$840 百万红旗：为什么量子计算内部人士在炒作之际纷纷退出

量子计算股经历了非凡的牛市，但公司内部人士的交易模式与主流叙述所描绘的截然不同。

捕获华尔街注意力的壮观崛起

在2025年，量子计算行业成为华尔街的宠儿。在过去的12个月中，专注于量子计算的股票——包括IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc.——的涨幅高达5400%。这场流星般的上涨由与行业巨头的战略合作以及对技术长期潜力的诱人承诺所推动。

这种吸引力不仅仅在于当前表现。市场分析师预测，到2035年，量子计算可能发展成为一个$1 万亿美元的可寻址市场，根本改变我们解决复杂计算问题的方式。高调的合作关系增强了投资者的热情：订阅亚马逊Braket和微软Quantum Azure的用户可以使用最先进的量子处理器，而康卡斯特通过中介Classiq与D-Wave建立了量子实验室合作，以优化宽带网络性能。

摩根大通进一步验证了行业的兴趣，宣布了一项价值1.5万亿美元的安全与韧性计划，明确将量子计算列为27个关键子领域之一，以增强国家经济韧性。

从根本角度看量子计算机是什么样子？

虽然这项技术在理论上展现出潜力，但其底层经济学揭示了乐观叙述中的裂痕。这些纯粹运营商的收入预测显示出爆炸性的增长轨迹：Rigetti Computing的销售额预计将从2025年的不到$8 百万增长到2029年的$152 百万，而D-Wave的收入在同期可能从大约$26 百万攀升至$219 百万。这种增长速度本应让投资者欣喜若狂——如果当前的估值合理的话。

内幕交易发出的警示信号

问题在于：企业内部人士——高层管理人员和董事会成员，掌握着特权信息——变成了积极的抛售者，而非对公司未来充满信心的买家。

根据截止到2026年1月的Form 4披露，过去三年内出现了令人震惊的模式：

• IonQ：净卖出活动达4.608亿美元
• D-Wave Quantum：$292 百万的净卖出活动
• Rigetti Computing：净卖出5350万美元
• Quantum Computing Inc.：净卖出3320万美元

这四家机构的总内部人士净变现约为**$840 百万**，远远超过同期的任何内部买入。

虽然高管们常常出售股份以应付税务或重新平衡投资组合，但关键指标在于买入活动。当内部人士买入时，意味着他们对股价上涨有真正的信心。相反，这些公司几乎没有内部买入——Quantum Computing Inc.和Rigetti Computing在三年内都没有任何内部买入，而D-Wave仅进行了82股的方向性买入——这表明内部人士认为当前估值是无法合理解释的。

无人愿意讨论的估值陷阱

这些量子计算公司的市销率目前处于历史上与投机泡沫相关的区域。即使采用2028或2029年的收入预测，市销比（P/S）倍数仍然远高于基本面。数学关系根本无法支撑其长期的可持续性。

历史证明，变革性技术需要多年时间才能成熟。尽管量子计算具有实际潜在应用，但距离提供比经典计算系统更实用、更具成本效益的解决方案仍有很长的路要走。泡沫形成的配方再清楚不过：爆炸性的热情、抛物线般的估值、内部人士通过系统性抛售表达的怀疑，以及一项仍需数年才能普及的技术。

随着这些动态的发展，$840 百万的内部人士变现成为一个鲜明的警示标志：并非所有庆祝量子计算股的人都拥有与其言辞相匹配的信念。