全球咖啡供应动态推动价格上涨，信号复杂

巴西天气问题支撑价格上涨

3月交割的阿拉比卡咖啡期货上涨了0.17%，交易员们正应对巴西的不利天气条件，巴西是全球主要的阿拉比卡生产国。这一价格动能反映出对关键产区降水不足的担忧日益增加。巴西米纳斯吉拉斯州，国内大部分阿拉比卡产量的产地，1月初的降雨量仅为正常水平的67%，在生长季节中这是一个关键的短缺。同时，阿拉比卡现货价格已达到大约四周来的最高水平，显示市场对供应紧张的信心增强。

货币变动也在放大价格支撑作用。巴西雷亚尔兑美元升至一个月高点，使巴西咖啡出口在国际市场上的竞争力相对减弱，反而通过限制供应流动，帮助维持较高的阿拉比卡估值。

罗布斯塔市场表现出韧性，尽管产量激增

3月ICE罗布斯塔咖啡上涨了0.48%。然而，这一温和的涨幅掩盖了市场的更深层次复杂性。越南，当前全球最大的罗布斯塔供应国，已大幅增加出口——国家统计局报告2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨。Barchart的罗布斯塔追踪数据显示，这一供应扩张正在抑制低等级品种的价格上涨，即使其他地区的库存紧张也在提供支撑。

仓库库存波动凸显供应波动性

ICE仓库存的减少为两种咖啡类型的价格提供了基础支撑。阿拉比卡库存在11月20日降至398,645袋，为1.75年来最低，之后部分回升至461,829袋。罗布斯塔库存也在12月中旬触及一年低点的4,012批，然后在年底反弹至4,278批。这些库存波动反映了真实的供应紧张和季节性调整，增加了市场实际供应不足程度的不确定性。

美国进口中断留下持续影响

此前美国对巴西咖啡征收的高额进口关税抑制了美国的购买力。在8月至10月的关税期内，美国从巴西的咖啡进口同比暴跌52%，至983,970袋。虽然关税水平已降低，但美国咖啡库存仍相对紧张，限制了买家的灵活性，并通过需求吸收能力的限制支撑价格。

产量预测展现分歧

巴西Conab机构预测2025年收成为5654万袋，比去年9月的预估增加2.4%。然而，这一增长的叙述被阿拉比卡全球产量下降4.7%至955.15万袋的消息所抵消，依据12月USDA的预测。越南的罗布斯塔产量预计将增长6.2%，达到3080万袋，创四年新高，若天气条件保持有利，增长潜力可达10%。

全球供需失衡前景

国际咖啡组织报告本年度（10月至9月周期）全球咖啡出口下降0.3%，总量为1.38658亿袋。然而，USDA对2025/26年的预测显示，全球产量将增长2%，达到创纪录的1788.48万袋，而期末库存预计将压缩5.4%，至2014.8万袋。这一组合——产量上升与库存收紧——表明市场正在反映供应的地理分布不均和消费模式的变化，而非真正的短缺。阿拉比卡价格在罗布斯塔上涨的背景下表现出韧性，反映出对特色咖啡细分市场持续需求强劲的信心，相较于商品级替代品。