特朗普又把国家紧急状态这个大杀器祭出来了。他这次绕过国会直接动用《国际应急经济权力法》搞全面关税，针对的是那些向古巴提供石油的国家。这对金融市场来说确实是一记重锤。1、政策武器常规化，增加市场的不可预测性国家紧急状态已经成了本届政府的常规工具（本月早些时候已针对格陵兰岛和委内瑞拉动用过）。再加上之前买入2000亿美元MBS的特朗普版QE计划，还想把手伸进美联储的盘子里。通过行政力量对金融市场的强力干预，投资者担心的是这种不可预测性。大家不知道他明天会不会又因为某个地缘政治的小事突然宣布对整个大洲加征关税。现在加密货币在面对这种地缘政治紧急状态时表现得更像风险资产而非数字黄金。这种去全球化的极端行政手段，正在逼迫整个加密市场完成一次痛苦的重定价。2、目前宏观现状由于频繁动用 IEEPA 紧急状态导致的全球供应链风险，全球化正在进一步瓦解。超级法案 OBBBA 带来的减税红利减弱，政府财政赤字扩大，美债承压。地缘政治上，委内瑞拉控制权变更+古巴封锁，导致能源市场剧震。西半球地缘政治风险溢价上升，避险情绪随之升温，带动了黄金和白银的上涨，投资者极端避险。3、本届的严峻挑战与政治博弈美联储主席鲍威尔的任期将于今年5月到期，特朗普近期曾多次在公开场合对美联储表达不满，指责不配合他的降息议程。市场担心下一任美联储主席会完全沦为行政工具。这种不确定性导致美债收益率出现异常波动，已经对美债的长期信用造成了损害。关税导致的通胀压力要求美联储维持利率不变以防通胀抬头，但市场的暴跌和经济放缓又要求降息，货币政策陷入两难境地。当前市场定价逻辑已脱离传统的经济基本面，而是在看特朗普的随时发疯信号或白宫的实时行政令。短期内，金融市场预计将持续消化这种由政治不确定性带来的风险溢价。接下来的关键观察点：- 最高法院： 是否会介入限制总统滥用 IEEPA 征收关税。- 2月经济数据： 如果非农数据进一步走软，而 CPI 受关税影响反弹，那滞胀将从担忧变为现实。