一直在思考加密货币是否会从这里开始上涨，老实说，比特币的情况比人们愿意承认的要乱得多。

目前比特币大约在71.6K左右，今天略有上涨，但仍远低于峰值。整个加密市场的市值大约为2.4万亿美元，而比特币单独占了其中的7.16万亿美元。这非常庞大，但问题是——它刚刚未能通过一个相当重要的考验。

去年，美国政府的预算赤字达到了1.8万亿美元，国家债务升至38.5万亿美元。你会认为这会促使资金流入比特币作为对冲，对吧？但实际上，黄金价格上涨了64%，而比特币投资者却在抛售。这才是真正的故事，没有人愿意谈论。当人们对货币供应和通胀感到担忧时，他们没有选择比特币，而是转向了黄金。这对比特币的价值存储叙事来说，是一个严重的疑问。

现在，迈克尔·塞勒显然没有收到这个信息。他的公司刚刚投入了2.04亿美元购买更多比特币，使他们的持仓总量约占所有流通比特币的3.6%。这是一种信念。我理解——如果你将视角拉长到十年，Bitcoin已经击败了所有资产类别。自2009年以来买入任何低点的人都赚了不少钱。

但我得打住一下。在2017-2018年的崩盘以及2021-2022年期间，比特币从峰值到谷底的跌幅都超过了70%。而我们现在只下跌了40%。未来可能还会更深。

还有一个日益严重的问题是支付的叙事。Ark的凯茜·伍德去年11月将她对2030年比特币的价格目标从150万美元下调到120万美元，因为她现在认为稳定币才是真正取代法币的玩法。数据也支持她的观点——在过去30天内，稳定币的交易量达到了3.5万亿美元，超过了Visa和PayPal的总处理量的两倍。半数美国消费者表示愿意使用稳定币，71%的Z世代对此持开放态度。这是真实可见的采用。

那么，加密货币最终会涨吗？历史上大概率是会的。但让比特币变得特别的那些理由正在变得越来越弱，而不是更强。如果你打算趁低买入，我建议控制仓位。现在对比特币的怀疑情绪确实达到了历史最高点，这对未来的路径非常重要。