مجال العملات الرقمية تداول الرافعة المالية "مشكلة كبيرة"، كما يقول الرئيس السابق لشركة FTX الأمريكية

باختصار

• الرئيس السابق لشركة FTX US، بريت هاريسون، أخبر Decrypt أن تقديم رافعة مالية تصل إلى 1,001x على الأصول المشفرة المتقلبة هو “غير مسؤول” و “مشكلة كبيرة.”
• يعتقد مؤيدو المنتجات المشفرة ذات الرفع العالي أنهم يقدمون للمستخدمين الأفراد ما يريدونه فقط ويقدمون ساحة لعب متكافئة.
• تأتي تعليقات هاريسون في الوقت الذي يستعد فيه لإطلاق بورصة عقود مستقبلية دائمة للأصول التقليدية في الأسابيع القادمة، على الرغم من أن الرافعة المالية ستكون محدودة.

مركز فنون الموضة والترفيه لـ Decrypt.

اكتشف SCENE

بريت هاريسون، الرئيس السابق لشركة FTX US، يستعد لإطلاق منصة جديدة للعقود الآجلة الدائمة في الأسابيع المقبلة—لكنها لن تتضمن أسواقاً للعملات الرقمية.

في الواقع، قال المسؤول السابق في FTX US لموقع Decrypt إنه يعتقد أن تقديم التداول بالهامش، حيث يتم استخدام رأس المال المقترض لمضاعفة كل من المكاسب والخسائر، على الأصول المشفرة المتقلبة هو “غير مسؤول” ويصبح “مشكلة كبيرة”. تعكس تعليقاته تلك التي أدلى بها المحللون الذين أعربوا مؤخرًا عن مخاوفهم بشأن الرفع المفرط في سوق العملات المشفرة بعد الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر، عندما تم تصريف رقم قياسي بلغ $19 مليار من سوق المشتقات.

سيقدم البورصة الجديدة لحارس، التي تُسمى Architect، عقود مستقبلية دائمة على الأسهم التقليدية، وأسواق الصرف الأجنبي، وفئات الأصول الأخرى، مثل المعادن النادرة. بينما لن يتم إدراج الأصول الرقمية في البورصة، قال إنه سيكون بإمكان المستخدمين استخدام بعض العملات المستقرة كضمان. في الأسابيع القادمة، ستصبح متاحة للمؤسسات، قبل أن تفتح للمستثمرين الأفراد في “المستقبل القريب.”

العقود الآجلة الدائمة، أو “بيربز”، هي عقود مشتقات بدون تاريخ انتهاء، تتيح للمستخدمين وضع رهانات مدعومة بالرافعة المالية، باستخدام رأس المال المُقترض، على اتجاه الأصل. يمكن للمتداولين فتح مراكز شراء للمراهنة على ارتفاع سعر الأصل، أو مراكز بيع للمراهنة على انخفاضه، باستخدامها كاستراتيجية تحوط ضد المخاطر في السوق الفورية.

إذا تحرك أحد الأصول في الاتجاه الذي يفيد المتداول، ستزداد مراكزهم إلى مضاعف الرافعة المالية المختارة. ولكن إذا كان المتداول مخطئًا، ستتضاعف خسائرهم أيضًا - وفي أسوأ الأحوال، يمكن تصفية مراكزهم، أو إغلاقها بالقوة.

وكل ذلك جيد في حد ذاته، وفقًا لما قاله هاريسون، الذي ذكر أن Architect استلهم من مدى “نجاح وفائدة” العقود الآجلة الدائمة في عالم العملات المشفرة. تبدأ المشكلة عندما تقدم البورصات كميات كبيرة من الرافعة المالية - 100 أو حتى 1000 مرة من رأس المال الأولي للمتداول - على الأسواق المتقلبة للغاية التي تتعرض لتقلبات كبيرة، وفقًا لما قاله المدير السابق في FTX US.

