TTE第四季度业绩未达预期，尽管产量有所增加

TotalEnergies SE（TTE）2025年第四季度业绩喜忧参半，盈利未达预期，尽管产量有所增加。能源巨头的表现反映出行业整体的逆风，尤其是商品价格的疲软，掩盖了运营效率提升和资产贡献的成果。

收入压力下的盈利未达预期

TTE在2025年第四季度公布运营盈利为每股1.73美元（€1.48），低于Zacks共识预期的每股1.80美元，差距为3.9%。净利润较去年同期下降8.9%，去年同期为每股1.90美元（€1.78）。全年调整后每股盈利下降11%，至6.89美元（€6.10），而2024年为7.77美元（€7.18）。

第四季度总收入达459.2亿美元，比去年同期的471亿美元下降2.52%。但这一数字远超Zacks共识预期的366.9亿美元，超出25.2%。2025全年收入为1823亿美元，比2024年的1956亿美元下降7%。盈利未达预期凸显出价格环境的挑战，即使TTE扩大了产能。

资产扩张带动产量激增

TTE的运营表现显示出更为乐观的趋势。第四季度油气产量平均为254.5万桶油当量/日，同比增长4.9%。这一增长得益于新开工项目和现有资产的产能提升，以及近期收购资产的贡献。

液态产量平均为155.5万桶/日，比去年同期增长7.6%。季度天然气产量达538.1万立方英尺/日，同比增长1.1%。这一产量增长显示出TTE在市场不确定性中依然能够上线新产能，为商品价格稳定后公司受益奠定基础。

价格压力影响盈利

商品价格疲软是拖累TTE盈利的主要因素。布伦特原油实现价格下降14.7%，至每桶63.7美元，而去年同期为74.7美元。液态产品的平均实现价格同比下降14.5%，至每桶61.4美元。天然气价格更为疲软，下降18.4%，至每千英热单位5.11美元，液化天然气价格也下降18.2%，至每千英热单位8.48美元。

这些价格下跌反映出全球能源需求减弱和供应过剩的双重压力，压缩了TTE的利润空间，即使公司最大化产量。

可再生能源扩展与电力生产

TTE第四季度净发电量达12.6太瓦时，同比增长10.5%。其中，新能源占总发电量的64.3%，体现公司向低碳能源转型的战略。净营业收入下降7.2%，至46.3亿美元，受到勘探与生产、综合液化天然气和营销与服务部门贡献减弱的影响。

各业务板块表现差异明显

TTE各业务部门表现差异显著。勘探与生产部门运营盈利下降21.7%，至18亿美元，而去年同期为23亿美元，反映油气价格低迷。综合液化天然气的运营收入下降35.7%，至9.2亿美元，显示天然气市场的利润空间受到严重挤压。

炼油与化工板块表现亮眼，运营收入激增214.8%，至10亿美元，而去年同期为3.18亿美元，显示下游经济改善。综合电力部门收入略降1.9%，至5.64亿美元，而营销与服务部门下降5.8%，至3.41亿美元。

资产负债表增强，2026年展望乐观

截至2025年12月31日，TTE的现金持有量提升至262亿美元，去年同期为258.4亿美元。但包括租赁在内的杠杆比率上升至19.7%，高于去年13.8%，显示财务杠杆增加。第四季度经营活动现金流同比下降16.3%，至104.7亿美元。

展望未来，TTE预计2026年整体能源产量将比2025年增长5%。资本支出预计为150亿美元，其中30亿美元用于低碳能源项目。公司计划在2026年第一季度回购股票最多7.5亿美元，全年还将进行30亿至40亿美元的股票回购。在2025年，TTE回购了1.226亿股，价值75亿美元，彰显管理层对长期价值创造的信心。

竞争能源股面临类似挑战

TTE目前的Zacks评级为第3名（持有）。同行能源公司也面临类似的逆风。德文能源公司（DVN）计划于2月17日收盘后公布第四季度业绩，Zacks预计每股盈利86美分，同比下降25.86%。西方石油公司（OXY）将于2月18日公布，市场预期每股盈利19美分，同比下降76.25%，但OXY在过去四个季度中每次都超出预期，平均超出27.8%。CVR能源（CVI）也在2月18日公布，市场预期每股盈利84美分，同比下降546.2%，但在过去四个季度中有三次超出预期。