白银2024年的反弹：了解历史最高纪录的背后以及推动价格变动的因素

白银近期成为头条新闻，价格攀升至十多年来的最高水平。2024年10月21日，白色金属在盘中交易中触及每盎司34.20美元，自年初以来已实现了令人瞩目的48%的涨幅。这一涨势重新聚焦于白银的现货价格以及推动贵金属估值的基本因素。

通往当前高点的漫长道路

在分析当今市场动态之前，了解白银的价格历史是值得的。历史最高价为每盎司49.95美元，发生在1980年1月17日，尽管这一纪录存在争议。两位被称为亨特兄弟的富有交易者试图通过大量囤积实物白银和期货合约操纵市场。他们的策略在1980年3月27日——即现在称为“白银星期四”——遭遇惨败，当时他们未能满足保证金要求，价格崩跌至10.80美元。

这一戏剧性事件持续了三十年未被超越。2011年4月，白银再次挑战这一水平，达到47.94美元，主要受到投资需求的推动。该价格比2009年的平均水平14.67美元高出三倍多。在2011年的高点之后，价格在2010年代大部分时间内稳定在15-20美元区间，直到2020年中期开始逐步上升，受COVID-19不确定性和避险资金流入的推动。

2024年上涨动力何在

当前的反弹反映了多重因素的汇聚。白银的现货价格对美国大选不确定性、中东局势升级以及投资者对持续宽松货币政策的预期做出了反应。这些担忧重新激发了对避险资产的需求，类似于黄金近期突破历史新高。

除了地缘政治因素外，工业需求也提供了结构性支撑。白银在太阳能电池制造中至关重要，全球能源转型带来了大量需求增长。银研究所预计，2024年太阳能相关的白银消费将增长20%，尽管预计实物金条和硬币的购买将收缩13%，但整体需求仍将增长约2%。

供应挑战与市场结构

全球白银矿产面临的阻力可能支撑价格。墨西哥、中国和秘鲁这三个最大产国预计在2024年产量将下降。墨西哥的纽蒙特佩尼亚斯科矿因劳工行动暂停运营四个月，造成产量中断。阿根廷、澳大利亚和俄罗斯也因矿石品位下降和矿山关闭而出现产量限制。

银研究所的《世界白银调查》预测，2024年全球产量将下降0.8%，至8.235亿盎司。虽然美国和摩洛哥的新项目可能增加供应，但这些增量不足以弥补其他地区的损失。更重要的是，市场分析师预计2024年将出现2.153亿盎司的巨大赤字——这是二十多年来第二大缺口，为估值提供了结构性支撑。

白银交易：现货市场与投资途径

了解白银的交易方式有助于投资者把握价格变动。白银的现货价格以美元/盎司计价，反映全球市场的实时交易情况——从伦敦的实物市场到纽约的COMEX期货交易。伦敦仍是实物交易的中心，而纽约商业交易所（NYMEX）则处理大部分纸面合约。

投资者可以通过三种主要渠道获得白银敞口。实物金条、硬币和圆片(在现货市场进行交易，立即交割)。期货合约提供杠杆和灵活性，无需存储。交易所交易基金(ETFs)提供类似股票的便利，选择范围从实物金条支持基金到期货基金或白银矿业股票。

操纵问题

白银投资者需要关注价格的公正性。贵金属市场曾多次出现操纵行为。2015年，美国调查指控10家银行操纵白银利率，证据显示瑞银、汇丰、加拿大丰业银行等从2007年至2013年操纵价格。2020年，摩根大通支付了数百万美元以和解涉及多种商品的操纵指控。

为应对操纵问题，伦敦白银市场定盘价于2014年被英国国际清算银行（ICE Benchmark Administration）管理的“LBMA白银价格”取代，以提高透明度。市场观察人士认为操纵风险已大大降低，但仍需保持警惕。

展望未来：波动与机遇

白银当前的强势反映了避险需求和供需失衡的双重因素。这种金属的双重属性——既被投资者视为财富保险，也被制造商用于工业应用——带来了固有的波动性。太阳能扩展、电池技术、汽车应用和医疗用途等多样的需求驱动因素确保了其多元化的需求基础。

投资者面临的关键问题是白银是否能持续保持在$920 水平之上。随着地缘政治不确定性持续、货币政策依然宽松以及供应限制明显，短期基本面看似有利。然而，白银的历史告诉我们，剧烈反转是可能的。关注白银现货价格的投资者应认识到，虽然2024年的反弹值得关注，但仍未突破2011年测试的纪录区间。通往$30 区域的路径尚不明朗，但当前的市场动态表明，白银在任何多元化投资组合中都值得密切关注。