"هذا ليس وعدًا بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ستخفف من إجراءاتها التنفيذية. الاحتيال هو الاحتيال." أوضح رئيس الهيئة، بول أتكينز، في خطابه بتاريخ 13 نوفمبر أن الهيئة، حتى في ظل التشريعات الجديدة الخاصة ببنية السوق، لن تتبنى نهجًا متساهلًا تجاه تطبيق القوانين على العملات الرقمية.
استعرض أتكينز خطط الهيئة لتحديث منهجها في تنظيم الأصول الرقمية، بما في ذلك وضع إطار واضح لتصنيف الرموز الرقمية خلال الأشهر المقبلة. سيرتكز هذا الإطار على اختبار هاوي (Howey) المعتمد منذ فترة طويلة، مع الأخذ بعين الاعتبار حقيقة أساسية مفادها أن "عقد الاستثمار يمكن أن ينتهي".
01 النقاط الرئيسية: تحديث الإطار التنظيمي
خلال كلمته في بنك الاحتياطي الفيدرالي بفيلادلفيا، عرض أتكينز رؤية الهيئة حول تنظيم الأصول الرقمية، واصفًا ذلك بأنه جزء من مبادرة الهيئة "مشروع العملات الرقمية" (Project Crypto).
تهدف هذه الجهود إلى مواكبة طاقة المبتكرين الأمريكيين بإطار تنظيمي يليق بطموحاتهم.
أكد أتكينز أن معظم معاملات العملات الرقمية بحد ذاتها لا تُعد أوراقًا مالية، لكن بعض الرموز التي تُباع ضمن عقود استثمار في عروض الأوراق المالية قد تخضع لاختصاص الهيئة.
وأوضح بشكل صريح أن "السلع الرقمية، والمقتنيات الرقمية، والخدمات الرقمية، ورموز الشبكة" لا تدخل ضمن رقابة الهيئة على الأوراق المالية، في حين أن "الأوراق المالية المرمّزة" ستظل خاضعة لتنظيم الهيئة.
02 تصنيف الرموز: الابتكار المرتبط باختبار هاوي
تعد خطة الهيئة للنظر في وضع إطار لتصنيف الرموز الرقمية خلال الأشهر المقبلة تطورًا مهمًا في نهجها لتنظيم الأصول الرقمية.
أشار أتكينز إلى جهود المفوضة هيستر بيرس (Hester Peirce)، وأيد وجهة نظرها: "رغم أن عرض الرموز الأولي للمشروع قد يتضمن عقد استثمار، إلا أن هذه الالتزامات قد لا تستمر إلى الأبد".
وأضاف: "عندما يمكن اعتبار أن عقد الاستثمار قد أتمّ مساره، يمكن للرموز أن تستمر في التداول، لكن هذه المعاملات لم تعد معاملات أوراق مالية".
يوفر هذا الموقف إطارًا رسميًا لحل السؤال الذي طالما شغل صناعة العملات الرقمية: "أي الرموز تُعد أوراقًا مالية؟"، مما يمنح فرق المشاريع والمستثمرين توقعات قانونية أكثر وضوحًا.
03 التنسيق مع جهود التشريع في الكونغرس
شدد أتكينز في خطابه على دعمه الكامل لجهود الكونغرس الرامية إلى إقرار إطار شامل لبنية سوق العملات الرقمية.
رؤيته تهدف إلى أن تكون مكملة، لا بديلة، للعمل الأساسي الذي يقوم به الكونغرس.
حاليًا، يراجع الكونغرس الأمريكي مشروع قانون من الحزبين يهدف إلى نقل السلطة التنظيمية الأساسية على العملات الرقمية من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
يسعى مشروع القانون إلى تصنيف معظم الأصول الرقمية كسلع وليس كأوراق مالية.
وعلى الرغم من توقف الحكومة لأكثر من 40 يومًا، واصل مجلس الشيوخ اجتماعاته خلال هذه الفترة، حيث تفاوض بعض الأعضاء على شروط التشريع الخاص ببنية السوق.
وفي 10 نوفمبر، نشر قادة الجمهوريين في لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ مسودة نقاشية لمشروع القانون، مما يمثل تقدمًا في هذا الملف.
04 تأثير السوق واستجابة الصناعة
تظهر مؤشرات وضوح تنظيمي مع بدء تعافي سوق العملات الرقمية.
في نفس يوم خطاب أتكينز، أظهرت بيانات السوق أن سعر بيتكوين انخفض إلى 101,988.1 دولار، متراجعًا بنسبة 1.4% خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية؛ كما هبطت إيثريوم إلى 3,430.97 دولار، بانخفاض قدره 1.49%.
ومع ذلك، ظل السوق ككل قويًا، حيث سجلت عدة عملات رقمية خاصة مكاسب ملحوظة.
ارتفع ديكريد (DCR) بنسبة +16.44%، وصعد زي كاش (ZEC) بنسبة 10.08%، كما حقق مونيرو (XMR) زيادة بنسبة 6.07%.
في وقت سابق، ارتفعت قيمة سوق العملات الرقمية بمقدار 75 مليار دولار خلال ثلاث ساعات فقط، حيث ساهمت بيتكوين وحدها بنحو 40 مليار دولار.
يمكن عزو هذا الانتعاش المفاجئ إلى مجموعة من العوامل الاقتصادية الكلية وعوامل السلسلة، بما في ذلك بيانات التضخم الأمريكية المعتدلة التي عززت شهية المخاطرة عالميًا.
05 نظرة مستقبلية: عصر جديد لتنظيم العملات الرقمية
كشف أتكينز أنه، تحت قيادته، ستعمل الهيئة على تقديم سلسلة من الاستثناءات لإنشاء أنظمة إصدار مخصصة للأصول الرقمية التي تخضع أو خضعت سابقًا لقيود عقود الاستثمار.
تتوافق هذه المبادرة مع المقترحات التشريعية المطروحة أمام الكونغرس حاليًا.
تشكل تصريحات رئيس الهيئة، إلى جانب تقدم مشروع قانون بنية السوق، نهاية فترة من الغموض التنظيمي لأصول العملات الرقمية الأمريكية وبداية فصل جديد أكثر وضوحًا—وإن لم يكن أكثر تساهلًا.
من المتوقع أن يوفر وضوح التنظيم مسارًا أكثر تحديدًا لمشاركة المستثمرين المؤسسيين، مما يعزز مكانة العملات الرقمية في النظام المالي العالمي.
التوقعات
لم تكن التنظيمات والابتكار يومًا متعارضين. وكما أشار أتكينز، فإن هدفه هو "مواكبة طاقة المبتكرين الأمريكيين بإطار تنظيمي يليق بهم".
مع وضع نظام تصنيف الرموز الرقمية وتقدم التشريعات الخاصة ببنية السوق، تتجه الولايات المتحدة نحو عصر جديد لتنظيم العملات الرقمية.
هذا المسار لا يعني تخفيف الرقابة، لكنه سيكون أوضح وأكثر عقلانية—ولصناعة اعتادت العمل في مناطق رمادية، قد يكون هذا هو أفضل خبر حتى الآن.
