天气困扰与库存紧张：2026年初咖啡市场动荡的原因

咖啡期货正经历显著的上涨动力，因多重供应担忧在全球市场汇聚。3月阿拉比卡合约已升至1.5周来的最高水平，涨幅+1.05点 (+0.30%)，而3月罗布斯塔期货上涨+17点 (+0.44%)，反映出对主要产区作物稳定性的担忧日益加剧。

巴西干旱警报：降雨不足17%

主要的催化剂来自巴西的阿拉比卡核心产区。Somar气象的最新报告显示，负责巴西大部分阿拉比卡产量的米纳斯吉拉斯州，在截止12月26日的一周内降雨量仅为11.1毫米。这比历史平均水平短缺了17%，加剧了对开花和果实发育的担忧，尤其是在关键季节。这种降水不足可能通过供应链传导，特别是在干燥条件持续的情况下。

印度尼西亚洪灾危机威胁出口能力

当巴西面临干旱时，印度尼西亚则遭遇极端洪水。最近几周，苏门答腊北部的广泛洪水已摧毁了该地区约三分之一的阿拉比卡咖啡农场。根据印度尼西亚咖啡出口商协会和行业领导层的说法，这些天气事件可能在2025-26季节将该国咖啡出口削减多达15%。作为全球第三大罗布斯塔生产国，印度尼西亚的生产中断对市场具有重大影响。

库存紧张加剧价格压力

库存减少为市场提供了额外的看涨支撑。ICE监测的阿拉比卡库存在11月中旬已降至1.75年低点的398,645袋，尽管近期部分回升至456,477袋。同样，罗布斯塔库存在12月中旬触及1年低点的4,012批，随后反弹至4,278批。这些仓库库存的紧张状态几乎没有缓冲空间应对供应中断。

美国关税变动带来买盘动力

美国的采购模式凸显了贸易政策与商品市场的交叉影响。在8月至10月期间，巴西进口商品的关税升高，导致美国咖啡采购同比大幅下降52%，仅为983,970袋。尽管近期关税有所降低，但美国库存仍然紧张，表明即使价格上涨，补货需求仍然低迷。

产量预测呈现复杂局面

巴西的作物前景显示出矛盾信号。12月，Conab将2025年的产量预估提高了2.4%，至5654万袋——但USDA的外国农业局预测2025/26年产量将下降3.1%，至6300万袋，显示未来产量可能疲软。与此同时，越南的产量走势向上：11月咖啡出口同比增长39%，达88,000吨，1月至11月的出口也增长了14.8%，至13.98万吨。Vicofa预测越南2025/26年的产量可能达到30.8百万袋 (四年高点)，同比增长6.2%，考虑到越南作为全球最大罗布斯塔供应国的地位，这可能对罗布斯塔价格构成压力。

全球供应信号复杂前行

国际咖啡组织报告称，本年度市场的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示供应紧张。然而，USDA预测2025/26年全球产量将增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋，尽管阿拉比卡产量将下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔将激增10.9%，至83.333百万袋。预计2024/25年度的全球期末库存将缩减5.4%，至20.148百万袋，低于去年同期的21.307百万袋。

咖啡市场目前处于一个转折点——来自降雨不足和洪水的即时供应担忧支撑价格，但长期的产量增长和越南出口的上升也暗示可能出现逆风。交易者在监控天气变化和库存流动时，将需要权衡这些相互矛盾的力量。