加密 VC 现状：钱翻了 4 倍，投资人少了 93%，机会在哪？

作者： Dara，Managing Partner @HashgraphVC

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： Hashgraph Ventures 管理合伙人 Dara 用一组反直觉的数据拆解了 2025 年加密风投的真实面貌：总融资额暴涨 433%，但活跃投资人从 5500 家骤降至 377 家，中间轮次几乎消失。AI 吸走了全球 61% 的 VC 资金，连 Paradigm 都在往 AI 和机器人方向扩张。留下来的人，反而迎来了近年来竞争最小的早期投资窗口。

先看数字，因为数字很疯

2025 年加密 VC 融资总额暴涨 433%，达到 400-500 亿美元，前一年只有 93.3 亿。

但有意思的是，2025 年披露的投资项目只有 898 个，比 2024 年的 1551 个砍掉了 42%。项目更少，单笔更大。钱没有撒出去，而是集中砸下去。这说明权力结构已经变了。

还有谁在投？人比你想的少得多

这组数据值得所有认真做投资的人注意：上个季度参与交易的独立投资方只有 377 家。2022 年全年，这个数字是将近 5500 家。当然，一个季度对比四个季度不完全公平，但趋势摆在那里，场子空了。

权力彻底倒向了 VC 这边。现在是投资人挑项目，跟 2021、2022 年完全反过来了。那时候基金得主动攒局、刷 Twitter Spaces、几乎是求着创始人拿钱。这种日子结束了。现在是创始人来找你。

手里有钱的机构在干嘛？把子弹留给 Series A 和更后面的轮次，投已经跑出来的项目。逻辑我理解。但这也意味着，如果你愿意在更早期下注，你面前几乎没有竞争对手。

早期轮次还有人投吗？

说实话，情况复杂。Pre-seed 轮在过去三年持续下滑，从占总交易的 8.55% 降到了 6.61%。审核标准提高了，那些凑热闹的钱已经撤了。

但 2025 年 Q4，Pre-seed 仍然占到了总交易数量的 23%，对新项目来说还算健康。早期的 deal flow 没有死，死掉的是「看到白皮书就写支票」的时代。

市场已经分化了。多数交易仍在 1000 万美元以下，但少数 5000 万甚至 1 亿美元以上的超大轮拿走了大部分资金。要么做大，要么留在小桌子上，中间地带没了。反过来说，如果你真懂早期，这是机会，因为大基金全跑去打后期了。

弱者为什么离开，而且不会回来

有一场看不见的洗牌，核心驱动力是 AI。OECD 数据显示，2025 年 AI 公司吸引了 2587 亿美元风投资金，占全球 VC 总量的 61%，比 2022 年翻了一倍。全球风投有六成流向一个赛道，这种引力场之下，骑墙的人自然跟着走。他们不会回来，除非能把项目套上一个 AI 叙事。

Paradigm 是加密行业最有公信力的纯加密基金，刚募了 15 亿美元的新基金，明确把 AI 和机器人纳入投资范围。他们会说这是互补，也许吧。但连最纯正的 Crypto Native 基金都在对冲自己的身份了。

这给剩下的人留下了什么？更少的竞争，更好的交易。

速度和信念，现在唯二重要的东西

2025 年交易节奏变了。以前 2-3 周能关掉的交易，现在要 2-3 个月。听起来是变慢了，但实际含义恰好相反。好项目一出来，那些积蓄已久的资金会迅速涌入。准备工作在交易出现之前就做完了，不是之后。

Q4 的 11 笔超亿美元交易拿走了当季 85% 的资金，73 亿美元被 11 个项目分掉。如果你没有在轮次关闭前带着信念坐到桌前，那你只能事后在新闻里读到这些数字。这就是现在市场运作的方式。

还有一个关键变化：2025 年融资真正起量，是在白宫释放对加密更友好的信号之后，不是在比特币拉盘之后。BTC 价格和 VC 活跃度之间的相关性已经断了。现在驱动资本的是监管明朗化和结构性信念。

结论

2025 年是市场筛人的一年。活跃投资人数量崩塌，凑热闹的基金撤了，通才型机构追 AI 去了，大基金移到了后期轮次，交易数量下降。然而正是因为这些变化，部署的总资本反而爆发了。

还留在这个场子里的人，是真有论点、真有网络、真有信念的人。2026 年对可投项目的需求可能会超过供给。我们面对的不是「太多钱追太少的想法」，而是「太少有纪律的投资人，面对一波正在加密轨道上建设的、有基础设施级别、能产生收入、符合监管要求的公司」。

Web 2.5、贸易、稳定币、支付——因为这是这个市场里唯一在规模化层面跑通基本面的赛道。

弱者已经离场。机会摆在面前。唯一的问题是谁有胆量 all in。