过去几个月一直在关注国际糖价的走势，发现一些有趣的动态正在发生。二月中旬时，我们看到价格因过剩担忧而跌至多年低点，但随后巴西雷亚尔显著走强，开始改变局面。当雷亚尔走强时，从价格角度来看，巴西糖的出口吸引力会下降，这自然会收紧供应端。上述因素一直支撑着我们此前看到的国际糖价反弹。雷亚尔的走强还得益于那项可能打开更多巴西糖流向美国的美国关税裁决。除此之外，期货市场上也出现了一些“疯狂”的持仓——基金已经建立了巨额空头仓位，因此任何向上的逼空压力往往会进一步自我强化。

不过，回到实际供应数据来看，情况则是喜忧参半。印度表现强劲，产量在良好季风的带动下显著提升，而且他们刚刚获得了更多出口配额的批准。泰国也在提高产量。但巴西在某些地区出现了产量方面的阻力，而全球过剩的预测也会在不同机构/分析师之间不断摇摆。所以，你可以看到：供应端的担忧与“充足的糖正在进入市场”的现实之间存在此消彼长。国际糖价或许会在区间内震荡，直到我们获得更清晰的信号——印度和泰国的糖到底有多少真正进入了市场。