات المستقرة اللامركزية” غير واضح، مما قد يؤدي إلى شمول مشاريع مبتكرة كانت من المفترض أن تُعفى من التنظيم. وأشارت إلى أن LUSD، التي تعتمد على ضمانات زائدة وتعمل عبر عقود ذكية ذاتية الإدارة على إيثريوم، لا يوجد لها جهة إصدار مركزية، وبالتالي لا ينبغي اعتبارها “مُصدرًا” بموجب القانون. ودعت إلى توضيح أن العملات المستقرة اللامركزية ليست ضمن نطاق المادة 3(a)، التي تقتصر حاليًا على منح صلاحية إصدار العملات المدفوعة في الولايات المتحدة للكيانات المرخصة.

ومن المتوقع أن يؤدي اعتماد هذه المقترحات إلى تسريع عملية تنظيم العملات المستقرة اللامركزية، خاصة مع تجاوز سوق العملات المستقرة العالمي 1.5 تريليون دولار، مع حصة صغيرة نسبياً من العملات غير المودعة مثل LUSD. وتوفير استثناءات واضحة قد يجذب المطورين للعمل ضمن إطار تنظيمي، ويقلل من مخاطر انتقال المشاريع إلى الخارج بسبب عدم اليقين التنظيمي.

الهوية الرقمية اللامركزية: حل مبتكر لمكافحة التمويل غير القانوني

في رسالتها، أوضحت ميشيل كوفر، مسؤولة الشؤون التنظيمية في a16z crypto، أن نظام “الهوية الرقمية اللامركزية” يمكن أن يكون أداة فعالة لمكافحة التداول غير القانوني للأصول المشفرة. وأكدت أن هذا النظام، المستند إلى تقنيات إثبات المعرفة الصفرية والحوسبة متعددة الأطراف، يمكنه التحقق من هوية المستخدمين مع حماية بياناتهم الشخصية، وتقليل مخاطر الاختراق، وتجنب المراقبة المفرطة. على سبيل المثال، يمكن للشهادات الرقمية القابلة لإعادة الاستخدام أن تساعد المؤسسات المالية على خفض تكاليف الامتثال لمكافحة غسيل الأموال، مع تحسين كفاءة اكتشاف الاحتيال.

وتتوافق هذه المبادرة مع توجهات التنظيم العالمية، حيث تتقدم دول مثل سنغافورة والاتحاد الأوروبي في تجاربها على أنظمة الهوية الرقمية، والتي قد تصبح جزءًا أساسيًا من البنية التحتية المالية المستقبلية.

عناصر إطار a16z المقترح

• الأساس القانوني: الاعتماد على معايير اللامركزية في السيطرة بموجب قانون سوق الأصول الرقمية لعام 2025
• نماذج تقنية: الهيكل الذكي لعقود LUSD على إيثريوم
• نطاق الإعفاء التنظيمي: التحقق من صحة العقد، تطوير المحافظ غير المودعة، وأنشطة تنفيذ المعاملات
• آلية التحقق من الهوية: دمج تقنيات إثبات المعرفة الصفرية والحوسبة متعددة الأطراف

المنافسة العالمية في تنظيم التمويل اللامركزي وفرص السوق

ليست مبادرة a16z فريدة من نوعها، فخلال السنوات الأخيرة، استعرضت دول مثل الاتحاد الأوروبي عبر تنظيم MiCA، والمملكة المتحدة عبر “صندوق تجريبي للأوراق المالية الرقمية”، نماذج تنظيمية مميزة للأصول اللامركزية. ويُنظر إلى تمرير مشروع قانون GENIUS على أنه نقطة تحول رئيسية في انتقال العملات المستقرة من الظل إلى السوق المالية الرسمية. ومع ذلك، لا تزال مخاطر التحايل التنظيمي قائمة، إذ قد يؤدي فرض قيود صارمة على العملات المستقرة اللامركزية في أمريكا إلى انتقال المشاريع إلى مناطق أكثر مرونة مثل دبي أو سويسرا.

وفيما يخص البيئة الصناعية، فإن استثناء العملات المستقرة اللامركزية من التنظيم قد يفيد بشكل مباشر شبكات مثل إيثريوم وسولانا. حيث يُقدر أن أكثر من 300 مليار دولار من القيمة مقفلة في بروتوكولات العملات المستقرة اللامركزية على إيثريوم، مع خطط لتكامل أصول مماثلة على شبكات أخرى مثل Monad. كما أن المؤسسات الاستثمارية قد تتجه لزيادة حصتها ضمن إطار تنظيمي، مما يعزز قيمة التمويل اللامركزي بشكل عام.

تحليلات الخبراء: وضوح التنظيم هو أساس توسع DeFi

يرى العديد من المحللين أن مقترحات a16z تعكس حاجة ملحة لشفافية تنظيمية في صناعة التشفير. وقال جاك تشيرفينسكي، كبير مسؤولي السياسات في جمعية البلوكشين،: “ثغرة قانون GENIUS تكمن في تعريف ‘الجهة المصدرة’ بشكل عام على أنها ‘شخص’، بينما لا يزال من غير الواضح قانونيًا ما إذا كانت العقود الذكية تُعتبر ‘أشخاصًا’.” واقترح أن تستفيد الجهات التنظيمية من نظام الترخيص المؤقت الذي اعتمدته هيئة السلوك المالي البريطانية، لإعطاء مهلة انتقالية للمشاريع التجريبية.

وفي سياق السوق، ينصح المستثمرون بمراقبة أداء رموز بروتوكولات العملات المستقرة اللامركزية، مثل زيادة قيمة الأصول المودعة في Liquity بنسبة 12% مؤخرًا، وابتكارات MakerDAO في التوسع عبر شبكات متعددة. وعلى المدى القصير، قد تعزز أخبار التنظيم الإيجابية حجم التداول، لكن يجب الحذر من تقلبات السوق قبل تنفيذ السياسات بشكل كامل.

الخلاصة

تمثل مبادرة a16z بشأن قانون GENIUS بداية حوار عميق بين صناعة التشفير والجهات التنظيمية. وإذا تم إقرار استثناءات للعملات المستقرة اللامركزية، فسيحمي ذلك الابتكار ويعيد تشكيل مشهد المنافسة العالمي في سوق العملات المستقرة. كما أن اقتراح نظام الهوية الرقمية المعزز بالخصوصية يفتح آفاقًا جديدة لتحقيق التوازن بين أمن التمويل وحقوق الأفراد. وفي الطريق نحو الاعتماد الواسع، يبقى التوافق بين وضوح التنظيم والابتكار التقني هو المفتاح لتحقيق التقدم.