#加密市场观察 “死亡螺旋”不断强化！比特币极度看空一度失守7.3万，熊市交易模式？

(2月4日)比特币在昨日暴跌后徘徊在7.67万美元附近，更广泛的在动荡开局后企稳，跟随整体风险偏好略有改善的迹象，但交易员对短期走势方向依旧保持谨慎。
比特币昨日一度下跌7%，至72,877美元，为2024年11月6日以来最低，随后收复部分跌幅，目前回升至76,000美元附近。按年初至今计算，比特币已下跌接近14%，跌至美国总统唐纳德·特朗普在一年多前重返白宫以来的最低水平，抹去了这类“风向标”数字资产在这位亲总统赢得大选后录得的全部涨幅。FalconX高级衍生品交易员Bohan Jiang表示：“很多交易员此前都在逢低买入，押注比特币会反弹回到8万美元上方。随着比特币继续走低，这些仓位中有不少被强制平仓，对价格造成压力。”
尽管白宫立场偏向加密货币、机构采用度飙升，自10月初冲至历史新高以来仍已暴跌约40%。这轮下挫紧随10月10日的一波沉重清算——特朗普就关税发表进一步言论后触发连锁反应，导致杠杆代币押注中约190亿美元被洗出，而更广泛的加密市场至今仍未完全从中恢复。
除去年4月关税引发的价格震荡外，比特币此前大多维持在特朗普连任后所达到的75,000美元上方——特朗普承诺将推出更有利于加密行业的政策。
但自10月那轮抛售以来，市场一直承受持续下行压力。尽管感恩节当周曾短暂喘息，比特币反弹近7%，但12月市场情绪再度转差。在经济逆风之下，投资者担忧始终高企；风险偏好低迷、以及对AI泡沫的持续担心，也使难以有效反弹。尽管部分机构持有者仍选择坚守，散户参与度却在下降，主要的长期持有者已抛售价值数十亿美元的资产。
资金流数据继续显示加密市场偏谨慎。
CoinShares称，上周全球加密投资产品净流出17亿美元，为连续第二周出现大规模赎回。其中，比特币基金流出占比最大，其次为及其他主要代币。
与此同时，链上指标显示仓位正变得更“防御”。长期比特币持有者已进入未实现亏损状态，CryptoQuant将这种情形与“极度看空”阶段联系在一起，并认为这类阶段有时会出现在局部底部之前。

期权市场也出现交易员为潜在企稳进行布局的早期迹象。企业层面的加密资产敞口仍受关注。以太坊下跌推高了大户的未实现亏损，例如BitMine的账面亏损接近70亿美元，一些机构投资者开始减仓；但也有机构（如Strategy）在波动中继续增持。
比特币的最新一轮下跌发生在更广泛的市场动荡背景下，尤其是上周末在经历惊人上涨后出现历史性暴跌。
周二，指数在科技股抛售中从接近纪录高位回落；与此同时，黄金和白银反弹，地缘政治风险再起推动油价飙升。
对比特币而言，加密衍生品市场正指向进一步走弱，且眼下看不到明显的利多催化。根据CME与Coinglass的数据，加密货币合约的未平仓量在上周末大幅下滑。永续合约资金费率（占数字资产交易量的大头）已转为负值，意味着市场对看跌押注的需求更强。用于对冲下行风险的看跌期权价格有所回落，但从不同行权价的集中度来看，市场紧张情绪仍未消散。
总部位于香港的加密期权平台SignalPlus的合伙人Augustine Fan表示：“加密市场情绪正跌至谷底。交易员争相寻求保护，经历一年多持续走低后，波动率终于抬升，市场处于熊市交易模式。”
专家警告称，比特币在经历一轮急跌后虽然暂时企稳，但在关键支撑位下方动能转弱，使其以及整个加密市场仍面临进一步下行的风险。加密交易公司 QCP Capital 的分析师本周指出，比特币目前“维持在 74,500 美元上方”，但价格走势“仍然脆弱”，且动能“仍指向下行”。该机构补充称，“上行空间仍受限于近期阻力位附近”，这使得更广泛的市场“暴露在由清算推动的进一步波动之中”。
QCP 表示，接下来几个交易日将非常关键，并警告称：如果持续跌破 74,000 美元，可能为整个加密市场打开更深一轮下跌的空间；而若能重新站上 80,000 美元，则或许带来短线喘息。
QCP 还称，交易员正关注 76,000 美元附近是否出现机构买盘迹象，同时也在观察地缘政治紧张是否缓和，以及是否释放更偏鸽派的信号。大空头也发出警告在加密市场之外，QCP 所强调的谨慎情绪也得到呼应。
因《大空头》（The Big Short）而广为人知的投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）指出，流动性条件正在收紧，风险资产的脆弱性再度显现，并警告近期走势反映出结构性压力。
伯里表示：“令人作呕的情景现在已经触手可及。”他指出，代币近期的暴跌可能演变为自我强化的“死亡螺旋”，对过去一年大量囤积该代币的公司造成持久性伤害。他还列举了另外三项他认为若比特币继续自由下坠可能出现的后果。伯里认为，若比特币跌破 70,000 美元，可能迫使持有加密资产的机构承受重大损失，进一步收紧 Strategy 的融资渠道，并促使市场采取更激进的风险管理；如果继续下探、接近 60,000 美元，则可能引发迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下公司的危机。
他还表示，若跌向 50,000 美元，可能把比特币矿企推向破产，引发矿工储备被迫抛售，并外溢到代币化金属与实物金属市场，造成严重错位。
伯里警告称：“代币化金属期货会坍塌成一个没有买家的黑洞；实物金属可能因避险需求而与原有趋势脱钩。”Galaxy Digital首席执行官Michael Novogratz在业绩电话会议上说：“市场对无论如何都要持有比特币曾存在近乎宗教式的坚定信念，但这种情绪突然被打破，于是开始看到一些抛售行为出现。”