Aerodrome的盈利模型受到关注：Hayden Adams揭示了与Uniswap的方法论差距

关于去中心化协议如何衡量其盈利的争议再次引起关注。Uniswap的创始人Hayden Adams指出，Aerodrome报告的收入数字可能未能反映其实际运营情况，尤其是在与市场上的其他DEX进行比较时。

关于在流动性协议中如何核算收入的辩论

根据共享的分析，Aerodrome声称其收入是Uniswap的五倍。然而，这些数字背后的方法论值得仔细审查。该协议采用一种方案，捕获由流动性提供者(LP)产生的所有手续费的100%，然后通过发行代币或激励机制将其全部返还。

一种扭曲真实指标的公式

这种方法存在一个根本性的问题：收入数字被大幅膨胀，却未能转化为可持续的利润。Adams建议，如果Uniswap实施相同的系统，其申报的手续费收入可能轻松达到十亿美元。

协议设计中的对立理念

Uniswap的策略遵循不同的逻辑。该协议只保留部分交易手续费用于自身运营，而大部分手续费直接返还给提供流动性的用户。这种架构优先考虑长期的可行性，而非人为膨胀财务指标，旨在在经济可持续性和绩效指标透明度之间找到平衡。