“أعتقد أنه مشكلة كبيرة. أعتقد أنه غير مسؤول. إنه يشجع الناس على تصفية حساباتهم بأسرع ما يمكن,” قال هاريسون لDecrypt. “النقطة من تبادل المشتقات هي السماح للناس بإنشاء اهتمام مفتوح بشكل آمن ومضمون، بطريقة طويلة الأجل. الهدف ليس محاولة تصفية الحسابات وجمع رسوم التصفية. أعتقد أن ذلك يشبه أكثر منصة قمار من منصة تداول العقود الآجلة الفعلية.”

سيعرض المهندس رافعة مالية تصل إلى 25X على مراكز التداول، قال هاريسون، فقط على الأصول الأقل تقلباً التي يقدمها السوق—مثل زوج تداول اليورو/الدولار الأمريكي. أما الأصول الأكثر تقلباً، مثل أسهم تسلا، فقد لا تتجاوز الرافعة المالية 8X، كما قال.

إنها بعيدة كل البعد عن سوق المشتقات المشفرة، حيث أصبح التسارع نحو المكاسب السريعة على رافعة مالية تصل إلى 100X أو حتى 1,000X هو القاعدة المتزايدة.

تولد العقود الآجلة الدائمة في سوق العملات المشفرة الآن 1.3 تريليون دولار شهريًا في حجم التداول، وفقًا لـ DefiLlama. وقد جاء جزء كبير من ارتفاع العقود الآجلة في العملات المشفرة بفضل التبادلات اللامركزية، مثل Hyperliquid و Aster، التي خفضت حاجز الدخول.

في التمويل التقليدي أو على البورصات المركزية، يُطلب من المستخدمين إكمال إجراءات معرفة العميل ( وتقديم معلومات التعريف الشخصية )، وملء استمارات تقييم المخاطر، أو اجتياز الاختبارات. مثل هذه المتطلبات غير موجودة في عالم التمويل اللامركزي والبورصات اللامركزية، أو DEXs، مما يعني أن أي شخص لديه محفظة تشفير يمكنه الوصول إلى رافعة مالية تصل إلى 1,001X على Aster DEX.

يدعي مقدمو ومؤيدو التداول بالرافعة المالية على البورصات اللامركزية أنهم يعملون على تحقيق المساواة في الفرص، مما يتيح الوصول إلى هذه الأسواق ليس فقط للمستثمرين المؤسسيين وصناديق التحوط.

قال غليب كوستاريف، المؤسس المشارك لتطبيق التداول تلغرام بلوم، سابقًا لDecrypt إن إضافة العقود الآجلة إلى منصته كانت “خيارًا بديهيًا” بسبب الطلب العالي على استراتيجية التداول. كما قال إن تطبيق بلوم يقدم رافعة مالية تصل إلى 100 ضعف كوسيلة لجذب المتداولين الأفراد، حيث أن الرافعة المالية هي عرض أكثر جاذبية لأولئك الذين لديهم محافظ أصغر للاستثمار.

بعبارة أخرى، فإن بورصات العملات المشفرة التي تقدم رافعة مالية عالية من خلال العقود الآجلة تقدم ببساطة للمتداولين الأفراد ما يريدونه.

لم تستجب BitMEX، البورصة التي تتخذ من سيشيل مقراً لها والتي يُعزى إليها الفضل بشكل واسع في اختراع عقود الفيوتشر المستمرة المعتمدة على العملات المشفرة، لطلب Decrypt للتعليق بشأن تصريحات هاريسون. كما لم تستجب Hyperliquid وAster وBlum.

بعد المسح القياسي في سوق المشتقات المشفرة في وقت سابق من هذا الشهر، يجادل هاريسون بأن الحوافز لا تزال قائمة لتضرر المتداولين الأفراد، ولحدوث المزيد من سلسلات التصفية التي ستسبب فوضى في سوق العملات المشفرة في المستقبل.

“إذا كان التبادل يسمح بالرافعة المالية غير المسؤولة وليس لديه إجراءات جيدة لدعم تلك الرافعة، فسوف ينتهي بك الأمر مع سلاسل من التصفية،” قال هاريسون.